國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)12日均遭遇了近兩年來(lái)最大的單日下跌,。在國(guó)內(nèi)23個(gè)商品期貨上市品種中,，13個(gè)跌停,，棉花、糖,、PTA等前期強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲的熱點(diǎn)品種全部跌停,。受此影響，國(guó)際期市也大幅跳水,，以倫銅,、美豆、原油為代表的外盤主要商品期貨品種普遍創(chuàng)下3%以上的跌幅,。
市場(chǎng)人士認(rèn)為,，本輪商品牛市以來(lái)，期貨價(jià)格逐步走高,，市場(chǎng)面臨較大的調(diào)整壓力，當(dāng)前期積累的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以大跌的形式集中釋放之后,，商品期貨的牛市行情并不會(huì)改變,，但后市各品種走勢(shì)將出現(xiàn)分化。
三因素導(dǎo)致期市大跌
國(guó)內(nèi)商品期貨12日呈現(xiàn)出罕見(jiàn)的全線巨幅下挫的行情,，共有13個(gè)期貨品種跌停,。農(nóng)產(chǎn)品中的白糖、棉花,、大豆,、豆油、棕櫚油,、豆粕,、菜籽油；有色金屬中的滬銅和滬鋅,；化工品中的天然橡膠,、塑料、PVC和PTA,。
銀河期貨研究中心總監(jiān)李哲表示,，當(dāng)前主導(dǎo)市場(chǎng)的依然是政策因素，雖然在CPI數(shù)據(jù)公布前,，央行已經(jīng)上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率,，但針對(duì)CPI創(chuàng)出4.4%的新高，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)后期針對(duì)大宗商品價(jià)格的調(diào)控力度將進(jìn)一步加強(qiáng),，對(duì)調(diào)控預(yù)期的強(qiáng)化及緊縮政策的增強(qiáng)是12日大跌的市場(chǎng)背景因素,。
其次，商品期貨在經(jīng)過(guò)前期連續(xù)上漲后,，多頭獲利回吐的壓力增強(qiáng),，拋盤的增加對(duì)期貨價(jià)格的繼續(xù)上行形成了非常強(qiáng)勁的打壓,；而美元指數(shù)在近期連續(xù)上漲，作為大宗商品的標(biāo)價(jià)貨幣,，美元的強(qiáng)勢(shì)對(duì)大宗商品價(jià)格的上行形成較大壓力,，也引發(fā)商品期貨高位調(diào)整的重要原因。
此外,，從近期漲幅最大的糖,、棉花等熱門品種的走勢(shì)來(lái)看，除了自身基本面的支撐外,，資金因素也對(duì)價(jià)格的上漲起到了推波助瀾的作用,。目前來(lái)看，這些品種的基本面并沒(méi)有發(fā)生根本性改變,，在一定程度上對(duì)價(jià)格形成支撐,，但在政府調(diào)控政策的逐步作用下，資金因素對(duì)期貨價(jià)格的影響將逐漸減弱,，相關(guān)品種的上漲幅度將受到限制,，震蕩整理的需求加大。
商品“快�,！被蜃儭奥,！�
北京中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿認(rèn)為，本輪大宗商品價(jià)格的持續(xù)上漲是由多極性世界經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)周期不一致造成的,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在快速增長(zhǎng),，并正處于經(jīng)濟(jì)由“量”到“質(zhì)”的調(diào)整期，在此過(guò)程中出現(xiàn)溫和通脹,，部分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,、產(chǎn)能過(guò)剩等現(xiàn)象也屬正常。
“歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都在世界經(jīng)濟(jì)中起著重要的作用,，近期大宗商品的強(qiáng)勢(shì),，主要是由于各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)周期不同造成的�,！蓖躜E表示,，從過(guò)程上來(lái)看，印度,、澳大利亞,、巴西最先復(fù)蘇，復(fù)蘇時(shí)對(duì)商品和資源的需求非常旺盛,，拉動(dòng)了對(duì)大宗商品的需求,；隨后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇階段,，又拉動(dòng)一輪商品的增長(zhǎng),；當(dāng)前,，歐美進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，對(duì)商品的需求還在不斷拉升,。市場(chǎng)上充裕的流動(dòng)性也是大宗商品價(jià)格上漲的重要因素,，但本輪商品市場(chǎng)的牛市不能簡(jiǎn)單用資金拉動(dòng)的觀點(diǎn)來(lái)看，各經(jīng)濟(jì)體“你方唱罷我登場(chǎng)”的持續(xù)消費(fèi)需求,，成就了這一輪商品市場(chǎng)的大牛市,。
王駿認(rèn)為，鑒于國(guó)內(nèi)通脹警報(bào)已經(jīng)拉響,，央行在一個(gè)月內(nèi)采取“組合拳”——加息與兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，預(yù)計(jì)貨幣政策將逐步緊縮，短期內(nèi)勢(shì)必對(duì)商品市場(chǎng)走勢(shì)構(gòu)成壓力,。期貨市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)加大的特點(diǎn),，不同品種的走勢(shì)將逐漸分化，具體來(lái)看,，金屬與谷物等品種受到強(qiáng)勁,、持續(xù)的需求拉動(dòng)將延續(xù)牛市，而部分農(nóng)產(chǎn)品和化工品種將出現(xiàn)理性回歸,。總體上說(shuō),，商品牛市行情將由前期的“快牛型”轉(zhuǎn)為“慢牛型”,。
各品種走勢(shì)將分化
一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，前期大宗商品價(jià)格漲幅過(guò)快和過(guò)高已經(jīng)脫離了正常的軌道,，形成了一定的泡沫,，商品市場(chǎng)有回歸理性的要求。但目前國(guó)內(nèi)大宗商品的基本面并沒(méi)有發(fā)生轉(zhuǎn)折性的變化,，期貨市場(chǎng)短線出現(xiàn)的劇烈波動(dòng)主要還是資金獲利盤了結(jié)和止損單出清造成的,。
數(shù)據(jù)顯示，今年下半年以來(lái),，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)出現(xiàn)了急速拉升走勢(shì),，棉花暴漲68.07%、天然橡膠猛漲63.55%,、棕櫚油漲幅為40.55%,、PTA上漲了42.98%、塑料升幅為31.51%,、白糖漲幅達(dá)37.86%,。
李哲認(rèn)為，在前期品種上漲行情中,，兩類商品品種最具代表性,。一類是貨幣屬性較強(qiáng)的品種,，比如黃金和有色金屬；一類是受益于基本面強(qiáng)勁支撐的品種,，如棉花,、白糖。這類品種在產(chǎn)量上具有較強(qiáng)的剛性,，由于天氣,、自然災(zāi)害等因素造成了產(chǎn)量的下降，進(jìn)而產(chǎn)生了較大的供需缺口,，推動(dòng)了這類品種價(jià)格的上漲,。
在全球流動(dòng)性泛濫的大背景下，多數(shù)國(guó)家的通脹壓力依然存在,，后期對(duì)外依存度較大的豆類,、油脂類品種仍有向上空間，短暫調(diào)整后,，中長(zhǎng)期仍有望有較好表現(xiàn),；在全球貨幣體系問(wèn)題沒(méi)有解決的前提下，黃金,、銅等貨幣屬性強(qiáng)的品種仍有走強(qiáng)可能,，后期仍可關(guān)注。由于政策占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo),，對(duì)于國(guó)家重點(diǎn)調(diào)控的品種,，投資者應(yīng)該規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示,，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,，12日的大跌改變了市場(chǎng)上漲的節(jié)奏，但大多數(shù)品種中長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)依然沒(méi)有發(fā)生根本性的改變,，尤其是流動(dòng)性充裕的格局依然存在,，這將對(duì)商品價(jià)格維持較高水平提供支持。后期期貨市場(chǎng)走勢(shì)或出現(xiàn)分化走勢(shì)：一些前期漲幅過(guò)小的品種仍存向上空間,，漲幅過(guò)大的品種由于政策性風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)化,，上漲空間將收窄。期貨市場(chǎng)仍在等待政策風(fēng)險(xiǎn)的釋放,，大跌后,，市場(chǎng)存在修正要求，進(jìn)入震蕩市的概率較大,。
“市場(chǎng)最確定的就是其不確定性,，不確定性的存在導(dǎo)致了市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)�,！睒I(yè)界專家表示,，遭遇本次大跌之后,，投資者對(duì)期貨市場(chǎng)后市大可不必過(guò)于悲觀。而“黑色星期五”的到來(lái),，也給國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上了一堂生動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)教育課,，慘痛的教訓(xùn)將使期貨投資者在今后的投資策略上變得更加成熟和理性。同樣,這也給期貨公司,、期貨交易所和監(jiān)管部門提出了風(fēng)險(xiǎn)控制的新課題,，再次提醒我們加強(qiáng)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，進(jìn)一步完善市場(chǎng)制度建設(shè),。