通過擬合上期所螺紋鋼期貨指數(shù)合約與滬深300合約的收盤價,，我們發(fā)現(xiàn)從螺紋鋼期貨上市至今，其與滬深300的相關性高達70%以上,，其中從2009年3月到2010年12月22日這期間兩者的相關系數(shù)甚至高于81%,，而2010年12月23日至今兩者則呈現(xiàn)明顯的負相關走勢。展望后市,，兩者或將恢復高度正相關的走勢,。
首先，2010年12月以前滬深300與滬鋼走勢的高度正相關源于二者同受外圍市場影響相對有限,，卻對國內宏觀調控政策較為敏感,。一方面，從近兩年來的走勢來看,，由于我國金融資產賬戶還沒有完全放開,，人民幣也未實現(xiàn)可自由兌換，經濟的逐步發(fā)展又增強了我們的免疫力,，得益于此滬深300指數(shù)受國際經濟形勢影響相對有限,。螺紋鋼期貨也有類似的情況。另一方面,，滬深300指數(shù)構成中金融服務行業(yè)和房地產行業(yè)分別占到了32%和7%左右,，其中銀行業(yè)約為20%，銀行和房地產行業(yè)權重在滬深300中舉足輕重,。而對螺紋鋼來說,，房地產是傳統(tǒng)的消費大戶，作為現(xiàn)貨企業(yè)參與套保量最大的期貨品種,，銀行資金的松緊不但影響著投機資金的成本,，也會對鋼廠和貿易商的運作有影響,，可見螺紋鋼價格走勢與銀行和房地產行業(yè)的發(fā)展休戚相關,。
其次，去年年底至今滬深300與滬鋼走勢呈現(xiàn)了一定的背離,，很大原因是滬鋼年前受炒作鐵礦石等原料價格上漲和節(jié)后需求啟動的因素主導呈現(xiàn)了一波非理性瘋漲所致,。2010年12月至今，滬深300先抑緣起央行緊縮貨幣回收流動性的預期所致,，后揚則由提準加息的預期被市場逐步消化,，春節(jié)后資金面再度寬松所推；而滬鋼走勢剛好相反,，年前因鐵礦石漲價,、澳大利亞洪水推高焦煤價格等成本推進的因素炒作加上去年節(jié)能減排對市場供需的有效調節(jié)帶來的去庫存化（2010年12月中全國有統(tǒng)計的螺紋鋼社會庫存降至低點416萬噸）和冬儲的配合而呈現(xiàn)出的“無量空漲”非理性行情在節(jié)后很快就被傳統(tǒng)需求旺季未如期而至產量激增庫存回升所引起的下跌消化殆盡。
非理性因素的影響畢竟短暫,，長期市場將趨于理性,。從目前看,，大盤上升空間依然存在，而經過前期去泡沫化后滬鋼也逐漸回歸理性,，作為與宏觀經濟發(fā)展密切相關的品種,，后期滬鋼有望在滬深300走高的提振下走上回升之路。