如果中簽率持續(xù)攀高的態(tài)勢(shì)不減,,不久的將來甚至可能突破100%的警戒線,,即出現(xiàn)網(wǎng)上申購不足的情況。主承銷商或?qū)⒈粍?dòng)執(zhí)行“網(wǎng)下回?fù)堋薄?BR> 近期,,繼龐大集團(tuán)﹑文峰股份之后,,雙星材料再創(chuàng)網(wǎng)上發(fā)行中簽率新高,,達(dá)65.5%。投行人士認(rèn)為,,若照此趨勢(shì),,或?qū)⒊霈F(xiàn)投行首次被動(dòng)執(zhí)行“網(wǎng)下回?fù)堋钡那樾巍?BR> 此前,龐大集團(tuán)﹑文峰股份網(wǎng)上發(fā)行中簽率分別為21.6%和24.7%,。投行人士預(yù)計(jì),,如果中簽率持續(xù)攀高的態(tài)勢(shì)不減,,不久的將來甚至可能突破100%的警戒線,即出現(xiàn)網(wǎng)上申購不足的情況,。那么,,主承銷商將被迫按照《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第31條款的要求,啟動(dòng)“網(wǎng)下回?fù)堋睓C(jī)制,。
《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第31條款規(guī)定,,“網(wǎng)上申購不足時(shí),,可以向網(wǎng)下回?fù)苡蓞⑴c網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者申購,,仍然申購不足的,可以由承銷團(tuán)推薦其他投資者參與網(wǎng)下申購,�,!�
據(jù)了解,此前首發(fā)(IPO)中曾有“網(wǎng)下回?fù)堋毕壤�,。資料顯示,,2009年中國建筑IPO時(shí),將其網(wǎng)上發(fā)行份額的1/6——合計(jì)12億股回?fù)苤辆W(wǎng)下配售,,此舉也使其網(wǎng)上中簽率由3.39%回落至2.61%,。
“當(dāng)時(shí)的情況和現(xiàn)在面臨的問題有著本質(zhì)區(qū)別,一個(gè)是主動(dòng)行為,,另一個(gè)將是被動(dòng)行為,。2009年的一級(jí)市場(chǎng)情況比現(xiàn)在好很多,主承銷商主動(dòng)實(shí)施網(wǎng)下回?fù)�,,這不屬于《證券發(fā)行與承銷管理辦法》中提到的申購不足的情況,。”北京某大型券商投行人士稱,。
不過,,在目前機(jī)構(gòu)投資者打新熱情不高的情況下,向網(wǎng)下回?fù)艿目臻g并不多,。以雙星材料為例,,該公司IPO網(wǎng)下配售的認(rèn)購倍數(shù)僅為2.06倍,詢價(jià)對(duì)象僅有24家,,剛剛達(dá)到超過20家的最低標(biāo)準(zhǔn),。這并非偶然現(xiàn)象,新股的平均網(wǎng)下認(rèn)購倍數(shù)已由去年的62倍降至今年以來的15倍,。其中,,5月份的平均網(wǎng)下認(rèn)購倍數(shù)僅有10.4倍。
如果網(wǎng)下回?fù)芎笊曩徣匀徊蛔�,,主承銷商則必須進(jìn)行余額包銷,。上述人士表示,,雖然余額包銷在上市公司增發(fā)中并不罕見,但在IPO項(xiàng)目中至今尚未出現(xiàn),。
此外,,按照《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定,“網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購不足,,不得向網(wǎng)上回?fù)�,,可以中止發(fā)行。網(wǎng)下報(bào)價(jià)情況未及發(fā)行人和主承銷商預(yù)期,、網(wǎng)上申購不足,、網(wǎng)上申購不足向網(wǎng)下回?fù)芎笕匀簧曩彶蛔愕模梢灾兄拱l(fā)行,。中止發(fā)行的具體情形可以由發(fā)行人和承銷商約定,,并予以披露�,!�
“從目前的發(fā)展趨勢(shì)看,,不排除會(huì)出現(xiàn)中止發(fā)行的情況�,!北本┠炒笮腿藤Y本市場(chǎng)部相關(guān)人士稱,。
按照規(guī)定,中止發(fā)行后,,在核準(zhǔn)文件有效期內(nèi),,經(jīng)向中國證監(jiān)會(huì)備案,可重新啟動(dòng)發(fā)行,。據(jù)了解,,有效期通常為6個(gè)月。
“從另一角度看,,中止發(fā)行也不見得是壞事,。與其在低迷的市場(chǎng)中強(qiáng)行發(fā)行,還不如等到市場(chǎng)回暖之后,�,!鄙钲谀橙掏缎胸�(fù)責(zé)人稱。