近三成公司“破發(fā)”
利用再融資擴(kuò)張產(chǎn)能或者完善產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期來(lái)看利好上市公司的發(fā)展,，不過(guò),，在市場(chǎng)環(huán)境萎靡不振的背景下,，再融資消息也轉(zhuǎn)變成了上市公司的“利空”,。
5月23日公布定向增發(fā)預(yù)案的華電國(guó)際和德豪潤(rùn)達(dá),，5月20日公布預(yù)案的中聯(lián)屯河和康強(qiáng)電子,，5月19日發(fā)布70億元再融資方案的伊利股份，5月18日公布非公開發(fā)行方案的本鋼板材和沈陽(yáng)機(jī)床,，股價(jià)在再融資方案公布的當(dāng)日都表現(xiàn)弱勢(shì)，不少公司甚至處于兩市跌幅榜前列,。
此種情況之下，股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)格的現(xiàn)象也頻頻出現(xiàn),。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì),，今年以來(lái)公布非公開發(fā)行價(jià)格的
150家上市公司中,，已有40余家上市公司的股價(jià)(5月24日收盤價(jià))跌破了最低定向增發(fā)價(jià)格或非公開發(fā)行價(jià)格,，占比接近三成,，另有一部分公司股價(jià)也游離在“破發(fā)”邊緣,。5月份發(fā)布增發(fā)預(yù)案的20家公司中,，已有6家公司遭遇“破發(fā)”,。
其中,，5月12日公布定向增發(fā)方案的啟明星辰,，擬以46.26元/股的價(jià)格向自然人齊艦,、劉科全發(fā)行510萬(wàn)股股份,，同時(shí)以現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)兩種方式,，受讓兩人持有的北京網(wǎng)御星云信息技術(shù)有限公司100%股權(quán),。該方案公布后,，啟明星辰股價(jià)也持續(xù)下跌,，至5月24日收盤價(jià)為38.27元,，較46.26元的增發(fā)價(jià)格已經(jīng)下跌17%,。
山東黃金4月23日公告，擬向包括控股股東山東黃金集團(tuán)在內(nèi)的特定對(duì)象非公開發(fā)行股票,，發(fā)行價(jià)格不低于46.8元/股,，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)
1.2億股,，募集資金約56.2億元,。公告發(fā)布的當(dāng)日，山東黃金股價(jià)高開低走,，最終微漲0.28%,，此后便一路下行,，至5月23日收盤，已較46.8元的非公開發(fā)行價(jià)格折價(jià)5%,，5月24日其股價(jià)大幅反彈，但最終也未能站在增發(fā)價(jià)之上,。
同樣,，5月23日、24日的持續(xù)下跌也使包括上海汽車,、長(zhǎng)城電腦,、巨力索具、超聲電子等在內(nèi)的上市公司股價(jià)紛紛跌破非公開發(fā)行價(jià)格,。
業(yè)內(nèi)人士稱,，盡管一些公司的募集資金投向有利于擴(kuò)大產(chǎn)能，能夠支撐公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī),，但潛在的融資需求也對(duì)市場(chǎng)資金面產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響,，目前的市場(chǎng)環(huán)境下，未來(lái)可能會(huì)有更多的公司遭遇“破發(fā)”尷尬。
5月700億元增發(fā)潮來(lái)襲
5月23日,，滬深兩市大幅走低,，滬綜指盤中跌破2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，24日,，兩市繼續(xù)走弱,，最終收于2767點(diǎn)，一個(gè)月以來(lái),，滬綜指跌幅接近10%,。但不斷萎靡的行情并未減弱上市公司的增發(fā)熱情。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，截至5月24日,，年初以來(lái)已經(jīng)有160家公司發(fā)布了增發(fā)預(yù)案，預(yù)計(jì)募集資金4091.44億元,。其中,，8家公司采取公開發(fā)行的方式，預(yù)計(jì)募集資金272.26億元,；其余152家公司則選擇了非公開發(fā)行的方式,，共計(jì)募集資金3819.18億元。
5月份以來(lái),，伴隨著大盤的深幅調(diào)整,，仍有21家上市公司公布增發(fā)方案，全部采用定向增發(fā)的方式,，預(yù)計(jì)募集資金700億元,。
已公布增發(fā)預(yù)案的160家公司中，除了重大資產(chǎn)重組的上海汽車和定向增發(fā)預(yù)案已經(jīng)停止實(shí)施的民生銀行之外,，中國(guó)重工124億元的非公開發(fā)行成為募集資金數(shù)額最大的公司,。中國(guó)重工4月9日公告稱，將向包括控股股東中船重工集團(tuán)在內(nèi)的投資者,，以不低于
12.44元/股的價(jià)格非公開發(fā)行10億股股份,，募集資金不超過(guò)124億元，募資將用于收購(gòu)中船重工相關(guān)資產(chǎn),，并耗巨資投建海洋工程裝備等項(xiàng)目,。
事實(shí)上，由于通貨膨脹預(yù)期加劇,，政府接連出臺(tái)收緊流動(dòng)性的措施，在這樣的背景下,，企業(yè)貸款融資難度也越來(lái)越大,，為緩解資金壓力，上市公司在資本市場(chǎng)也頻頻推出再融資方案。
據(jù)統(tǒng)計(jì),，今年以來(lái),，推出增發(fā)方案的公司多集中在化工、機(jī)械設(shè)備,、鋼鐵,、有色、電子,、信息技術(shù)等行業(yè),，這些行業(yè)普遍有著投資大、投資周期長(zhǎng)的特點(diǎn),，也成為“缺錢”較為嚴(yán)重的行業(yè),。
上市公司中也涌現(xiàn)出不少融資“專業(yè)戶”。去年10月份剛剛完成30億元定向增發(fā)的三安光電4月13日再度公告,，為建設(shè)蕪湖LED基地二期項(xiàng)目,，擬通過(guò)公開增發(fā)的方式籌集80億元資金。這已是2009年以來(lái)三安光電啟動(dòng)的第三輪再融資,。
同樣以LED項(xiàng)目投資為由頻繁募資的還有德豪潤(rùn)達(dá),，公司5月21日公告擬以不低于15.61元/股的價(jià)格非公開發(fā)行1億股至1.5億股，募集資金不超過(guò)35億元,，投資LED外延片生產(chǎn)線項(xiàng)目,。這是公司在去年11月完成15億元增發(fā)之后，再次大規(guī)模募資投向LED項(xiàng)目,。為此,，公司還放棄了剛剛推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
無(wú)論是三安光電還是德豪潤(rùn)達(dá),，在LED投資方面出手可謂“大方”,，但目前兩公司都未能從LED項(xiàng)目中獲得對(duì)等的收益，更多都是依靠大額政府補(bǔ)貼而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),。分析人士稱,，利用資本市場(chǎng)的平臺(tái)擴(kuò)大產(chǎn)能、促進(jìn)上市公司的可持續(xù)發(fā)展本無(wú)可厚非,，但如果只是一味融資,，把資本市場(chǎng)當(dāng)成“提款機(jī)”，最終還是會(huì)受到投資者的拋棄,。
伊利股份5月19日宣布70億元的定向增發(fā)方案,，當(dāng)日股價(jià)應(yīng)聲下跌
6.65%。無(wú)獨(dú)有偶,，5月20日宣布擬非公開發(fā)行募資25億元的中糧屯河,，當(dāng)日股價(jià)同樣大幅下跌7.16%,。在5月23日公布定向增發(fā)方案后，德豪潤(rùn)達(dá)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日大幅下跌,。
盡管市場(chǎng)持續(xù)走弱,，但信貸緊縮之下，A股上市公司的再融資熱情依然不減,，增發(fā)方案頻頻出爐,，而不斷增加的融資需求也對(duì)市場(chǎng)資金面產(chǎn)生了負(fù)面影響，股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)格的現(xiàn)象也接連出現(xiàn),。
能否順利實(shí)施存疑
盡管推出增發(fā)再融資方案的上市公司眾多,，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在目前的市場(chǎng)環(huán)境之下,，增發(fā)面臨著很多風(fēng)險(xiǎn),，比如，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn),、政策風(fēng)險(xiǎn)等等,，增發(fā)方案能否順利實(shí)施尚存在疑慮。目前僅有為數(shù)不多的3家公司增發(fā)方案獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),，5月24日宣布增發(fā)重組方案未獲批準(zhǔn)的富龍熱電也讓市場(chǎng)再度感受到了監(jiān)管政策趨嚴(yán)的信號(hào),。
投行人士表示，在再融資洪峰的沖擊下,，將有更多的上市公司加入到“破發(fā)”大潮中,。尚未過(guò)會(huì)的上市公司可以通過(guò)調(diào)整發(fā)行價(jià)格來(lái)順應(yīng)市場(chǎng)，而已過(guò)會(huì)或正處發(fā)行期的上市公司將面臨一定的發(fā)行困難,。對(duì)于定向增發(fā)來(lái)說(shuō),，雖然“破發(fā)”并不必然導(dǎo)致發(fā)行失敗，但不大的盈利空間還是降低了其對(duì)大股東之外的機(jī)構(gòu)投資者的投資吸引力,。由于股東分散,、利益難以協(xié)調(diào)等原因，公開增發(fā)破發(fā)后成功發(fā)行的難度則更大,。
值得注意的是,，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》明確規(guī)定，再融資公司最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%,。而已公布增發(fā)方案的上市公司中,，有一些上市公司并不符合該要求。
此外,，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為,，部分上市公司再融資方案的主動(dòng)“瘦身”也折射出監(jiān)管部門對(duì)再融資規(guī)模審核趨嚴(yán)的跡象。金發(fā)科技,、巨化股份,、貴研鉑業(yè)近期分別對(duì)再融資方案作出調(diào)整,，將公司董事會(huì)決議日之前的先期投入資金剔除出再融資募集資金的范圍,，而該三家公司的增發(fā)項(xiàng)目此前已經(jīng)分別獲得董事會(huì)和股東大會(huì)審議通過(guò),。