作為十一長假后打頭陣的國債品種,，日前發(fā)行的7年期國債并沒有給市場帶來多少驚喜,。機構(gòu)分析人士認為,，在加息預(yù)期下,，當前債市觀望氣氛濃重,，短期內(nèi)國債市場將處于低迷狀態(tài),。
節(jié)后國債市場平淡開場
10月13日，銀行間債券市場新發(fā)7年期國債中標利率落在3.10%,，略高于此前市場預(yù)測均值,。分析人士稱，盡管資金面恢復寬裕以及估值吸引力有所提升,，增添了債券一級市場的“賣點”,，但在謹慎預(yù)期之下，一級市場參與熱情短期還難以快速恢復，債市也將受預(yù)期作用繼續(xù)低迷,。
興業(yè)證券有關(guān)分析師表示,，即使收益率的上行提振了估值吸引力，但資金追漲殺跌的心態(tài),，注定了債券一級市場一時間還難以恢復昔日的熱鬧,。
此次發(fā)行的7年期附息國債，計劃招標金額為280億元,。由于節(jié)假日因素,，此前三周基準債呈零供給狀態(tài)，作為節(jié)后打頭陣的國債品種,，市場期待7年期國債能夠帶來一些積極信號,。一方面，在經(jīng)歷了季末的資金緊張之后,，銀行間市場資金面重新回歸基本寬松,，或許會帶來一定的需求；而另一方面,，在目前震蕩上揚的行情中,，7年期國債收益率處于階段性的高點，具有較高的配置價值,。
不過,，最終招標結(jié)果顯示，7年期國債最終中標利率為3.10%,，稍高于3.08%的市場預(yù)測均值,；共有464.8億元資金參與了首場投標，對應(yīng)投標倍率為1.66,；首場招標結(jié)束后,，機構(gòu)追加認購了7.1億元，使得最終的發(fā)行規(guī)模達到287.1億元,。整體而言,，招標結(jié)果沒有太多的“驚喜”。
中信證券有關(guān)分析師表示,，當前債市觀望氣氛濃重,，在預(yù)計市場將繼續(xù)下跌的時候，即便價格已經(jīng)具有吸引力,，也會因為缺少需求而難以交易,。
加息仍是重要影響因素
“未來債券市場可能還不如債券基金那般火熱，加息仍舊是影響債券市場的風險因素,�,！迸d業(yè)證券有關(guān)分析師表示,。
分析人士表示，在經(jīng)歷了一段時間的牛皮震蕩后,，9月的債市終于完成了突破,。不過，這種突破并不是市場所期望的——隨著CPI的不跌反漲,，經(jīng)濟增速的見底回升和政策的不確定性增強,，收益率全線上行，債市陷入低迷,，同時市場心態(tài)和預(yù)期也逐漸發(fā)生改變,，一級市場自然也未能幸免。
海通證券認為,，目前市場普遍預(yù)期9月份CPI數(shù)據(jù)將再創(chuàng)新高,，利率政策雖然可能繼續(xù)等待，但這種等待卻難以平息通脹預(yù)期,，而債市也將受預(yù)期作用持續(xù)低迷,，謹慎觀望的氛圍短期內(nèi)較難改變。
中信證券表示,，目前債市總體形勢較為不利,，因為CPI拐點不明朗并可能再創(chuàng)新高，資金面極度充裕狀況也難再延續(xù),。9月初以來債市收益率已出現(xiàn)全線明顯上行,，但上述風險因素可能繼續(xù)釋放，目前債市暫難直接轉(zhuǎn)強反彈,，甚至收益率存在繼續(xù)慣性上行壓力,。
不過，中信證券認為,，從更遠來看,，目前市場不利因素并不意味著債市的根本轉(zhuǎn)折。債市收益率上行反而有利于為四季度債市創(chuàng)造合理買點,，并繼續(xù)提供今年以來往復數(shù)次的波段操作機會,。其中關(guān)鍵轉(zhuǎn)機因素一是通脹壓力能否較快確立拐點信號，二是市場估值能否調(diào)整至足夠提前覆蓋一次加息影響,。
德圣基金研究中心則預(yù)計,，在經(jīng)濟沒有進一步好轉(zhuǎn)的情況下，加息將會推遲到明年,，這對維持當前債券市場的走勢有較大意義。但長期來看,，未來利率的提高將是大概率事件,，這將對債券市場造成較大的負面影響,。
對于短期市場，基金經(jīng)理們卻普遍表現(xiàn)樂觀,，國聯(lián)安德盛增利基金經(jīng)理馮俊表示,，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，加息因素基本已經(jīng)消除,，預(yù)期企業(yè)債券在未來一年時間暴跌的可能性不大,。而經(jīng)歷半年多的調(diào)整，一些轉(zhuǎn)債品種的正股處于相對低位,，溢價率也合理,，具有良好的投資價值和安全墊。目前市場基本處在合理的估值點位,。
大成景豐分級債基擬任基金經(jīng)理陳尚前則認為,，加息或是新成立債基建倉的一個契機。他表示,，加息對于已成立的債券基金而言,，將帶來債券凈價的下跌，但對于尚未成立的債券基金而言,，加息之后債券收益率將普遍提高,。新成立債基或?qū)⒚媾R良好的建倉時機。
專家建議合理配置債券
興業(yè)證券研究人士表示,，基于短期內(nèi)仍存在一定通脹壓力,，而中期通脹壓力將逐漸緩解的判斷，對10年期國債收益率波動于3.2%至3.6%區(qū)間的判斷并未改變,。但是,，由于市場此前對利率市場定價存有“二次探底”的預(yù)期，在未來經(jīng)濟增速環(huán)比逐季回升的背景下,，考慮到短期通脹壓力可能較高的催化作用,，預(yù)計10年期國債收益率中軸將會上升。若10年期國債收益率升至3.5%,，則具備一定的風險防御能力和投資價值,。
海通證券表示，基于未來三個月央行提升基準利率可能性不大的判斷,，利率市場收益率曲線短端將保持穩(wěn)定,。如是，則收益率曲線在四季度將呈現(xiàn)陡峭化的形變,。綜合來看,，目前時點組合久期應(yīng)當以低于3年的短久期為宜。
據(jù)分析,，投資者出于對股票市場不確定性的擔憂,，仍傾向于配置債券品種,。據(jù)基金公司透露，一些指數(shù)基金近期贖回力度較大,，機構(gòu)似乎已開始撤回此前在權(quán)益類品種上投資的部分資金,，而債券品種則很可能是這些資金回撤后選擇的方向。
中信證券有關(guān)分析師表示,，投資最關(guān)鍵在于資金安全,，適當配置債券還是有必要的。除了國債之外,，投資者還可以購買債券型基金,、保本固定收益的理財產(chǎn)品等，將資金的分配做到“有攻有守”,。