2008年,，“次貸危機(jī)”或許是被提及最多的詞匯,，但大宗商品高企的價(jià)格也在當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩中扮演了重要角色。所以，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)最近“經(jīng)濟(jì)學(xué)人總商品指數(shù)”（The
Economist"s all-items commodity
index）開始超過2008年數(shù)值的時(shí)候,，實(shí)在讓人吃驚,。
當(dāng)然,，我們得承認(rèn)上述指數(shù)并沒有包含原油價(jià)格,，現(xiàn)在的原油價(jià)格比起2008年的峰值至少還要低50美元。然而，將近90美元每桶的原油價(jià)格,，已經(jīng)足夠?qū)⒚绹?guó)的汽油價(jià)格推高到每加侖3美元以上,，也足以讓英國(guó)的汽油價(jià)格達(dá)到紀(jì)錄高點(diǎn)（英國(guó)的稅收起到更大的作用）。
原材料價(jià)格的走強(qiáng)引發(fā)了三個(gè)重要的問題,。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早期階段,，商品價(jià)格上漲是否預(yù)示著世界正面臨顯著的供應(yīng)瓶頸，而且將成為未來(lái)幾年的新問題,？此類瓶頸是否會(huì)帶來(lái)持續(xù)的通脹壓力,，并且促使央行實(shí)行緊縮的貨幣政策？第三,，亦或是高企的商品價(jià)格僅僅是一個(gè)泡沫,，只是期貨市場(chǎng)上投機(jī)行為所帶來(lái)的結(jié)果而已？
重建庫(kù)存
2011年伊始,，在市場(chǎng)投機(jī)的最前線,，美國(guó)交易所的商品期貨多頭頭寸就創(chuàng)下新紀(jì)錄：根據(jù)盛寶銀行（Saxo Bank）的奧利?漢森（Ole
Hansen）說，一共是185萬(wàn)手合約（這也可能是新年最初幾天發(fā)生少許獲利回吐的原因）,。
但是,，把大宗商品的上漲全部都?xì)w咎于投資者，仍然很難成立,。有不少研究表明,，那些不在交易所交易的商品，價(jià)格同樣趨于上漲并且波動(dòng)較大,，和在期貨交易所交易的商品并無(wú)不同,。
不管怎么說，無(wú)論是投資者還是商品的消費(fèi)者似乎都是受到了相同因素的激勵(lì),。2010年下半年,，美聯(lián)儲(chǔ)放出了清晰的信號(hào)，將實(shí)施第二輪量化寬松之后,，商品價(jià)格就出現(xiàn)發(fā)彈,。正是這個(gè)措施使得大量投機(jī)者涌入市場(chǎng)。
同樣,，這也使美國(guó)及其全球的公司不再為經(jīng)濟(jì)的二次探底擔(dān)憂,，并且開始重建他們的庫(kù)存。
漲價(jià)或持續(xù)20年
長(zhǎng)期來(lái)看,，對(duì)大宗商品的投資并非孤注一擲,。許多企業(yè)會(huì)使用“商品生意”（commodity
business）這樣的術(shù)語(yǔ)來(lái)形容乏味單調(diào)、利潤(rùn)低下的業(yè)務(wù),。
“經(jīng)濟(jì)學(xué)人商品價(jià)格指數(shù)”的真實(shí)值可以回溯到1862年，現(xiàn)在的數(shù)值比起那個(gè)時(shí)候其實(shí)已經(jīng)下降了一半左右。人們已經(jīng)在生產(chǎn),、尋找以及提煉原材料方面變得越來(lái)越有效率,。就像法國(guó)興業(yè)銀行的策略分析師Dylan
Grice所言，“當(dāng)你買入商品時(shí),，你賣出的是人類的創(chuàng)新”,。
有人希望商品價(jià)格能和生產(chǎn)成本錨定。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格走高到一定程度,，將會(huì)激發(fā)生產(chǎn)帶來(lái)新的供給,；而當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格過低，就會(huì)導(dǎo)致礦產(chǎn)停工,、耕地也會(huì)改種其他作物,。
但是反過來(lái)，生產(chǎn)成本會(huì)是周期性的,，因?yàn)樵谏a(chǎn)過程中需要消耗大量其他商品（諸如原油）,。舉個(gè)例子，過高的谷物成本將會(huì)傳導(dǎo)到家畜的價(jià)格,。
顯然,，如果處于經(jīng)濟(jì)周期的頂峰，消費(fèi)者極其渴望能夠獲得原材料,，以至于他們?cè)敢庵Ц陡哌^生產(chǎn)成本的價(jià)格,。
因此，這一次商品價(jià)格上漲,，發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家生產(chǎn)能力有閑置的時(shí)期,，就可以說明有兩件事情至少發(fā)生其一：要么是發(fā)展中國(guó)家的需求高漲，使得需求長(zhǎng)期超過供給,；要么是新的供給來(lái)源只能通過更高的成本獲得,。而兩種解釋都增強(qiáng)了
“商品超級(jí)周期”的概念，也就是說這次的價(jià)格上漲可能要持續(xù)15~20年,。
兩難之選
短期來(lái)看,，這對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說絕非佳音�,？傮w而言,，它們是商品的消費(fèi)者而不是生產(chǎn)者。更高的物價(jià)將導(dǎo)致通脹,，而主要的影響就好比是在給消費(fèi)者加稅,。
消費(fèi)者的支出費(fèi)用被政府消減赤字的努力所擠壓，這種稅實(shí)際上在歐洲的許多國(guó)家已經(jīng)開始“征收”,。不幸的是,，歐洲人的需求似乎在全球商品定價(jià)中無(wú)足輕重,，因?yàn)檫@個(gè)更多的是美國(guó)和中國(guó)說了算。
通脹對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響更加明顯,，畢竟原材料在他們的購(gòu)物籃中的占比更大,。比如，印度的食品價(jià)格在過去12個(gè)月中上漲了18%,。而讓人感到欣慰的唯一理由是大米,，這個(gè)亞洲消費(fèi)者最重要的主食，還沒有顯示出像其他食品價(jià)格那樣的強(qiáng)勢(shì)上漲,。不過,，亞洲已開始實(shí)施緊縮政策。上個(gè)月中國(guó)已經(jīng)加息,。
如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)急劇放緩,，那么大宗商品價(jià)格會(huì)隨之下落。但是,，這又絕對(duì)不是發(fā)達(dá)國(guó)家希望看到的結(jié)局,。