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3478點(diǎn)調(diào)整以來,，上證綜指已經(jīng)形成清晰的下降通道,，該通道上軌是3478點(diǎn)、3361點(diǎn)、3306點(diǎn)的連線,，下軌是過2639點(diǎn)與上軌的平行線,。7月2日,，上證綜指調(diào)整到2319點(diǎn)正好觸及通道下軌,，并引發(fā)技術(shù)性反彈。筆者認(rèn)為,，如果沒有新的利淡因素出現(xiàn),，上證綜指將依托該通道下軌延續(xù)抵抗性反彈。但各大指數(shù)的反彈空間并不大,，這次反彈能持續(xù)多久要看創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的臉色,。
推動(dòng)2319點(diǎn)反彈的因素包括：按季度GDP同比增長放緩，三,、四季度將回落到10%以下,，一些機(jī)構(gòu)預(yù)期下半年可能出臺新的刺激政策；農(nóng)業(yè)銀行完成發(fā)行,，下周解凍資金將緩解資金面的緊張,；不少上市公司公布了業(yè)績預(yù)增公告，一些機(jī)構(gòu)開始預(yù)測是否產(chǎn)生中報(bào)行情,；連續(xù)下跌后,，技術(shù)上需要反彈修復(fù)；滬深300成分股靜態(tài)市盈率16.7倍,，主動(dòng)性減倉動(dòng)力不足,。
筆者認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)增長同比放緩,，是管理層前期調(diào)控的結(jié)果,，是符合管理層調(diào)控預(yù)期的。最近六周央行連續(xù)向市場注入資金，但銀行間隔夜拆借利率為2.1291%,，資金成本依然很高,。上述因素并不支持A股市場出現(xiàn)強(qiáng)力反彈。
值得注意的是,，目前正處于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期,。從歷史上看，全球經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型的國家,，沒有一次是在“偏松”的經(jīng)濟(jì)政策之下完成,，并且在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中都伴隨著“陣痛”。應(yīng)該注意到的是,，前30年全球的經(jīng)濟(jì),、金融環(huán)境是寬松，美國,、歐洲經(jīng)濟(jì)和全球金融體系沒有遇到大的問題,，因此制定中國經(jīng)濟(jì)政策更多的是著眼在國內(nèi)。近幾年,，先是美國次債危機(jī)，后是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī),，而美國,、歐洲經(jīng)濟(jì)還存在著二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。美國,、歐洲各國為減輕各自的壓力,，都希望別的國家承擔(dān)更多的責(zé)任，撇清自己的責(zé)任和債務(wù),。
次債危機(jī)以后,，4萬億元投資和2009年的9.57萬億元信貸增量，拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)性增長,。美國,、歐洲的經(jīng)濟(jì)也從中獲益，很快地走出衰退,、恢復(fù)增長,。但美國、歐洲并沒有因此感激中國,，反而施壓人民幣升值,，要求中國承擔(dān)更多的責(zé)任。在目前的全球經(jīng)濟(jì),、金融氛圍下,，中國經(jīng)濟(jì)政策的制定恐怕不能只考慮國內(nèi)情況，需要站在全球國家博弈的角度來考慮問題。再考慮到,，中國正處在經(jīng)濟(jì)增長的轉(zhuǎn)型期,。筆者認(rèn)為，只要下半年中國經(jīng)濟(jì)增長不出現(xiàn)大幅回落,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)季度同比增速保持在8%以上,，出臺新的刺激經(jīng)濟(jì)政策概率很低。
2009年6月1日至2010年5月14日,，A股市場在2890點(diǎn)盤整了226個(gè)交易日,，累計(jì)換手率超過400%，2890點(diǎn)已經(jīng)成為今后反彈的強(qiáng)阻力,。雖然從3478點(diǎn)到2319點(diǎn),，上證綜指最大跌幅達(dá)33.32%，但2319點(diǎn)到2890點(diǎn)只有24.62%的空間,。面對2890點(diǎn)之上的密集套牢區(qū)域,，如果每日沒有足夠大的換手率，滬深A(yù)股恐怕只能遠(yuǎn)離該密集成交區(qū),。而中小板指數(shù)剛剛跌破復(fù)合頭部的頸線,，目前正處于破位后的技術(shù)性回抽中。再考慮到,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)的下跌走勢,，似乎是在提醒投資者，中小板,、創(chuàng)業(yè)板等中小盤個(gè)股目前風(fēng)險(xiǎn)不小,。一旦反彈結(jié)束，這些中小盤個(gè)股的補(bǔ)跌有不小的殺傷力,。
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