受資金面持續(xù)緊張等因素影響,本周債券市場保持震蕩調(diào)整行情。央行公開市場實(shí)現(xiàn)資金凈投放2010億元,,為春節(jié)以來的最大單周凈投放,。而央行近日關(guān)于重啟匯改的表態(tài),可能誘使大量熱錢涌入,,從而為市場提供更多的流動性。 由于農(nóng)行上市臨近,本周貨幣市場資金面依舊保持較為緊張的局面,。銀行間市場7天回購定盤利率周四升至2.87%,為兩周來新高,,14天回購定盤利率當(dāng)天也再次突破3%,。 本周交易所國債市場繼續(xù)高位調(diào)整,周四上證國債指數(shù)收于125.43,,較上周上漲了0.1%,。而上證企債指數(shù)小幅走高,周四盤中觸及新高141.35點(diǎn),,收于141.27點(diǎn),,較上周上漲了1%。 本周公開市場資金到期量較大,,為2110億元,,而資金回籠方面,央行分別發(fā)行了50億元的1年期央票和3月期央票,,所以導(dǎo)致本周資金凈投放2010億元,,為春節(jié)以后的最大單周凈投放。 “央行此舉有為農(nóng)行IPO保駕護(hù)航的意味,,”宏源證券固定收益分析師何一峰告訴記者,,“在此之前,央行都會力圖提供一個相對寬松的資金環(huán)境,,以保證其順利發(fā)行,。” 何一峰還表示,,央行近日提出要進(jìn)一步推動人民幣匯率改革,,增強(qiáng)人民幣匯率彈性,,在短期內(nèi)將更多地體現(xiàn)為人民幣兌美元的升值。所以在匯改的過程中,,熱錢流入會反彈,,外匯占款的增加有利于進(jìn)一步緩解當(dāng)前債券市場資金緊張的局面。 此外,,人民幣升值和加息在控制通脹方面是具有一定替代作用的,,所以人民幣升值將進(jìn)一步降低加息預(yù)期,這將對債市構(gòu)成另一個利好,。 然而,,關(guān)于匯改對資金面的影響,也有分析師表示了不同看法,。中金公司的債券分析師陳健恒認(rèn)為“對熱錢會有一定的影響,,不過如果不是持續(xù)升值,那么影響不會很明顯”,。東海證券的資深分析師陳繼先也表示,,熱錢進(jìn)入國內(nèi)市場不僅僅要賭人民幣升值,還要賭人民幣資產(chǎn)的升值,,而近日隨著國內(nèi)房地產(chǎn)和股票市場的持續(xù)低迷,,國內(nèi)市場的吸引力其實(shí)在下降,,所以熱錢是否會大量涌入,,還需要進(jìn)一步觀察。 一級市場方面,,本周三財政部發(fā)行了280.1億元10年期國債,,受資金緊張的影響,本期國債的中標(biāo)利率再次高于二級市場水平,,落于3.41%,,而且認(rèn)購倍數(shù)僅有1.66倍。 國內(nèi)某商業(yè)銀行的分析師表示:“結(jié)果符合預(yù)期,�,?赡苡行C(jī)構(gòu)之前會看這期債利率低于或平于二級市場水平。但是現(xiàn)在這種資金面情況,,我們認(rèn)為還是謹(jǐn)慎點(diǎn)好,。從我們分銷的情況來看,機(jī)構(gòu)認(rèn)購的熱情也比較一般,�,!� 對于未來的市場走勢,信達(dá)證券認(rèn)為,,在短期利率上升時,,長期利率很難“獨(dú)善其身”,。首先,資金成本提高,,債券總體需求下降,。其次,資金面變緊,,投資者需要花費(fèi)更高的成本來獲得流動性,,投資組合的流動性將得到強(qiáng)調(diào),投資者在收益性和流動性的抉擇中將偏向后者,。 信達(dá)證券建議,,投資者可適當(dāng)縮短組合久期。在流動性收緊,、收益率上升時期,,縮短組合久期是較好的選擇。這不僅有利于規(guī)避利率上升的風(fēng)險,,又能在流動性收緊的時期提供更好的流動性,。
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