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作為衡量流入國內的外匯資金多少的重要指標，外匯占款的數(shù)據(jù)一直備受關注。13日,，《經(jīng)濟參考報》記者從國內銀行相關人士處獲悉,，4月我國金融機構外匯占款增量“異�,！倍�,，突顯出短期資本流入國內的壓力在增大。與此同時,，多家機構近期陸續(xù)發(fā)布報告,，預警熱錢流入亞洲新興市場國家的風險在加大，監(jiān)管部門須對其所引起的流動性風險更加重視,。
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| 資料照片 | 異象 4月外匯占款增量“異�,！倍�
“就我了解的情況，4月我國金融機構外匯占款增量異常多,�,！眹鴥茹y行相關人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者。13日,，有媒體報道稱,，4月我國金融機構外匯增量達到3747億元人民幣，環(huán)比增長1000多億元人民幣,�,！肮烙嬁梢赃_到這樣的高水平�,！碑斢浾咔笞C時,，該人士如此表示,。
觀察外匯資金凈流入或流出的一個重要指標是貨幣當局資產(chǎn)負債表下資產(chǎn)項下的“外匯”一項，也就是經(jīng)常所說的央行的外匯占款,。但截至目前,，央行尚未公布其1至4月的資產(chǎn)負債表的情況。
上文所提的金融機構人民幣信貸收支表下的“外匯占款”是統(tǒng)一考慮銀行柜臺市場與銀行間外匯市場兩個市場的整個銀行體系(包括央行和商業(yè)銀行)收購外匯所形成的向實體經(jīng)濟的人民幣資金投放,。雖然不及央行的外匯占款“精確”，但也能在很大程度上體現(xiàn)外匯資金流入國內的情況,。
根據(jù)央行已經(jīng)公布的前三個月的數(shù)據(jù),，截至一季度末，我國金融機構外匯占款余額為200590.61億元人民幣,。1月,、2月和3月外匯占款分別增加2981.67億、1794.96億和2701.5億元人民幣,。若4月份的增量達到3747億元的水平,，漲幅確實非常明顯。
央行日前發(fā)布的《2010年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出,，一季度,，中國外匯凈流入繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢。第一季度結售匯順差同比增長117%,，2009年同期為下降73%,。未來，雖然主要經(jīng)濟體重新陷入衰退的可能性不大,，但是金融領域風險尚未完全消除,，全球經(jīng)濟復蘇之路難以一帆風順，國際資本跨境流動可能出現(xiàn)較大波動,。受此影響,，未來一段時期，中國國際收支仍將面對復雜的國際環(huán)境,，外匯凈流入趨勢仍將持續(xù),。
國家外匯管理局日前正式下發(fā)文件，適度壓縮2010年度境內機構短期外債余額指標總規(guī)模,，共核定境內機構短期外債余額指標324億美元,，在2009年指標規(guī)模基礎上調減1.5%,。外匯局稱,，此舉是為維護國際收支平衡，防范異�,？缇迟Y金流入風險,。
與此同時，外匯局正在對“熱錢”進行全面摸底。3月,，外匯局重點安排了打擊違規(guī)資金流入專項檢查工作,。專項檢查于上半年在13個外匯業(yè)務量較大的省(市)展開，檢查對象主要是貨物貿(mào)易,、服務貿(mào)易,、個人、外商直接投資,、外債項下的國際收支交易以及跨境資金流入,。據(jù)外匯資本項目管理司副司長孫魯軍日前表示，目前的檢查已取得階段性成果,，在調研中也確實發(fā)現(xiàn)了一些外資流入中存在的問題,。
抄底 “低點”正是外資抄底建倉良機？
盡管近期A股表現(xiàn)不佳,，調控政策利空房地產(chǎn),，但是，外資流入的熱情非但沒減少,，反而高漲,。高盛甚至此前曾預計滬深300指數(shù)到年底可達到4300點，較目前還有約35%的上漲空間,。
據(jù)統(tǒng)計,，QFII(合格境外機構投資者)的首季度投資股票市值為548.42億元，比去年第四季度的559.17億元減少了10.75億元,，減少幅度為1.93%,。但若剔除恒生銀行因限售股解禁持股的興業(yè)銀行部分，QFII的首季度持股市值為312.46億元,，比去年四季度的301.55億元增加了10.91億元,，增加幅度為3.62%。QFII連續(xù)3個季度增倉,，持倉市值上升至2007年四季度以來最高水平,。“現(xiàn)在A股不太好,，但這也預示著未來它的上漲空間很大,。”中國建設銀行高級研究員趙慶明對《經(jīng)濟參考報》記者說,。
而作為香港的追蹤新華富時中國A50指數(shù)的指數(shù)ETF基金,，安碩A50 13日共吸引了近30億港元的資金涌入。13日,，其收盤價漲至12.6港元,，較11.62港元的收盤凈值為高出近1港元,，二級市場溢價率高達8.43%。足可見海外投資者對投資A股的熱情程度,。
“而房地產(chǎn)方面,，目前的政策確實利空房地產(chǎn)，但是由于外商直接投資(FDI)政策的放寬,，外資房地產(chǎn)企業(yè)投資國內的機會還是很多的,。這也構成了流入國內資金的一部分�,！壁w慶明說,。4月14日，《國務院關于進一步做好利用外資工作的若干意見》正式公布,，主要內容包括進一步下放外商投資審批權,、放寬個人外商投資審批等,。
中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明撰文表示,，從國內因素來看，一方面,，盡管3月份出現(xiàn)了多年來首次月度貿(mào)易逆差,，但市場普遍預期這僅是短期內貿(mào)易條件惡化所致，未來幾個月將重新出現(xiàn)貿(mào)易順差,。出口增速的改善以及人民幣升值的外部壓力,，使得人民幣升值預期逐漸增強；另一方面,，盡管3月份CPI增速有所回落,，但綜合考慮豬肉價格在未來將會步入上升趨勢、輸入性通貨膨脹壓力增大以及基期效應,，CPI增速有望在7,、8月份達到4%左右，中國央行在第三季度加息的可能性很大,，這會進一步拉大中美之間的利差,。此外，盡管中國政府正在陸續(xù)出臺針對房地產(chǎn)市場的宏觀調控措施,，但至少在2010年第二季度,，中國股市與房地產(chǎn)市場的資產(chǎn)價格可能進一步上升。
“綜合匯率升值預期,、利差與資產(chǎn)價格上升預期,，我們認為，在未來半年時間內,，短期國際資本可能持續(xù)流入我國,，從而給央行帶來更大的沖銷壓力,，以及給國內物價與資產(chǎn)價格造成上行壓力�,！睆埫髡f,。
警示 多家機構預警熱錢流入亞洲
展望整個亞洲，短期資本涌入的壓力不止發(fā)生在中國,，很多新興市場國家也面臨同樣的風險,。“歐洲主權債務危機加速了資金流入亞洲地區(qū)的進程,，包括新加坡,、韓國等地的貨幣近期都發(fā)生著不同程度升值，突顯出資金對亞洲的青睞,�,！敝袊y行分析師石磊對《經(jīng)濟參考報》記者說。
多家機構已經(jīng)發(fā)布報告預警了這一趨勢,。聯(lián)合國亞太經(jīng)濟社會委員會日前發(fā)布的報告指出,，美國與失業(yè)搏斗之際，歐元區(qū)又爆出希臘危機,，震動市場,，資本加速從西方流入東方。歐元區(qū),、英國,、美國和日本的官方利率均接近零，這令全球流動資金充裕,，急欲找尋更高回報的投資,。熱錢流入正在加劇亞洲通脹與資產(chǎn)價格上升風險，而這已成為該地區(qū)目前“主要的短期增長威脅”,。
該委員會執(zhí)行秘書長諾埃琳·海澤還稱目前風險最大的國家包括中國,、印度、新加坡,、印尼和韓國,。“由于亞洲至今沒能打造出深厚,、流動性高的債市來穩(wěn)定增長,，這就意味著大量流入亞洲的資本，最終只會進入股市和房地產(chǎn),�,！眻蟾娣Q。這份報告建議,，各經(jīng)濟體需通過提高存款準備金或征收金融交易稅等措施,，來控制外部資本的流入和流通,。
渣打銀行經(jīng)濟學家全球研究部首席經(jīng)濟學家李籟思也直言，有一個問題正在世界許多新興經(jīng)濟體中滋生蔓延,。許多國家,，無論其大小如何，正處于資本大舉流入與全球流動性泛濫的接收端,。這些資本的流入是全方位的,，包括銀行貸款、直接與組合型投資,，以及隨利率變化而亦步亦趨的熱錢,。流入這些市場的多數(shù)資金通常最終成為股票或房地產(chǎn)，從而加大這兩個領域的通脹壓力,。而且,，熱錢流動能一直持續(xù)到投機誘因消除為止。該誘因持續(xù)的時間越長,，造成的問題就越大,。正如金融危機前過剩流動性誘發(fā)西方發(fā)達經(jīng)濟體的諸多問題一樣，過剩流動性也是觸發(fā)新興經(jīng)濟體新一輪金融危機的潛在隱患,。
IMF(國際貨幣基金組織)亞太區(qū)總監(jiān)Anoop Singh在發(fā)布IMF亞洲和太平洋地區(qū)的《地區(qū)經(jīng)濟展望》時也直言,，到目前為止,，流入亞洲的資金反映了亞洲和其它地區(qū)增長的差異,，但是一定要確保這不會導致過度繁榮之后所造成的衰退。 |