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受其影響股市收跌
持穩(wěn)數(shù)月的央票發(fā)行利率7日走高，分析師認為,，這是央行明顯的貨幣緊縮信號,。由于擔心央行加大了流動性回收力度，當日上海A股午盤后急跌,，全日下跌61.44點,，收至3192.78點。
央行昨日公告,，招標發(fā)行600億元三個月期央票,，發(fā)行價99.66元，對應中標收益率1.3684%,。這一發(fā)行利率較上次的1.3280%上漲了4個基點,。同時，央行還進行了300億元91天期正回購,，中標利率也上漲3個基點至1.36%,。
至此,，央行公開市場操作已經連續(xù)13周凈回籠，累計回收貨幣高達8510億元,。其中,，本周回籠量高達1370億元，創(chuàng)下11周以來單周新高,。
“這是央行釋放的明顯的信貸收縮信號,，預計下周一年期央票收益率也將上升。未來,，央行還會進一步加大回籠力度,，央票收益率也將連續(xù)上升2周,。三個月期央票收益率每次仍會保持4至5個基點的上漲,，一年期央票收益率每次可能上漲6至8個基點，共計20個基點左右,�,！敝袊y行全球金融市場部分析師石磊說，這不僅是針對1月份信貸可能出現(xiàn)的再度沖高,，也是給市場一個明確信號——整個方向已經扭轉,，這符合央行總量調控和節(jié)奏把握的要求。
在2009年7月重啟一年期央票以后,，央行開始對適度寬松的貨幣政策進行微調,，主要政策手段包括公開市場操作和窗口指導等，故此2009年下半年信貸增幅環(huán)比大幅回落,。
但是,，由于2009年底監(jiān)管部門數(shù)度重申“適度寬松”的貨幣政策，樂觀的市場機構大多預期,，加之銀行放貸的季節(jié)性效應,，2010年一季度的信貸將再次井噴，1月份可能高達1.3萬億元,。不過,，這一樂觀態(tài)度明顯忽視了監(jiān)管部門“管理通脹預期”的政策目標。
“2010年一季度的信貸井噴將很難再現(xiàn),。目前,，央行只是開始調整銀行間市場利率，在1月下旬就有可能采取窗口指導的方式調控信貸,，春節(jié)以后將會進一步公開市場回籠力度,。”石磊預計,，1月份的新增貸款只有1萬億元左右,，而且很大一部分是銀行去年底留下的項目。
事實上，央行周三結束的2010年工作會也透露出了調整的聲音,�,！敖衲陮⒗^續(xù)落實好適度寬松的貨幣政策，加強流動性管理,，保持銀行體系流動性合理充裕,。同時，引導金融機構根據(jù)切實把握好信貸投放節(jié)奏,，盡量使貸款保持均衡,，防止季度之間、月底之間異常波動,�,！�
對于今年的貨幣信貸形勢，中金公司預計,，貨幣政策逐步轉向穩(wěn)健,。2010年新增貸款預計降至7.5萬億元，但企業(yè)有大量2009年尚未用的貸款,，屆時可以起到緩沖作用,。中金估計，2009年第四季度新增信貸只有8500億元,，但2010年一季度可能達2萬億元至3萬億元,。
中金同時預計，2010年第一季度至第二季度通脹將明顯上升,，政府將首先采取行政措施應對通脹,。貨幣政策調整在后，且將首先使用數(shù)量型措施,，如央票,、窗口指導以及存款準備金率；但加息等價格性措施的使用則將較為滯后,，因為受制于美聯(lián)儲的加息政策,。但央行行長周小川日前也曾撰文稱，貨幣政策要對資源,、公用事業(yè)價格改革引發(fā)的通脹留有空間,。
中金認為，“政策退出”是2010年市場面臨的主要風險,。中國的政策退出(可能包括行政手段,、信貸控制、流動性管理措施,、產業(yè)政策,、利率匯率政策等)也會帶來市場波動,。未來中國經濟和市場的潛力及持續(xù)性取決于發(fā)展方式的轉變能否成功，“調結構”政策是否能夠堅持不懈也是市場的潛在風險之一,。
“2010年的貨幣政策必將是像2008年一樣多變,，只不過運行的軌跡可能恰恰相反而已。由此,，今年市場面臨的最大風險,，將是政策多變所帶來的不確定性。不得不提及的是,，除貨幣政策外,，監(jiān)管新規(guī)迭出所帶來的變化也將給市場運行帶來巨大沖擊�,！迸d業(yè)銀行資深經濟學家魯政委預計,，今年的主要操作工具將以數(shù)量型為主。 |