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Ａ股市場再次陷入泥潭。5月17日,，上證指數(shù)盤中一度創(chuàng)出2821．20點的調(diào)整新低,，較4月中旬累計回調(diào)近8％。對投資者來說,，信心再度面臨考驗,。
4月中旬之前的三個月，上證指數(shù)從2600多點最高反彈至3062．53點,，上漲約15％,。在通脹壓力增大及緊縮政策接連出臺的背景下,，Ａ股不跌反漲，體現(xiàn)出市場人氣的高漲,。當時,，以銀行股為代表的藍籌股走強，讓投資者看到了股指“更上一層樓”的希望,，期盼“二八轉(zhuǎn)換”成為股市新的上漲動力,。
然而,，Ａ股的反彈并未持續(xù),。這三個月中,，股指上漲的根源不是銀行股迎來轉(zhuǎn)機,，而是另有兩大原因,。一是期盼炒樓資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市,。隨著房地產(chǎn)調(diào)控的深入,，樓市成交量萎縮,，投資購房被限制,，不少分析師預測炒樓資金將分流進入股市,。Ａ股歷來看重資金推動效應，盼炒樓資金如同“望梅止渴”,，提前表現(xiàn)出反彈上攻的欲望,。
二是預期緊縮政策已是“強弩之末”。有機構(gòu)預測,，緊縮政策進入尾聲階段,，再加息或再上調(diào)存款準備金率都有可能是最后一次�,？炊嗾哒J為,，倘若政策利空的“靴子”落地，Ａ股有望愈戰(zhàn)愈勇,，擺脫緊縮政策連續(xù)多個月帶來的陰影,。
上述兩大利好皆是“水中月、鏡中花”,，上證指數(shù)上漲只是股市回暖的一種假象,。在權(quán)重股帶動上證指數(shù)反彈的同時，中小盤股卻表現(xiàn)出跌勢,。其中,，創(chuàng)業(yè)板指去年12月20日見頂，到今年5月17日收盤累計回調(diào)了27．79％,。大盤權(quán)重股于3000點上方止步不前后,，中小盤股的弱勢很快傳染整個市場，由此引發(fā)銀行股補跌，把上證指數(shù)從3000點上“拉下馬”,。
“二八轉(zhuǎn)換”看似在一季度初露端倪,，但其持續(xù)需要較大的成交量支撐�,？蓡栴}在于,，市場非但沒有盼來炒樓資金入市，相反存量資金的流出十分明顯,。統(tǒng)計顯示,，今年一季度基金行業(yè)管理的份額和凈資產(chǎn)規(guī)模較去年底同時出現(xiàn)下降,，其中基金份額減少356億份,，資產(chǎn)凈值減少1072．63億元。在上周的下跌過程中,，基金平均倉位大幅下降,，全部基金近乎一致減倉。據(jù)國都證券研究所測算,，剔除各類資產(chǎn)市值波動對基金倉位的影響,，基金整體主動減倉3．15個百分點。
上證指數(shù)此次從3062點跌落,，主要是投資者擔心遭遇“滯脹”,。中金公司的最新報告稱，目前增長放緩而通脹較高的態(tài)勢,，是由于政策的累積作用對增長和通脹存在時差,，并非經(jīng)濟潛在增長率已經(jīng)大幅下降而導致的“滯脹”。
然而,，“滯脹”擔憂心理的出現(xiàn),，對股市的殺傷力很大。
17日,，上證指數(shù)盤中創(chuàng)新低后小幅反彈,，創(chuàng)業(yè)板指收盤再創(chuàng)調(diào)整新低。這表明市場人氣的滑落未必“觸底”,。雖然機構(gòu)普遍預測大盤進一步下跌的空間不大,，高盛和里昂證券等外資投行還同時唱多，但Ａ股要想擺脫震蕩格局不是件容易事,。在基本面進一步明朗前,，機構(gòu)很可能采取“多看少動”的防守策略。短期內(nèi),，大盤難以改變疲弱特征,，新股“破發(fā)”等市場問題會變得更加突出。
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