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方正證券宏觀策略部總監(jiān)王宇瓊日前接受記者采訪時表示,，未來上行的催化劑和觀測指標在三方面：一是通脹回落速度,，大宗商品價格、CPI指數(shù)是主要指標,，預計二季度見頂，三季度緩慢回落；二是地產(chǎn)博弈演變,，保障房建設,、商品房量價、地方財政是主要指標,，預計未來1-2個季度各種因素將趨于明朗,，市場有望走出“房價趨穩(wěn)——調控趨穩(wěn)”的第三條中間道路；三是增長下滑幅度,，工業(yè)增加值,、固定資產(chǎn)投資、周期性行業(yè)量價是主要指標,，預計“十二五”下半年投資高峰和10月底保障房密集開工將推動增長三季度企穩(wěn)回升,。
王宇瓊表示，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐,，最明顯的特征是中國宏觀經(jīng)濟顯現(xiàn)出供需失衡的狀態(tài),，而這種狀態(tài)的演變將對未來市場的走向影響重大。從GDP的核算來看,，投資,、消費、凈出口三駕馬車是需求端,，工業(yè)生產(chǎn)是供給端,。從需求端看，三駕馬車的需求是慣性增長的,。2011年2-4月3個月,，投資環(huán)比增長分別為1.66%，2.09%與3.08%,，加速上行,；消費為1.27%，1.31%與1.35%,；出口為-23%,，27.40%與12.30%；進口為-7.00%,，4.9%與7.40%,。除了出口的環(huán)比增速有些下降外，其他的需求均保持了上升的態(tài)勢,。很顯然,，需求端的數(shù)據(jù)顯示中國的增長是相對樂觀的。而生產(chǎn)端的數(shù)據(jù)則大相徑庭,，工業(yè)增加值與發(fā)電量是供給端最重要的指標,，兩者從環(huán)比來看均顯現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢：2-4月工業(yè)增加值的環(huán)比分別為0.95%,，1.15%與0.93%；發(fā)電量的數(shù)據(jù)更是低于4年來的平均值,，如今電荒已蔓延全國,。相對于需求來看，供給的環(huán)比增速雖然沒有為負值,，但幅度相對較低,。因而供給端的數(shù)據(jù)顯示中國的增長是相對不樂觀的。在似乎有些相互矛盾的數(shù)據(jù)里,，指數(shù)也在上下兩難,，很難突破目前的盤整格局。
王宇瓊判斷,，未來經(jīng)濟走向或出現(xiàn)三種情況,。第一是供給增加以適應需求，上位平衡,；第二是需求減少以適應供給,，下位平衡；第三則是供給需求各退一步,，中位平衡,。第三種可能性最大：首先，目前的供給下降是決策層主動調控的結果,，考慮到通脹仍然在高位,，緊縮政策會維持當前的緊縮力度，供給大幅增加可能性不大,；第二,，需求大幅減少的可能性亦不大，這中間的邏輯是經(jīng)濟不會硬著陸,。需求的韌性體現(xiàn)在：周期行業(yè)供給仍偏緊,，比如電力、煤炭,、鋼鐵,；部分盈利上升的制造及服務業(yè)投資增長具有可持續(xù)性，比如裝備業(yè),、交通設備,。綜合來看，最有可能的是供給需求各退一步,，也就是經(jīng)濟目前呈現(xiàn)的“類滯漲”狀態(tài)。從經(jīng)濟周期來看,，這種類滯漲格局在上一輪經(jīng)濟周期出現(xiàn)過兩次,，一次是2004年4月至8月,，一次是2010年4月至7月，按歷史規(guī)律,，這次亦有可能重復3至4個月的小滯漲周期,，也就是說市場的上行驅動因素可能會在二季度末、三季度初出現(xiàn),。
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