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一般情況下，貨幣政策收緊傳導到上市公司業(yè)績需要6個月到9個月,。2010年年報,、2011年一季報，雖然上市公司整體業(yè)績不錯,，但一季度很可能是上市公司業(yè)績增長的最高點,，隨后上市公司業(yè)績將出現(xiàn)回落。2011年有六個因素將對上市公司產生負面影響：
今年一季度,，雖然國內經濟增速受累于政策調控,，相對于去年四季度環(huán)比都有所回調，但經濟平穩(wěn)增長的態(tài)勢還是好于預期,。筆者認為,，二季度經濟需求雖然會因為政策調控因素繼續(xù)回落，如房地產投資增速會因為房地產調控的持續(xù)而從高位回落,，當前嚴厲的信貸調控也會限制投資項目的增長,。
財務費用增加。在連續(xù)上調存貸款利率后,，特別是目前銀行存貸比很高,，一方面企業(yè)貸款的需求很大；另一方面,，很多銀行沒有足夠的額度或資金貸款,。因此，即便是以前的優(yōu)質企業(yè)得到的貸款利率都出現(xiàn)上浮,，中小企業(yè)貸款利率上浮更大,。上述兩因素疊加，今年上市公司財務費用將明顯增加,，特別是負債高的企業(yè)財務費用更重,。
勞動力成本上升。從去年起,，國內企業(yè)的用工成本大幅增加,，全國各地普遍上調了最低工資標準。今年以來,，全國已有13個省份進行了最低工資標準適度調整,，平均上調的幅度是22.8%。人力資源和社會保障部副部長楊志明日前表示：我國要努力實現(xiàn)職工工資每年增長15%,，這樣在“十二五”期間就可以力爭實現(xiàn)職工工資增長翻番,。
原材料成本上漲,。從去年四季度起，國際大宗商品開始新的一輪上漲,。中國是世界制造業(yè)中心，對上游原材料的需求很大,。國際原油,、有色金屬、鐵礦石等價格上漲,，一方面給中國帶來巨大的輸入型通脹壓力,，另一方面將加大國內企業(yè)的成本。
日本地震對全球產業(yè)鏈影響,。產業(yè)全球化所面臨的一個問題是,，一旦產業(yè)鏈中某個環(huán)節(jié)出問題，將波及整個產業(yè),。日本大地震后,，受很多因素的影響，很多日本企業(yè)遲遲不能恢復,，影響最大的是汽車和電子行業(yè),。比如：4月19日豐田汽車公司宣布，受零部件供應短缺影響,，4月下旬至6月3日,，豐田位于中國和北美的工廠將部分減產。其中,，把中國工廠的汽車產量下調30%至50%,。如果日本企業(yè)本土核心零部件不能盡快復產，必然影響到其所在行業(yè)的上,、下游的國內企業(yè),。
人民幣升值。今年以來,，人民幣升值速度明顯快于去年,。目前有市場預期，為了對沖國際大宗商品價格大幅上漲給中國帶來的輸入型通脹壓力,，人民幣升值速度要加快,。筆者預期，今年人民幣升值幅度將超過5%,。若此,，對出口型企業(yè)將帶來很大的經營壓力。
此外,，流動性過剩的局面并沒有根本改變,，3月份存款出現(xiàn)了大幅度增長,，新增存款達到26800億元，環(huán)比增加也達到13700億元,，新增存款創(chuàng)歷史紀錄,。直接導致3月M2增速相對于2月反彈0.9個百分點，超過了政府的16%的控制目標,。由于現(xiàn)在信貸反彈壓力依然較大,，且流動性充裕的局面還沒有根本改變，二季度仍是政策緊縮的強化期,。
目前資金面并不能撬動A股市場,，也無力把低估值板塊重心大幅推高。而中小市值個股估值偏高,，對存量資金缺乏吸引力,。受資金面制約，要想一些板塊,、個股有所表現(xiàn),，就需要另一些板塊或個股下跌流通市值。因此,，A股市場在3000點之上陷入雞肋走勢,。筆者認為，短期內A股市場依然是窄幅平衡市格局,，在2850點至3150點震蕩整理,，板塊延續(xù)快節(jié)奏的輪動轉換。由于美元出現(xiàn)破位下跌,，國際大宗商品出現(xiàn)止跌反彈,，與此相關的資源類股不妨關注。
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