“現(xiàn)在新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)太大，我們已經(jīng)不再打新了。”一位債券基金經(jīng)理18日告訴中國(guó)證券報(bào)記者,，雖然他掌管的是一只二級(jí)債基,，但不準(zhǔn)備打新股,，只有當(dāng)出現(xiàn)絕對(duì)收益機(jī)會(huì)時(shí)才會(huì)介入股市。而一級(jí)債基對(duì)此更持謹(jǐn)慎態(tài)度,，部分債基已退出打新行列,。
擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)離場(chǎng)觀望
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)上市了124只新股,，上市當(dāng)天破發(fā)的有50只個(gè)股,。截至5月17日，已跌破發(fā)行價(jià)的新股高達(dá)78只,，虧損率達(dá)到了62.9%,，而正收益的新股漲幅也相當(dāng)有限，上市以來(lái)漲幅超過(guò)20%的只有15只個(gè)股,。
新股破發(fā)自然就套牢了一批投資者,，尤其是參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者。不少基金在單只新股上就已出現(xiàn)幾百萬(wàn)的虧損,，這個(gè)數(shù)字對(duì)一些股票型基金而言可能沖擊不算大,，但對(duì)原本收益就有限的債券基金來(lái)說(shuō)，對(duì)凈值的拖累就比較明顯,。
一位債券基金經(jīng)理介紹說(shuō),，其實(shí)，在去年新的新股發(fā)行方式實(shí)施之后,，債券基金以往的收益模式還是受到了較大的影響，因?yàn)榘凑招碌陌l(fā)行方式,，在網(wǎng)下?lián)u號(hào)中配售,，中簽的話單只新股的占比比較高，集中度提高了,，凈值波動(dòng)性也相對(duì)加大,。同時(shí)，由于采取搖號(hào)的方式,，這意味著你看好的新股不一定能中得到,。新股的收益就不像之前完全取決于投資能力了。
他介紹說(shuō),，去年債券基金收益做得高的有幾大原因：一是較早賣出可轉(zhuǎn)債,，避免其隨后的下跌拖累凈值，二是在信用債上的配置,。還有一個(gè)重要原因就是新股貢獻(xiàn),。一些債基為了博取更好的收益，在中簽新股解禁之后，并沒有選擇在第一時(shí)間全部賣出,，而是繼續(xù)持有一段時(shí)間,。從今年的情況來(lái)看，打新對(duì)債基凈值的貢獻(xiàn)不會(huì)像以前那么高了,。
正是基于對(duì)目前打新風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí),，一位債券基金經(jīng)理說(shuō)，雖然他掌管的是一只二級(jí)債基,，但現(xiàn)在不準(zhǔn)備打新股,，20%的股票倉(cāng)位也只有當(dāng)個(gè)股出現(xiàn)絕對(duì)收益機(jī)會(huì)時(shí)才會(huì)介入股市。還有一位基金經(jīng)理指出,，截至5月15日,，今年以來(lái)，一級(jí)債基平均凈值增長(zhǎng)率為0.16%,，二級(jí)債基更是只有0.03%,，很多債基徘徊于虧損邊緣，稍不留神攤上一只破發(fā)新股,，可能就馬上踏入負(fù)增長(zhǎng)泥淖,。這也是大家日益謹(jǐn)慎的一個(gè)原因。
破發(fā)或帶來(lái)機(jī)會(huì)
不過(guò),，對(duì)于新股頻頻破發(fā),，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為這是一個(gè)正常的回歸過(guò)程，當(dāng)新股不斷破發(fā)便會(huì)壓低發(fā)行價(jià),，市場(chǎng)一定會(huì)向一個(gè)相對(duì)有效的價(jià)格靠攏,。
今年以來(lái)，新股發(fā)行市盈率大致順著時(shí)間推移由高向低變化,，在年初還能看到攤薄發(fā)行市盈率上百倍的新股,，到了四五月則大多只有30來(lái)倍，甚至20倍左右,。從中簽率看,，則是由低往高。2011年1月份,，新股網(wǎng)上平均中簽率為1.34%,，網(wǎng)下平均為8.06%，隨后開始上揚(yáng),，尤其是近來(lái)隨著部分機(jī)構(gòu)陸續(xù)退出打新,，4月份以來(lái)網(wǎng)上平均中簽率已飆升到了3.18%，網(wǎng)下也達(dá)到了15.26%,。
事實(shí)上,，這也給其他投資者提供了更多機(jī)會(huì),。一家基金公司總經(jīng)理表示，新股表現(xiàn)不佳,，往往有兩方面原因,，一是發(fā)行價(jià)太高，二是大盤本身處于弱勢(shì),，新股表現(xiàn)也不會(huì)太好,。從歷史上來(lái)看，也曾不斷出現(xiàn)過(guò)新股破發(fā)潮,，許多投資者見無(wú)利可圖逐漸退出打新,，中簽率一度飆升，但隨后又會(huì)出現(xiàn)一段打新高收益期,。因此,，也不用因?yàn)槌霈F(xiàn)大面積的破發(fā)而驚恐，高中簽率也能提升收益率,。
這位總經(jīng)理預(yù)計(jì),，從目前來(lái)看，新股市場(chǎng)化改革方向不會(huì)變,，今年新股發(fā)行數(shù)量與去年相比恐怕只多不少,，在供給充分的情況下，這些新股的估值恐怕短期也難以大幅提升,，這也給投資者帶來(lái)一定機(jī)會(huì),，同時(shí)在選股上提出了更高的要求。一位基金經(jīng)理表示,，現(xiàn)在無(wú)論是報(bào)價(jià)也好,，還是甄選也好，都需要和行業(yè)研究員溝通來(lái)決定是否參與詢價(jià),。如果詢的話,，怎樣的報(bào)價(jià)是合理的，還需考慮為上市預(yù)留空間,。破發(fā)之后是繼續(xù)持有還是迅速賣出，都需要和行業(yè)研究員共同探討,，做出決策,。