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對于近日A股的反彈,，基金業(yè)內(nèi)普遍認為其高度難以突破2700點,。同時，由于目前A股估值合理,，因此不太可能出現(xiàn)更大幅度的下跌,。
而在對未來的宏觀政策預(yù)期上,，基金業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了分歧。大成基金表示“未來有選擇的政策放松將成大概率事件”,，而鵬華基金機構(gòu)投資部經(jīng)理楊俊表示,，短期內(nèi)政策難以放松。
繼續(xù)下跌的空間很小
7月以來,，上證指數(shù)終止了單邊下跌的走勢,，多位基金人士認為這是市場的超跌反彈，但反彈難逾2700點,。
鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤明確向早報記者表示,，這是反彈而非反轉(zhuǎn)。他認為,，促成本輪股市反彈的原因是,，市場在大跌之后，有投資吸引力的個股逐漸變得多起來,。
值得一提的是,，在A股反彈的時候，偏股型基金選擇減倉,。德圣基金研究中心7月22日倉位測算數(shù)據(jù)顯示,，各類以股票為主要投資方向的主動型基金平均倉位顯著回落。可比主動股票基金平均倉位為74.59%,，相比前周下降1.34%,；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為68.9%，相比前周下降1.48%,；配置混合型基金加權(quán)平均倉位62.54%,，相比前周下降1.02%。
冀洪濤認為,，從短期內(nèi)看,，A股市場仍可能繼續(xù)震蕩，前期跌至的2300-2400點是一個較低的地位,，近期再創(chuàng)新低的可能性并不大,。同時，上證指數(shù)向上的空間亦難以逾越2700點高位,，因為在該點位附近累積了太多的被套籌碼,。
上投摩根基金也認為，這次行情是一個超跌反彈,。前期A股市場在2500點上下震蕩筑底的時間持續(xù)得比較長,，而經(jīng)過這段時間后，金融,、地產(chǎn),、鋼鐵、煤炭,、水泥等板塊的估值已經(jīng)非常低,，繼續(xù)大幅下跌的空間很小。
“估值合理,。點位下探的空間不過10%,，上漲的空間20%�,！鄙虾Ｊ勒\投資管理有限公司執(zhí)行董事陳家琳此前（2400點左右）接受記者采訪時說,。
小股票的估值仍然很高
對于當(dāng)前的估值，基金業(yè)內(nèi)表示比較合理,。
鵬華基金公司負責(zé)專戶投資業(yè)務(wù)的機構(gòu)投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理楊俊表示,，目前整體上估值不算貴,，但存在結(jié)構(gòu)性的問題�,！皽�300的估值接近歷史底部,，同時由于銀行股目前比歷史底部還要低，因此拉低了滬深300的估值,。另一方面,，小股票的估值仍然很高,。”
至于后市,，上投摩根認為,，目前市場上的風(fēng)險并沒有完全釋放，尤其是創(chuàng)業(yè)板,、中小板的估值仍然偏高,。倘若這個風(fēng)險得不到充分釋放，整個市場的系統(tǒng)性風(fēng)險就可能無法完全消除,。
事實上,，對于小股票的估值擔(dān)憂，主要是來自對這些小企業(yè)持續(xù)高盈利的擔(dān)心,。由于7月份相關(guān)數(shù)據(jù)顯示未來經(jīng)濟走向向下,，因此企業(yè)盈利狀況成為各基金擔(dān)心的要點。
冀洪濤告訴早報記者,，從其同各機構(gòu)交流的狀況來看,，機構(gòu)最擔(dān)心的正是上市公司的盈利狀況，目前正在下調(diào)上市公司業(yè)績預(yù)期,，整體來說,，機構(gòu)對未來的預(yù)期普遍較差�,；蛟S等到秋季時,，對于上市公司的業(yè)績判斷才會變得更明朗一些。
短期政策預(yù)期分歧明顯
政策預(yù)期的不確定性,，是目前困擾所有基金經(jīng)理的問題,，各家基金公司對政策的解讀和預(yù)期有著明顯的分歧。
大成基金表示,，中國經(jīng)濟當(dāng)前仍處于下滑之中,，前期調(diào)控政策已現(xiàn)成效，政府調(diào)結(jié)構(gòu)的態(tài)度是堅決的,，但必須認識到,，調(diào)結(jié)構(gòu)不會以犧牲經(jīng)濟增長為代價，促進就業(yè)始終是宏觀經(jīng)濟政策最核心的內(nèi)容,，因此未來有選擇的政策放松將會成為大概率事件,。
不過，楊俊認為短期內(nèi)政策難言放松,�,！耙�9月份和10月份的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)好于預(yù)期，政策不會放松,，如果數(shù)據(jù)不好,，這個時候預(yù)期政策放松更切實可行�,！�
至于房產(chǎn)政策,，一個有意思的細節(jié)是，某基金公司告訴早報記者,，某地產(chǎn)公司高管在到公司交流時表示,，政府在未來兩三年內(nèi)都不會放松房地產(chǎn)政策。
消費,、醫(yī)藥受青睞
楊俊認為,，在未來1到2年內(nèi)，牛市肯定是不會有的,。他說,，過去10多年里一共出現(xiàn)了兩輪牛市，每次都有經(jīng)濟背景作為支撐,。一次是以長虹,、海爾等為代表的輕工業(yè)的崛起，另一次是2006年到2007年,，金融地產(chǎn)發(fā)展很好,。“目前還看不到有新的行業(yè)能夠替代上來,�,！�
在防御心態(tài)下，醫(yī)藥,、飲料等大消費類的個股成為各基金共同追捧的香餑餑,。
大成基金依然看好大消費板塊，如：醫(yī)藥,、家電,、零售、航空等行業(yè),，以及受惠于政策扶持的新能源和節(jié)能減排,，同時密切關(guān)注政策放松可能帶來部分周期行業(yè)的階段性機會。
楊俊也表示看好醫(yī)藥,、食品飲料等大消費類的企業(yè),。對于目前小盤股公司，他認為由于目前這些公司抗風(fēng)險能力較弱,，且存在公司治理風(fēng)險擔(dān)憂，因此只能戰(zhàn)略上看好小盤股，而且小盤股高市盈率的估值水平無法讓投資者受益,。此外,，在“新經(jīng)濟”方向上，需要注意與制造業(yè)相關(guān)的公司,，這些公司容易出現(xiàn)過剩產(chǎn)能,。
冀洪濤同樣表示看好包括醫(yī)藥、食品飲料等大消費類股,。此外他還提到了目前處于低市盈率的銀行股和地產(chǎn)股,。他認為部分銀行由于改善了治理，很有吸引力,。另外,，二、三線城市地產(chǎn)股和有“城鄉(xiāng)改造”概念的地產(chǎn)股亦非常值得關(guān)注,。
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