長期以來,，融資難一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸,。在此背景下，中小企業(yè)集合債、創(chuàng)業(yè)板相繼應(yīng)運而生,。而一年前，首批中小非金融企業(yè)集合票據(jù)的成功發(fā)行也為解決融資難問題提供了一個新的思路,。
中國銀行間市場交易商協(xié)會統(tǒng)計顯示,，截至2010年11月21日，包括北京,、廣東,、江蘇、內(nèi)蒙古等9個省區(qū)市的85家中小企業(yè)已累計發(fā)行20只集合票據(jù),，募集資金55.07億元,。據(jù)介紹，目前各承銷商正在籌備發(fā)行的中小企業(yè)集合票據(jù)超過100只,。
交易商協(xié)會于2009年11月正式推出中小企業(yè)集合票據(jù),。按照協(xié)會的定義，所謂集合票據(jù),，是指2至10家具有法人資格的中小非金融企業(yè)在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計,、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進,、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的,，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具,。
在日前于北京召開的中小企業(yè)直接債務(wù)融資座談會上，多家中小企業(yè)代表都表示集合票據(jù)在拓寬融資渠道,、降低融資成本,、促進公司治理結(jié)構(gòu)完善和提高知名度、信譽度等方面對企業(yè)都有很積極的作用,，對企業(yè)有很大的吸引力,。
上海斯米克建筑陶瓷股份有限公司是一家中小板上市公司。2009年初,，公司IPO募集的4.5億元資金用完,。為滿足流動資金需求，公司于今年2月參與了上海閔行中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行,，募集資金2億元,。公司證券部事務(wù)部代表程梅說：“當(dāng)時發(fā)行的利率比較低，確實降低了我們企業(yè)的融資成本,。發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)是我們第一次參與銀行間債券市場的直接融資,，作為企業(yè)我們也充分享受到了這種新的融資工具帶來的好處�,！�
中小企業(yè)集合票據(jù)得到了協(xié)會的積極推動,、地方政府的支持鼓勵以及各商業(yè)銀行作為主承銷商予以的密切配合。
參與座談的多位銀行代表都認(rèn)為,，在中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行中,，協(xié)會給中小企業(yè)會員提供的優(yōu)惠政策、各地政府給發(fā)行企業(yè)各種形式的補貼等,，在目前的環(huán)境下也是可以采取的有效途徑,。但在接下來的市場發(fā)展中我們必須要探討的問題是，應(yīng)該如何通過更加市場化的方式來實現(xiàn)降低融資成本的目標(biāo),？
事實上,，在中小企業(yè)集合票據(jù)受到企業(yè)追捧的同時，多家主承銷商表示,，推進市場發(fā)行中,，投資人還不完全認(rèn)同，營銷的難度還比較大,。
宏源證券高級分析師何一峰認(rèn)為,，要實現(xiàn)真正市場化的低融資方式，需要至少兩個條件：一個是要有市場化的擔(dān)保機制,，另一個是要有相應(yīng)的衍生品市場將風(fēng)險剝離,。有了很好的擔(dān)保機制，機構(gòu)就可以開發(fā)各種金融市場衍生工具,，將集合票據(jù)的高風(fēng)險部分剝離,，轉(zhuǎn)移到不同的投資者身上，這樣就可以降低企業(yè)融資的成本,。
何一峰稱,，目前我國市場仍籠罩在國家隱性擔(dān)保之下，市場化的擔(dān)保機制還沒有確立起來,。但分散風(fēng)險的衍生品工具已經(jīng)開始推行,。雖然擔(dān)保機制方面還有一些滯后，但未來的發(fā)展前景還是比較看好的,。
交易商協(xié)會副秘書長楊農(nóng)也指出,，任何一項金融創(chuàng)新都要在實踐中不斷完善，當(dāng)前在制度設(shè)計,、操作流程,、擔(dān)保機制等方面還存在現(xiàn)實的困難和挑戰(zhàn)，需要進一步加大創(chuàng)新力度,，進一步加強政府引導(dǎo),，進一步營造良好的融資環(huán)境。
在中小企業(yè)融資問題上,，有分析人士提出,，在推動中小企業(yè)集合票據(jù)的同時，對于具有良好成長性,、資金需求比較迫切的企業(yè)來說,，高收益?zhèn)膊皇橐粋�新的融資途徑。
楊農(nóng)表示,，協(xié)會將探索建立高收益板塊市場,。“雖然難度很大,，但我們正在積極研究,。”