5月初的大宗商品全線暴跌,，的確影響到了機構(gòu)投資人押注大宗商品和股票等高風險資產(chǎn)的熱情,，但風險偏好似乎并未驟然下降,。
來自美國銀行美林的最新月度全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示,，5月份,，機構(gòu)投資人對全球經(jīng)濟增長前景的信心有所下降,，特別是對大宗商品的超配出現(xiàn)了大幅下滑,。另外,，歐債危機重燃也打擊了市場人氣,。不過,，總體上，基金經(jīng)理們的風險偏好仍處在較高的水平,。
對經(jīng)濟增長前景信心下降
美國銀行美林的最新月度全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示,，機構(gòu)投資人對世界經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利前景的信心已經(jīng)有所下降。本次調(diào)查在5月6日至12日期間進行,，共調(diào)查了全球范圍內(nèi)284位基金經(jīng)理,，管理的資產(chǎn)總額為8140億美元。
根據(jù)5月份的調(diào)查結(jié)果,，受訪者中,，認為世界經(jīng)濟會在未來12個月加速增長的人數(shù)凈占比降至10%，而4月份這一比例還有27%,，2月份時的占比更高達58%,。對于上市公司盈利，5月份的調(diào)查發(fā)現(xiàn),，僅有凈占比9%的基金經(jīng)理相信企業(yè)盈利未來一年會改善,。
從行業(yè)板塊來看，更具防守特質(zhì)的一些領(lǐng)域則開始吸引更多人的關(guān)注,，比如必需消費品和醫(yī)藥,，相應(yīng)地，大宗商品如能源,、原材料等更加倚重經(jīng)濟增長和更具波動性的行業(yè),，則受到一些人的規(guī)避。
美銀美林的全球首席股票策略師哈特尼特表示,，當前,，對于全球經(jīng)濟“三度探底”的預期,，重新影響投資人的風險偏好。但該行的分析師也認為,，一旦未來兩個月全球經(jīng)濟前景向更好的方向發(fā)展,，近期大跌的大宗商品人氣可能出現(xiàn)急速逆轉(zhuǎn)。
投資人的信心下滑在歐洲體現(xiàn)得尤為明顯,。有凈占比8%的受訪者預計,，歐洲經(jīng)濟未來一年中會惡化，而就在兩個月之前,，還有凈占比32%的受訪基金經(jīng)理認為,，歐洲經(jīng)濟未來一年將加速增長。影響投資人信心的,，主要是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機,。5月份，接受美林調(diào)查的全球基金經(jīng)理中,，有凈占比36%的受訪者將歐洲債務(wù)危機列為全球經(jīng)濟的頭號“尾部風險”,，但一旦發(fā)生即可能帶來極大沖擊的小概率事件。在前一個月的調(diào)查中,，這一比例只有21%,，這表明，最近幾周,，市場上對于歐債危機的擔憂又重新加重,。
不過，美銀美林的歐洲策略主管貝克爾也指出,，眼下投資人對于歐洲的悲觀情緒可能有些過頭,，特別是考慮到近期歐元區(qū)強勁的GDP數(shù)據(jù)。
對中國經(jīng)濟疑慮增加
5月份的調(diào)查還顯示,，在大地震兩個月之后,，機構(gòu)投資人對日本的悲觀情緒開始有所減緩，更多人開始轉(zhuǎn)為樂觀,。
在一個月前的調(diào)查中,，機構(gòu)投資人對于日本經(jīng)濟前景還存在很大分歧，看多和看空者勢均力敵,。不過到了5月份,，多數(shù)人開始看好日本經(jīng)濟前景，有凈占比59%的受訪基金經(jīng)理認為,，未來一年中,，日本經(jīng)濟將加速增長。
不僅如此,，還有凈占比38%的受訪者認為,，日本上市公司盈利在未來12個月中會出現(xiàn)改善,。而在4月份的調(diào)查中，還有33%的受訪者認為日本企業(yè)盈利將下滑,。
總體上,，投資人對日本股市的看空情緒有所修復，5月份表示低配日本股市的投資人占比降至17%,，稍低于5月份,。
在新興市場,，最新調(diào)查發(fā)現(xiàn),，從全球來看，機構(gòu)投資人對中國經(jīng)濟的疑慮繼續(xù)增加,。5月份,，有凈占比28%的受訪者預計，中國經(jīng)濟未來一年中將走弱,，高于3月份調(diào)查時的15%,。其他一些“金磚國家”如巴西也受到投資人的冷落。
風險偏好仍較高
不過,，盡管有諸多的負面因素,，但全球機構(gòu)投資人的風險偏好并未顯著降低，而只是出現(xiàn)溫和下降,。新興市場,、美國以及中國，仍是投資人最偏好的幾個地區(qū),。
5月份,，全球基金經(jīng)理削減了對股票和大宗商品的風險敞口，同時小幅增加了現(xiàn)金和債券持倉,。具體來看,，5月份，超配債券的人數(shù)凈占比升至58%,，前一個月為48%,。而超配大宗商品的人數(shù)凈占比則從24%降至12%，超配股票的人數(shù)凈占比從50%降至41%,。
對金磚國家的熱情降溫,，并未妨礙投資人繼續(xù)增加對新興市場股票的倉位。調(diào)查顯示,，5月份,，凈占比29%的受訪基金經(jīng)理超配了新興股票市場，領(lǐng)先其他所有市場,。而在兩個月前,，表示超配新興市場的基金經(jīng)理凈占比還為零,。
在所有新興市場中，俄羅斯,、泰國和中國分列投資人最偏好的股市的前三位,，其中，最偏好俄羅斯股市的投資人凈占比為53%,，中國為42%,。而最不受歡迎的則是智利和印度，凈占比47%的人最不看好印度,，后者也被認為是當前通脹形勢最嚴峻的國家之一,。
分析人士認為，對新興市場的青睞,，部分反映了這一地區(qū)企業(yè)盈利的更有利狀況,。5月份，凈占比19%的受訪者認為,，新興市場企業(yè)盈利最有可能出現(xiàn)增長,，這一比例僅次于美國。新興市場本地強勁的需求,，也為企業(yè)盈利提供了強有力的保障,。凈占比42%的受訪基金經(jīng)理認為，內(nèi)需是新興市場股票的最主要推動力,，高于3月份的5%,。
另外，投資人對美國經(jīng)濟的前景總體上也持樂觀態(tài)度,，對美國企業(yè)盈利前景也并不悲觀,。在5月份，有更多受訪者將美國股市列為未來一年最希望超配的股市之一,，多頭凈占比為26%,，僅次于新興市場的29%。
美元看多指標創(chuàng)9年新高
有分析認為,，市場風險偏好的持續(xù)高企,，與美國繼續(xù)實施的量化寬松政策不無關(guān)系。美林的調(diào)查顯示,，業(yè)界對于美國加息的預期并未增強,，反而有所減弱。5月份,，機構(gòu)投資人的關(guān)注點開始轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長前景所面臨的挑戰(zhàn),，相應(yīng)地，大家對通脹的擔憂有所緩解，因此,，受訪者也調(diào)低了對美國可能加息的預期,。
在4月份的調(diào)查中，有多達69%的受訪者預計,，美聯(lián)儲可能在今年年底啟動首次加息,。但5月份的最新調(diào)查則顯示，超過七成,、即73%的受訪者現(xiàn)在認為,，美國的首次加息會是在明年。
但令人玩味的是,，盡管對美國加息的預期降溫,，但近期美元卻持續(xù)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。隨著美國的第二輪量化寬松貨幣政策將在6月底到期,，投資人對美元開始更加看好,。
持續(xù)下跌的美元似乎開始觸底反彈。5月份凈占比48%的受訪者認為美元被低估,，大大高于上個月的36%，同時也創(chuàng)下自2002年以來的最高水平,。
但投資人繼續(xù)規(guī)避日元,。凈占比64%的受訪者表示，日元當前被高估,，這一比例與之前三個月的水平基本相當,。
和日元一樣被看空的還有歐元。5月份,，有凈占比60%的受訪者認為歐元被高估,，凸顯投資人對歐元區(qū)前景的擔憂，創(chuàng)下自2009年12月以來的新高,。一個月前,，這一比例還只有40%，2月份時更僅為25%,。