中小股票的行情已持續(xù)超過一年,，截止到11月25日,，中小板指數,、創(chuàng)業(yè)板指數的動態(tài)市盈率51.23倍,、76.31倍，估值水平已經高高在上,。統(tǒng)計顯示：前一年表現(xiàn)出色的板塊,、個股，隨后一年繼續(xù)受到追捧的概率不到20%,。而前一年表現(xiàn)不佳的板塊,、個股，隨后一年擺脫“低迷”的概率超過50%,。如果上述規(guī)律延續(xù),，明年中小股票很難延續(xù)整體性上揚，個股走勢將出現(xiàn)嚴重分化,。
目前國內外的宏觀面復雜多變,，一方面，美聯(lián)儲的第二輪量化寬松,，其目的就是制造“通脹”預期,。日本、英國則緊隨美國,，實行新一輪寬松政策,；另一方面，近期中國出臺兩次上調存款準備金率,、一次加息,，其收緊政策的指向是“治理通脹”。但中國目前通脹的主要成因是：1,、國際大宗商品價格上漲帶來的輸入性通脹,；2、勞動力成本上升,，以及多年價格扭曲帶來的農產品價格上漲,；3、海外熱錢的大量流入,。因此,，此次“治理通脹”的難度很大。
回想年初,，管理層也曾考慮刺激政策退出,，但隨著對希臘主權債務危機的擔憂，以及國內一些經濟數據回落的困擾,，收緊的政策隨后出現(xiàn)了擺動,。日前，標準普爾將愛爾蘭的主權債務評級下調至A，葡萄牙,、西班牙主權債務可能進一步惡化,。一旦葡萄牙和西班牙加入到愛爾蘭和希臘的行列，申請國際援助,，歐元的穩(wěn)定性將受到嚴重的考驗,。從短周期看，年內再加一次息的可能性很大,。但鑒于國際金融,、經濟的復雜性，我們認為,，管理層在穩(wěn)定收緊,、適度放松之間的擺動頻率會較快。大家對管理層持續(xù)收緊的擔心,，可能把問題復雜化了,。
從總市值看，截止到11月25日,，中小板個股中最大的洋河股份,，總市值達到1171億元，列所有A股總市值第31位,。中小板個股中,，總市值在超過200億元的還有18家；150億元至200億元的有18家,；100億元至150億元的有34家,。創(chuàng)業(yè)板中，樂普醫(yī)療,、神州泰岳的總市值為264億元,、210億元，總市值在100億元至200億元的有11家,，50億元至100億元的有26家,。由于中小股票持續(xù)攀升，藍籌股持續(xù)低迷,，目前A股市場的估值體系出現(xiàn)結構性混亂。
洋河股份1171億元的總市值,，已經超過寶鋼股份的1134億元,，中國建筑的1041億元，萬科A的923億元,。海普瑞,、海康威視、科倫藥業(yè),、美邦服飾的總市值為577億元,、486億元、375億元,、369億元,，而中國船舶、中國一重,、寧波銀行,、大同煤業(yè)的總市值為412億元、396億元,、366億元,、364億元。中化國際,、中鐵二局,、云鋁股份的總市值只有165億元、136億元,、136億元,，而海格通信、廣田股份,、億利能源的總市值都在135億元至145億元之間,。
統(tǒng)計還發(fā)現(xiàn)，全部A股總市值在200億元以上的216家,，其中21家是中小板與創(chuàng)業(yè)板的公司,，占全部A股的9.72%；全部A股總市值在100億元至200億元的有248家,，其中64家是中小板與創(chuàng)業(yè)板的公司,，占總市值在100億元至200億元總數的25.81%。我們也看好戰(zhàn)略新興產業(yè),、大消費等中小股票,，但對比上述統(tǒng)計數據，目前藍籌股與中小股票的內在價值出現(xiàn)嚴重扭曲,。雖然中小股票還可能繼續(xù)慣性上漲,，但缺乏流動性的上漲，其本身就有不小的風險,。
上證綜指日線級別的調整已經到位,，低估值的藍籌股將迎來技術性反彈。大盤藍籌股就如同很沉重的汽車,，啟動過程有些艱難,、需要些周折,，A股市場這輪風格轉變也需要一定的時間來完成，年底前或許是布局低估值藍籌股的時機,。我們認為,，大盤藍籌股將成為2011年A股市場的一條重要的主線。