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隨著A股的反彈,，新股上市首日也一改前期上市即破發(fā)的尷尬,，重?zé)ㄉ鷻C。而在新股炒作再次漸入高潮之時,，記者發(fā)現(xiàn)密集公布股權(quán)激勵計劃更是為早已火熱的行情添了一把火,。
更驚奇的是,，這種情況并不僅在一個月內(nèi)發(fā)生，幾乎每個月都有股權(quán)激勵股走牛的身影,；那么,，這些個股到底有什么特點呢？我們將帶您一起來探尋股權(quán)激勵背后的那些故事,，并進一步挖掘背后的投資機遇,。
炒新卷土歸來 股權(quán)激勵股表現(xiàn)更佳
根據(jù)記者統(tǒng)計，近期上市的新股首日漲幅再度惹人注目,，不過,，說道持續(xù)性表現(xiàn)，那些擁有股權(quán)激勵計劃的新股的持續(xù)表現(xiàn)則更加火爆,。
新股再度走俏
上周上市的西部牧業(yè)上市首日漲幅約150%,，龍源技術(shù)漲幅近60%，建新股份漲幅約45%,。就在前幾天,，16日上市的際華集團在上交所上市首日，盤中最高漲幅達84%,。類似的例子還有很多,，如18日上市的四只新股，珠江啤酒,、嘉事堂,、滬電股份和光大銀行四只新股在上市首日均表現(xiàn)驚艷，各錄得177.24%,、75.92%,、26.37%和18.06%的漲幅。其實,，自去年IPO重啟以來,，登陸上交所的新股中,，之前漲幅超過100%的也只有四川成渝和深圳燃?xì)狻?BR> 一位資深私募人士指出，隨著A股行情走好,，賺錢效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),，新股上市首日也一改前期上市首日即憂破發(fā)的尷尬。除此之外,，新股在發(fā)行中也越來越受到機構(gòu)熱烈追捧,。比如昨日上市的三只新股，龍源技術(shù),、西部牧業(yè),、建新股份3只創(chuàng)業(yè)板新股上市交易就是遭遇了各路資金的瘋狂搶籌。
一位券商研究員也告訴記者：“的確沒有想到最近的新股會那么火爆,，而根據(jù)我們的估值模型測算出來,，漲幅都沒有那么大，有點意外,�,！�
股權(quán)激勵概念表現(xiàn)更佳
然而，新股上市首日漲幅,，一般只有打新股中簽者才能分享財富迅速增值的快感,，不過這畢竟需要一定的資金，而且也需要一定的運氣,。那么,，在新股持續(xù)火爆情況，后續(xù)投資者又該去如何把握呢,？
很典型的例子就是2009年11月27日上市的東方園林,，其上市首日也是暴漲80%左右，之后公司在2010年4月13日擬授予激勵對象200萬份股票期權(quán),，之后公司股價從136元開始飆漲,，屢屢創(chuàng)出新高，截至昨日收盤報收于222.51元,，在136元的基礎(chǔ)上,，又漲了80%。
更近的例子是世聯(lián)地產(chǎn),，其于2010年8月19日今日公布股權(quán)激勵草案，公司擬向公司董事,、高級管理人員及核心管理人員等授予1088萬份股票期權(quán),，其中，首次授予979.2萬份期權(quán),，行權(quán)價34.1元,。草案公布后,，世聯(lián)地產(chǎn)早盤一度沖上漲停，收盤價報收于35.43元,，全天漲幅3.9%,，成交量創(chuàng)出這幾天的新高2.54億，第二天世聯(lián)地產(chǎn)繼續(xù)上漲1.35%,，
值得注意的是,，世聯(lián)地產(chǎn)是在18日因擬披露重大事項而停牌一天，在19日公布了股權(quán)激勵計劃（草案）,，而對于首次授予979.2萬份股權(quán)激勵,，行權(quán)價為34.10元，這也是停牌前一個交易日公司股票的收盤價格,。
上述研究員指出,，世聯(lián)地產(chǎn)的股權(quán)激勵計劃行權(quán)價格為34.10元，較好地保證了二級市場的股票價格,，同時也對二級市場的股價起到了一定支撐作用,；另外股權(quán)激勵由于對業(yè)績等考核有一定標(biāo)準(zhǔn)，那么經(jīng)營者就會努力去實現(xiàn)業(yè)績,，所以股權(quán)激勵對于上市公司的業(yè)績也將有一定的保證,，自然對股價也起到了正面的作用。
激勵計劃成牛股溫床
實際上,，無論是東方園林,，還是世聯(lián)地產(chǎn)都是中小盤的新股。除了上述兩家典型和最近的例子,，還有如富安娜等中小盤新股公司在推出股權(quán)激勵后股價表現(xiàn)驚人,。根據(jù)不完全統(tǒng)計，近期幾乎每個月都會那么一兩只因為推出股權(quán)激勵方案而值得關(guān)注的中小盤個股,。
東方林園這只大牛股則出現(xiàn)在4月份,。5月份的時候，美邦服飾5月20日公布股權(quán)激勵草案,，股價僅僅用了3個月,，從19元左右附近上升至26元左右，漲幅近40%,。而6月份的時候,，浙富股份在6月11日公布股權(quán)激勵草案，股價從26元左右飆升到33元,，漲幅近30%,。在7月份的時候，富安娜于2010年7月22日公布了股權(quán)激勵草案，其后不到一個月時間里,，公司股價在不到一個月里,，從34元左右飆升到40元左右，漲幅近20%,。更值得一提的是,，8月份推出股權(quán)激勵的世聯(lián)地產(chǎn)在在2010年地產(chǎn)調(diào)控背景下下，前后表現(xiàn)仍然不俗,。
一位長期跟蹤股權(quán)激勵的分析師指出,，近期中小板推出的股權(quán)激勵政策頗多，而在這些股票中,，由于盤子較小,，再加上公司盈利預(yù)期被普遍認(rèn)為不錯和股權(quán)激勵等利好的影響，都可能催生出大牛股,。
小盤新股頻戴“金手銬”三大線索按圖索驥
毫無疑問,，在浩浩蕩蕩的股權(quán)激勵大軍當(dāng)中，中小板和創(chuàng)業(yè)板的小盤新股已成為市場關(guān)注的焦點,。因為相對于主板新股來說,，這些公司推出的看似激進的行權(quán)條件卻恰恰給予了市場各方巨大想象空間，并催生了包括東方園林在內(nèi)的一批牛股,。
業(yè)內(nèi)人士指出,，前期市場的下跌為相關(guān)公司股權(quán)激勵計劃的出臺創(chuàng)造了條件，近期上市公司頻繁發(fā)“金手銬”就是最大的鐵證,�,？梢灶A(yù)測，股權(quán)激勵必將成為資本市場又一閃耀投資主題,，而如何挖掘其中的機會則成為了投資者最關(guān)心的問題,。
金手銬頻現(xiàn)小盤新股
WIND統(tǒng)計顯示，今年以來共有約21家公司推出了股權(quán)激勵計劃,。其中,，最引人矚目的非首家推出激勵計劃的東方園林莫屬。
4月13日,，東方園林率先公布了股權(quán)激勵計劃,，200萬份股票期權(quán)激勵對象為75名骨干中層管理人員。按照計劃,，如要成功行權(quán),，公司2010年~2014年凈利潤環(huán)比增長率約為80%、33%,、35%,、35%,、36%。更令人驚訝的是,，行權(quán)價格被確定為129.98元/股的天價，曾一度被市場各方所質(zhì)疑,，不過從目前的情況來看,，正是東方園林看似夸張的計劃成為了股價飆升的發(fā)動機。
就在東方園林之后,，美邦服飾也向高管派發(fā)了金手銬,。計劃未來4年向200名高管及核心員工授予630萬份股票期權(quán)，行權(quán)價24.95元,，要求每年凈利潤比上一年均增長25%,。雖然這個方案并沒有東方園林那么令人興奮，但是從近期的情況來看,，也對公司股價形成了明顯的推動,。
在上述兩家公司之后，合康變頻,、富安娜,、神州泰岳、碧水源,、水晶光電和世聯(lián)地產(chǎn)這7家本輪IPO開閘之后才上市的公司也陸續(xù)披露了股權(quán)激勵計劃,。
值得一提的是，與主板公司相比,，上述公司激勵的隊伍明顯要龐大了許多,，除了公司高層外，不少核心技術(shù)人員也包含其中,。以神州泰岳為例,，其激勵計劃涉及人員達300余人，除了中層管理人員和核心業(yè)務(wù)骨干,，還包括一部分普通的員工,。同樣，富安娜股權(quán)激勵的對象也高達196人,，碧水源,、拓邦股份等也均在100人以上，顯示了中小板,、創(chuàng)業(yè)板公司對人才的重視,，對公司員工積極性是有極大提升的。
三大線索掘金股權(quán)激勵股
據(jù)WIND資訊統(tǒng)計,，在今年發(fā)布股權(quán)激勵預(yù)案的21家公司中,，2009年以來上市的公司就有9家，占比近40%。而除了二重重和精工鋼構(gòu)之外,，全部是中小板,、創(chuàng)業(yè)板的新股。其中,，4月21日上市的碧水源因為8月5日即推出激勵預(yù)案,，成為上市后最快推出股權(quán)激勵方案的公司。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，未來還將有更多的中小板、創(chuàng)業(yè)板新股推出股權(quán)激勵方案,，可以預(yù)期,，股權(quán)激勵必將成為資本市場又一閃耀的投資主題，而如何挖掘其中的機會則成為了投資者最為關(guān)心的問題,。
東方證券研究團隊指出,，結(jié)合對股權(quán)激勵發(fā)展歷程及對于歷史規(guī)律的總結(jié)和研究，選擇股權(quán)激勵主題投資標(biāo)的時,，至少應(yīng)當(dāng)同時考慮投資時機,、公司質(zhì)地和管理層動力三大因素。
首先,，對于一個上市公司而言,，完整實施一個股權(quán)激勵方案通常至少需要2~3年時間，在實施進程的不同階段,，股價表現(xiàn)有著較為明顯的差異,。其中，預(yù)案日前后60天內(nèi)存在較為明顯的相對收益,，另外,，由于大部分期權(quán)或限制性股票在行權(quán)或授予后1年才能得以解禁，方案通過的9~12個月的區(qū)間內(nèi),，行權(quán)及授予預(yù)期對于股價的拉動作用最為明顯,。
其次，在公司質(zhì)地方面,，投資者需要關(guān)注公司所處大行業(yè)的地位,、所在細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展階段、公司本身的地位等因素,。一方面,，處于醫(yī)藥、電子,、信息設(shè)備,、食品飲料等行業(yè)不會明顯受到經(jīng)濟周期波動影響的行業(yè),，應(yīng)當(dāng)是重點關(guān)注的領(lǐng)域；另一方面,，細(xì)分領(lǐng)域處于快速發(fā)展階段的公司以及具有較大發(fā)展?jié)撃艿墓疽仓档藐P(guān)注,。
最后，在考慮上述兩個因素外,，股權(quán)激勵方案是否足夠有效是股權(quán)激勵主題投資中所必須考慮的又一因素,。總體而言,，對管理層設(shè)置相對較高門檻，同時又不過度透支未來業(yè)績,，且有著長期明確發(fā)展規(guī)劃的上市公司可重點關(guān)注,。
行權(quán)條件值得特別關(guān)注
一位長期追蹤新股表現(xiàn)的券商分析師指出，雖然中小板,、創(chuàng)業(yè)板新股逐漸成為股權(quán)激勵大軍中的主角,，東方園林、美邦服飾,、世聯(lián)地產(chǎn)的強勢隱隱暗示主題投資機會的到來,。但是，并非所有新股推出股權(quán)激勵方案都能夠充分激發(fā)起市場資金的熱情,，其中的原因與股權(quán)激勵的行使門檻有著較大的關(guān)系,。
以5月25日推出股權(quán)激勵方案的探路者為例，在方案推出之前,，市場預(yù)期會推動公司股價連續(xù)上漲,，但是在方案曝光以后，公司股價就陷入了震蕩,，甚至受到大盤影響大幅下跌,，與東方園林等股的強勢形成了鮮明的對比。對此,，一位不愿具名的研究員表示,，這與股權(quán)激勵的門檻有重要的關(guān)聯(lián)。
根據(jù)方案,，探路者擬向101名高管及員工授予265.29萬份股票期權(quán),，行權(quán)價格為22.35元，作為此次主要行權(quán)條件,，公司2011年~2013年相對于2009年凈利潤增長率應(yīng)分別不低于30%、70%,、120%,。同時2011~2013年凈資產(chǎn)收益率應(yīng)分別不低于10%,、11%、12%,。需要注意的是,，按照凈利潤額估算，實際上在2011年~2013年之間公司凈利潤平均復(fù)合增長率僅30%左右,，而在2007年~2009年之間，公司凈利潤每年的復(fù)合增長率均在70%以上,。
另外,，探路者規(guī)定的股權(quán)激勵行權(quán)價格為22.35元，與推出預(yù)案之前21.39元的差異并不明顯,，這位人士就表示,，行權(quán)價較高的公司市場反而有炒作動力。因為為了確保行權(quán)成功,，不排除公司在關(guān)鍵時刻釋放利好推動股價上漲,。總而言之,，較低的行權(quán)門檻和行權(quán)價格,，難免降低了公司未來發(fā)展的想象空間。
上述分析師表示,，面對新股推出的股權(quán)激勵方案,，必須要從兩個方面來衡量，一是對于公司業(yè)績提升要求是否較高,，二是行權(quán)價格與當(dāng)前公司股價差異是否較大,。如果滿足上訴兩個要求，對公司股價的推動力應(yīng)該都會比較明顯,。
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