滬深300指數(shù)上周實現(xiàn)了“開門紅”,，而主動投資的偏股型基金卻出現(xiàn)了“逆市”下跌。業(yè)內人士認為,，上述情況表明目前整個基金行業(yè)配置已經(jīng)明顯偏離滬深300指數(shù),，目前配置不均衡的狀況，可能會帶來市場的劇烈震蕩,，偏離的幅度越大,，意味著未來可能糾偏的力度就會越大。
凈值變動大幅偏離滬深300
上周滬深300指數(shù)周漲幅達到1.23%,，在此背景下，股票方向投資基金卻“不漲反跌”,，凈值變動大幅偏離滬深300指數(shù),。
中國銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，除股票上限為80%的偏股型基金微漲0.23%外,，其余各類主動投資的股票方向基金均不同程度“逆市”下跌,。
其中，標準股票型基金微幅下挫0.15%,，普通股票型基金跌幅相對較大,，下跌0.60%。此外,，股票上限為95%的偏股型基金下挫0.13%,。股票上限為95%的靈活配置基金和股票上限為80%的靈活配置型基金分別下挫0.07%和0.14%。
事實上,，基金行業(yè)配置嚴重不均衡在去年4季度已經(jīng)十分凸顯,，據(jù)了解，基金在批發(fā)零售,、醫(yī)藥生物和食品飲料等行業(yè)大比例超配,。新年伊始，部分高估值的非周期類股出現(xiàn)較大幅度的調整,，上周中小板指數(shù)下跌1.01%,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.98%。業(yè)內人士認為,，目前基金業(yè)整體超配非周期類股,，直接導致了周期類行業(yè)上漲時基金業(yè)績跟不上滬深300指數(shù)的腳步。
悲觀情緒難保均衡配置
雖然銀行,、地產(chǎn)等周期性行業(yè)一再下跌之后已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的估值優(yōu)勢,，但多數(shù)業(yè)內人士依然認為，銀行股的再融資問題和房地產(chǎn)調控政策，始終是懸在銀行,、地產(chǎn)股頭上的一把利劍,。長期而言，新興產(chǎn)業(yè)的機會可能會持續(xù)優(yōu)于周期類板塊,。
背后的邏輯主要在于,，在經(jīng)濟結構轉型的大背景下，政府的政策方向可能會引導社會投資從傳統(tǒng)的周期類領域向新興產(chǎn)業(yè)方向轉移,。未來中長期新興產(chǎn)業(yè)的市值占比會持續(xù)提高,，而傳統(tǒng)周期類板塊的市值占比會下降。
在華商的基金經(jīng)理莊濤看來,，目前房地產(chǎn)的熱度并沒有下降,，在巨大的貨幣存量、負利率以及通脹預期強烈的情況下,，地產(chǎn)價格持續(xù)不漲不跌不太可能,，如果地產(chǎn)價格繼續(xù)上漲，中央政府勢必將有新一輪的宏觀調控,�,！胺康禺a(chǎn)的調控，牽一發(fā)而動全身,，是比加息更嚴重的緊縮,。”而這正是2011年A股市場最大的問題,。
“糾偏”能力面臨考驗
“目前整個基金行業(yè)的主流已經(jīng)偏離滬深300指數(shù)成份股這個股市的主流基準和主流價值,。目前配置不均衡的狀況，可能會帶來市場的劇烈震蕩,�,！痹诨鸱治鰩熆磥恚捌x的幅度越大,，意味著未來可能糾偏的力度就會越大,。”
在華商基金孫建波看來,，今年市場出現(xiàn)分化會是大概率事件,。其一，是去年漲幅過大的非周期性股票間的分化,。他認為,，對于真正受益于經(jīng)濟轉型、有競爭優(yōu)勢或壁壘的企業(yè),，即使短期跌倒了也能繼續(xù)爬起來,；而對于只講故事,、實則沒有競爭優(yōu)勢和企業(yè)盈利預期的公司，將被市場拋棄,。
而對去年被過度拋棄的周期性股票,，孫建波認為2011年其中確有機會，但是挖掘的重點在于業(yè)績預期與實際狀況之間有偏差的行業(yè)和公司,，包括資源,、能源和金融等。
值得注意的是,，雖然上周基金小幅減倉,，但整體倉位依然處于歷史高位水平，這也加大了基金調倉的難度,。此外,，國金證券基金分析師認為，雖然市場有風格切換的跡象,，但是基金似乎并沒有一致認同,，近期調整持倉結構的動作并不明顯。