|
受房地產(chǎn)緊縮政策等因素影響，A股上半年在震蕩下跌中走過,。下半年宏觀經(jīng)濟(jì)政策是否微調(diào),？支撐股市的資金面將發(fā)生什么變化？基金公司如何布局未來,？圍繞這些問題,，南方、華泰柏瑞,、上投摩根,、富國、萬家,、信誠,、申萬巴黎、農(nóng)銀匯理8大基金公司發(fā)表了自己的看法,。
市場估值進(jìn)入底部區(qū)域
經(jīng)過前期大幅下跌,，A股市場當(dāng)前的整體PE水平已經(jīng)相當(dāng)于2005年的998點(diǎn)和2008年的1664點(diǎn)左右的水平。南方基金2010年下半年研究報告表示,，市場估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域,。5月份上市公司大股東增持金額達(dá)到減持金額的1.68倍，為2008年10月以來的首次月度凈增持,，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本對A股當(dāng)前估值水平的認(rèn)可,。A、H股溢價指數(shù)跌破100,創(chuàng)近4年新低,，說明與國際資本市場估值水平比較,，A股市場的估值已處于低位。一旦政策面和資金面有所改善,，下半年市場將在震蕩筑底的過程中醞釀大幅反轉(zhuǎn)的機(jī)會,。南方基金選擇在此時發(fā)行中證南方小康ETF及聯(lián)接基金，顯然是為淘金而來,。
年內(nèi)加息可能性不大
萬家貨幣基金經(jīng)理鄒昱認(rèn)為,，從基本面和政策面來看，經(jīng)過上半年對信貸的嚴(yán)控和流動性的逐步收縮之后,，經(jīng)濟(jì)過熱的預(yù)期已經(jīng)明顯得到緩解,。信貸規(guī)模已經(jīng)基本符合年初目標(biāo)，未來很可能是市場自發(fā)的中長期貸款占比的逐漸下降,，更嚴(yán)厲的信貸控制恐難再有,；就加息而言，由于年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速較前期可能下降,，并且出于管理升值預(yù)期的考慮,，決策層可能更為謹(jǐn)慎，年內(nèi)加息的可能性并不大。未來債券市場的風(fēng)險不大,，收益率曲線可能窄幅波動,，相對來說信用債具備較好的配置價值。不過,，也需密切留意未來通脹超預(yù)期,、央行放開信貸控制與經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期。
A股市場有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)
上投摩根基金公司日前發(fā)布的2010年下半年投資策略報告認(rèn)為,，中國經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外諸多因素制約和推動下將加速轉(zhuǎn)型,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高點(diǎn)已過，未來增速逐步下移,，對市場形成壓力,。但由于目前市場已在很大程度上預(yù)期了經(jīng)濟(jì)下行，同時政策取向也逐漸轉(zhuǎn)向中性,，下半年A股市場有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),，而且結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)依然突出，醫(yī)藥,、商貿(mào)零售,、旅游等品牌消費(fèi)行業(yè)等收入分配改革和消費(fèi)升級共同推動的大消費(fèi)行業(yè)，以及智能電網(wǎng),、新能源汽車,、三網(wǎng)融合和軟件等新興產(chǎn)業(yè)，依然是自下而上選股的兩大主線,。同時大型周期股也存在估值修復(fù)的階段性投資機(jī)會,。
周期行業(yè)有望超跌反彈
農(nóng)銀匯理投資部副總經(jīng)理、農(nóng)銀匯理行業(yè)成長基金經(jīng)理曹劍飛先生認(rèn)為,，上半年全球經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程出現(xiàn)了一定反復(fù),，因此A股大幅調(diào)整，但經(jīng)濟(jì)面向上回升趨勢是明朗的,，隨著政策導(dǎo)向,、經(jīng)濟(jì)增速和企業(yè)盈利能力的逐步明確，市場將完成筑底過程,。主要看好兩類投資機(jī)會,。一類為周期性行業(yè)的超跌反彈。目前滬深300指數(shù)市凈率已接近于2008年的歷史低點(diǎn),，下跌空間有限，在各種市場不確定因素逐漸明朗后或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈機(jī)會,。另一類來自于新興產(chǎn)業(yè)和大眾消費(fèi)行業(yè),。此類個股前期表現(xiàn)搶眼短期回調(diào)在所難免，但其中具有業(yè)績支撐的個股將繼續(xù)帶來較好的超額收益。
公司盈利增長前高后低
截至7月4日,，中期業(yè)績預(yù)喜的上市公司近550家,，占已公布中報預(yù)告公司的77.14%。而據(jù)信誠基金最新發(fā)布的三季度投資策略報告測算,，2010年上市公司中報同比增速將達(dá)37%,，其中非金融上市公司中報達(dá)到50%以上的同比增速概率極大。不過,，由于未來政策的不確定性較大,，上市公司2010年全年的盈利增長可能呈現(xiàn)“前高后低”局面。信誠基金認(rèn)為大消費(fèi),、新興行業(yè)和區(qū)域熱點(diǎn)等“新藍(lán)籌”依然是未來的重點(diǎn),，建議關(guān)注這三大板塊中業(yè)績確定性高、成長性好的個股,。與三季度投資策略相呼應(yīng),，信誠基金旗下正在發(fā)行中的信誠深度價值基金明確提出了關(guān)注未來新藍(lán)籌。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛難免
對于人們比較關(guān)心的中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對指數(shù)的影響,，華泰柏瑞上證紅利ETF基金經(jīng)理張婭表示,，盡管產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整客觀上會帶來陣痛，但從更長期的時間窗口來看,，如果把中國經(jīng)濟(jì)視為一只股票的話,，新興產(chǎn)業(yè)的升級，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張以及由此帶來的大范圍的消費(fèi)升級,，中國仍然是全球范圍內(nèi)剩余不多的成長股,。此外，指數(shù)中的行業(yè)構(gòu)成并非不變的,，它是會隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級也進(jìn)行“升級”的,，未來隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的逐步開展和成功，紅利指數(shù)中的行業(yè)構(gòu)成將逐漸順應(yīng)這種變化發(fā)生演變,。據(jù)悉該基金將于近日進(jìn)行自成立以來第三次分紅,，每10份派0.2元。
部分個股或現(xiàn)年度低點(diǎn)
申萬巴黎競爭優(yōu)勢的基金經(jīng)理張鵬博士示,，未來的投資機(jī)會大于風(fēng)險,，伴隨著目前市場的非理性下跌，過度反應(yīng)會使部分個股或現(xiàn)年度低點(diǎn),，出現(xiàn)較好的買入時機(jī),。因此，重α輕β的策略仍是下半年基金獲取超額收益的重要手段,。建議關(guān)注三大選股主線：一是處于向上周期的節(jié)能減排,、新能源,、新材料、智能電網(wǎng)等新興戰(zhàn)略行業(yè),；二是收入分配改革和消費(fèi)升級共同推動的大消費(fèi)行業(yè),。收入分配制度的改革是未來政策重點(diǎn)之一，隨著勞動者收入拐點(diǎn)的出現(xiàn),，中等收入人群的增加,，制度紅利必然帶動經(jīng)濟(jì)的黃金增長；三是有政策扶持導(dǎo)向的新疆,、西藏等區(qū)域板塊,。
房地產(chǎn)不會再“嚴(yán)打”
富國基金最新發(fā)布的三季度策略報告認(rèn)為，隨著市場經(jīng)歷了反復(fù)震蕩,，對政策導(dǎo)向,、經(jīng)濟(jì)增速和企業(yè)盈利前景能見度的逐步增加，A股市場在未來將逐步完成筑底過程并有望逐步企穩(wěn),。但與此同時,，市場仍將繼續(xù)面臨經(jīng)濟(jì)增速下滑、企業(yè)盈利預(yù)測調(diào)整和流動性收縮的壓力,。從投資方向上來看,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級,、城鎮(zhèn)化等仍將是未來重要的投資主線,。富國基金表示，短期將進(jìn)入政策觀察期,，房地產(chǎn)可能不會出臺更為嚴(yán)厲的緊縮措施,。即使6月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差，也不會很快轉(zhuǎn)向出臺刺激政策,，無論是政策效果還是時間跨度都不足以促使政策轉(zhuǎn)向,。
|