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近期,，豆類(lèi)油脂市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，特別是美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份的供需報(bào)告出臺(tái)后,，筆者認(rèn)為,，報(bào)告可能再次推動(dòng)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂走出一波上漲行情。這里先簡(jiǎn)單歸納一下美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月報(bào)告的幾個(gè)主要亮點(diǎn),。8月美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告指出,，美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)34.33億蒲式耳，高于業(yè)界預(yù)測(cè)的33.66億蒲式耳的平均水平,，高于上月33.45億和去年33.59億蒲式耳的水平,。美國(guó)農(nóng)業(yè)部維持了上月新大豆庫(kù)存3.6億蒲式耳的數(shù)字，高于業(yè)界估計(jì)的3.34億蒲式耳,。其中壓榨增加了500萬(wàn)蒲式耳,，出口增加了6500萬(wàn)蒲式耳，殘?jiān)昧吭黾恿?00萬(wàn)蒲式耳,。陳大豆的庫(kù)存則公布為1.6億蒲式耳,，低于業(yè)界估計(jì)的1.66億蒲式耳和上月的1.75億蒲式耳水平,。其中壓榨和出口分別增加了500萬(wàn)和1000萬(wàn)蒲式耳。全球大豆庫(kù)存則預(yù)估為6470萬(wàn)蒲式耳,，上月為6780萬(wàn)蒲式耳。
對(duì)于大豆的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō),，雖然這是美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)10年來(lái)第一次高于業(yè)界的預(yù)測(cè),，但這個(gè)報(bào)告也罕見(jiàn)地在大幅提高產(chǎn)量的同時(shí)，在全球谷物庫(kù)存減少的情況下大幅提高了需求數(shù)據(jù),。另外,，美國(guó)農(nóng)業(yè)部給出的美豆的出口數(shù)據(jù)令人驚嘆，因此筆者估計(jì)美豆仍會(huì)保持目前的升水,。從技術(shù)角度看,，美豆應(yīng)該從目前1000—1050美分區(qū)間進(jìn)一步突破，進(jìn)入1050—1100美分區(qū)間運(yùn)行,。
眾所周知,，對(duì)美豆上漲反映最直接的國(guó)內(nèi)品種就是大連豆粕。從成本角度看,，美豆的上揚(yáng)給豆粕提供了成本推動(dòng),，或者至少說(shuō)相對(duì)于其他品種形成了較強(qiáng)的成本支撐。那豆粕能否走強(qiáng)呢,？讓我們關(guān)注一下其下游產(chǎn)品與消費(fèi)替代品的情況,。
根據(jù)搜豬網(wǎng)的市場(chǎng)追蹤結(jié)果，截止到今年第31周全國(guó)出欄肉豬價(jià)格已連續(xù)5周處于11元/公斤以上,，連續(xù)3周處于12元/公斤以上,。全國(guó)仔豬價(jià)格平均價(jià)漲至漲至21.18元/公斤，上漲了5.27%,，為當(dāng)周漲幅最大的指標(biāo)之一,。全國(guó)豬肉平均零售價(jià)漲至19.42元/公斤，較前周上漲了1.94%,，同比上漲12.84%,。近期豬肉零售價(jià)格有望再次沖向10元/斤。
由此可見(jiàn),，今年國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)在6月以后出現(xiàn)了良好的發(fā)展勢(shì)頭,。從替代性消費(fèi)的角度看，熬夜是國(guó)內(nèi)的豆粕與雜粕魚(yú)粉的比價(jià),，還是豆粕與玉米以及小麥的比價(jià),，都處于2004年以來(lái)的最低點(diǎn)。舉例來(lái)說(shuō),，2009年8月,，山東魚(yú)粉價(jià)格為7850元/噸,，大連玉米為1710元/噸，江蘇菜粕為2000元/噸,，河北小麥為1970元/噸,，山東棉粕2300元/噸，華東豆粕是3550元/噸,；但是到了今年8月,，魚(yú)粉價(jià)格為10000元/噸，玉米為1990元/噸,，菜粕價(jià)格為2350元/噸,，小麥也漲到2100元/噸，但豆粕卻只有3200元/噸,。這樣的比價(jià)關(guān)系使得我們有理由相信,，在飼料企業(yè)的飼料配方與用料上，應(yīng)該向豆粕有所傾斜,。6月份以后,，隨著養(yǎng)殖業(yè)的轉(zhuǎn)勢(shì)，上述比價(jià)已經(jīng)從歷史低位不斷提高,，這就驗(yàn)證了豆粕替代性消費(fèi)良好的看法,。
綜上所述，我們認(rèn)為豆粕目前有較好的投資價(jià)值,，建議投資者持有1月豆粕合約,。筆者之所以推薦1月合約是因?yàn)樗?月合約更貼近現(xiàn)貨月，而且即便遷倉(cāng)也會(huì)有收益,，目標(biāo)位置在3300元/噸一線(xiàn),。投資者同時(shí)也可以考慮進(jìn)行豆粕相關(guān)品種的套利與對(duì)沖交易，相信也會(huì)有較好的收益,。
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