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4月27日美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的政策聲明吹響了美元新一輪貶值的號(hào)角,。
首先,，盡管美聯(lián)儲(chǔ)明確表示將按時(shí)結(jié)束QE2,，但并未對(duì)市場(chǎng)普遍關(guān)注的QE3做出任何暗示，從而未能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)美元流動(dòng)性繼續(xù)泛濫的擔(dān)憂,。
其次，即使沒有后續(xù)的QE3為美元流動(dòng)性的泛濫繼續(xù)加碼,，在QE2結(jié)束之后,，美聯(lián)儲(chǔ)手中尚有萬億美元的MBS和機(jī)構(gòu)債，利用到期回籠資金轉(zhuǎn)投國債,，美聯(lián)儲(chǔ)仍可以在一定程度上壓制市場(chǎng)收益率上行速度,。
再次,，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)QE3的態(tài)度如此曖昧，等于變相承認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)將長(zhǎng)期維持目前的超低利率,。由于美元的超低融資成本,，2009年以來美元套息交易大行其道，這也是美元大幅貶值的直接原因,。套息交易者最擔(dān)心的莫過于利率上升,，而美聯(lián)儲(chǔ)在4月27日的表態(tài)等于告訴套息交易者，廉價(jià)美元仍將唾手可得,。特別是在全球新興市場(chǎng)和歐洲已經(jīng)進(jìn)入貨幣緊縮周期的時(shí)候,，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松姿態(tài)無疑會(huì)助長(zhǎng)資本外流，從而壓低美元匯率,。
一般而言,，美元的大幅貶值雖然對(duì)美國的出口具有一定積極意義，但卻會(huì)極大影響美元的國際貨幣地位,，但美聯(lián)儲(chǔ)似乎并不擔(dān)心這一點(diǎn),。其實(shí)不僅美聯(lián)儲(chǔ)，美國財(cái)政部這一美元匯率的直接負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)也似乎樂見美元下跌,。
不久前,，標(biāo)準(zhǔn)普爾以美國債務(wù)規(guī)模過高為由調(diào)降美國主權(quán)債信評(píng)級(jí)展望，美元隨即承壓下跌,。但美國財(cái)政部并未對(duì)如何有效降低赤字規(guī)模給予積極回復(fù),，反而極力抨擊標(biāo)準(zhǔn)普爾低估了美國政府的融資能力，這等于是告訴全球投資者：美國一定會(huì)繼續(xù)提高國債余額法定上限,，美元一定會(huì)更加泛濫,，而外匯市場(chǎng)自然以美元的繼續(xù)下跌作為回應(yīng)。
究竟是什么讓美國當(dāng)局如此有恃無恐呢,？看看IMF的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)就一清二楚了,。
根據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008年,，在全球官方外匯儲(chǔ)備構(gòu)成中,，美元所占比重為64.1%，而2010年底,，該數(shù)值下滑至61.4%,。從表面上看，美元在國際外匯儲(chǔ)備中的地位有所下降,，似乎近年來美國財(cái)政部大舉增發(fā)國債,、美聯(lián)儲(chǔ)大舉量化寬松，以及美元的大幅波動(dòng)已經(jīng)對(duì)美元的國際儲(chǔ)備貨幣地位造成了較為明顯的負(fù)面影響,。
然而仔細(xì)審視其他數(shù)據(jù),，卻不難發(fā)現(xiàn)美元在全球外匯儲(chǔ)備中所占比重的下降根本不能作為美元國際地位下滑的證據(jù),，也不難發(fā)現(xiàn)美國當(dāng)局敢于放任美元貶值的強(qiáng)大心理支撐。
自2008年次貸危機(jī)全面爆發(fā)直至2010年底,，美元匯率大幅波動(dòng),，期間美元指數(shù)最高達(dá)到90附近，最低跌至74附近,。歐元對(duì)美元最高升至1.60左右,，美元對(duì)日元?jiǎng)t從2008年初的111，一路貶至2010年底的81,，貶值幅度高達(dá)37%,。盡管美元頹勢(shì)盡顯，但是美元在全球外匯儲(chǔ)備中的比重卻僅僅下降了2.7個(gè)百分點(diǎn),。
反觀歐元,，2010年，歐元在全球外匯儲(chǔ)備中占比為26.3%,，與2008年26.4%的占比基本持平,；日元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比也僅僅從2008年的3.1%上升至2010年的3.8%。除了歐元和日元,，全球外匯儲(chǔ)備中另外兩大貨幣——英鎊和瑞士法郎的份額基本維持不變,。
不難發(fā)現(xiàn)，就匯率表現(xiàn)而言,，美元的確疲軟,，但就美元地位而言，目前世界上還沒有哪種貨幣可以有力撼動(dòng)美元在國際貨幣體系中的地位,，更不要提取而代之，而這也是美國當(dāng)局敢于放任美元貶值的底氣所在,。
美元的國際儲(chǔ)備貨幣地位之所以如此鞏固,，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)功不可沒。由于多個(gè)國家被大幅降級(jí),，國際投資者,，特別是在資金規(guī)模龐大、但投資風(fēng)格較為保守的養(yǎng)老基金,、保險(xiǎn)基金,、主權(quán)投資基金等大型機(jī)構(gòu)投資者不敢輕易涉足歐元資產(chǎn)，在缺乏替代投資對(duì)象的情況下,，不得不追捧美元資產(chǎn),。
綜上所述，在缺乏外部約束與競(jìng)爭(zhēng)的情況下,，美元的貶值不會(huì)在短期內(nèi)影響其國際貨幣地位,，在這一根本利益得到保證的前提下,，美國當(dāng)局自然樂見美元維持低位。筆者預(yù)計(jì),，在美聯(lián)儲(chǔ)釋放緊縮信號(hào)之前,，美元走勢(shì)很難反轉(zhuǎn)，歐元對(duì)美元突破1.50只是時(shí)間問題,；若新興市場(chǎng)和歐元區(qū)的貨幣緊縮得以持續(xù),，美元指數(shù)則有較高概率試探70。
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