中國銀行日前發(fā)布的中銀分析(周報)表示,，貨幣法判斷CPI環(huán)比增長趨勢向下拐點將發(fā)生在2010年二季度,。報告稱，近期蔬菜價格的大幅上漲將會在春節(jié)后得到顯著修正,，蔬菜價格的剛性并不顯著,，維持全年CPI同比增幅在2.6%至2.8%范圍內(nèi)的預(yù)期。預(yù)計2010年內(nèi)存貸款基準利率僅有1次上調(diào)的空間,。
報告表示,，判斷CPI環(huán)比趨勢增幅的轉(zhuǎn)折點,，使用貨幣的方法更為清晰、準確,。一般而言,，M1環(huán)比增幅領(lǐng)先CPI環(huán)比趨勢觸頂回落2至6個月，領(lǐng)先時間與產(chǎn)能利用率有關(guān),，在2007年,，由于應(yīng)產(chǎn)能利用率較高，貨幣的傳導較快,，M1環(huán)比增幅領(lǐng)先僅2個月,，而2004年產(chǎn)能利用率水平較低，M1領(lǐng)先長達6個月左右,�,？紤]到本輪產(chǎn)能相對過剩更為嚴重，估計傳導時間會更長可能為3至4個季度,，M1環(huán)比增長已在2009年二季度觸頂,，以此推算，CPI環(huán)比增幅最遲也會在2010年二季度觸頂回落,。
報告認為,，高庫存約束糧價大幅價格上升。近期,，食品類價格超預(yù)期上漲,，使得市場對于通脹前景越來越關(guān)注，部分機構(gòu)甚至大幅上調(diào)了2010年CPI同比增長的預(yù)期,。報告稱,，糧食價格的趨勢性變化往往是食品類價格趨勢性變化的重要原因。目前來看,，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，2009/2010年度中國和全球大米期初庫存均較2008/2009年度上升12%以上,，小麥庫存上升25%以上,，大豆生產(chǎn)/壓榨差較前兩年上升150%，糧食普遍處于高庫存的松平衡的狀態(tài),，除非2009/2010年度遭遇全球大幅減產(chǎn)或需求大幅增加,，糧價才可能顯著上升，這無疑是小概率事件,。因此,，國內(nèi)糧食價格有望保持穩(wěn)中小幅上升的態(tài)勢，不會成為通脹猛增的主因,。 |
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