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雖然7月份新增貸款僅3559億元,，但剔除當(dāng)月票據(jù)融資減少1982億元因素,，一般貸款實際增加5541億元,，與2月份和5月份的5800億元水平接近,。而一般貸款更能反應(yīng)信貸資金對實體經(jīng)濟的支持力度。
不少機構(gòu)認為,，7月份新增貸款大幅回落并不代表貨幣政策出現(xiàn)實質(zhì)性變化,，下半年流動性將依舊充裕，全年新增貸款達到10萬億元左右,。而且,，一般貸款的高增長反映出實體經(jīng)濟對貸款需求的上升，未來信貸增速仍將保持慣性增長,。
增量回落在市場預(yù)期之中
事實上,，7月份信貸回落在市場預(yù)期之內(nèi)。央行有關(guān)負責(zé)人也表示,，我國銀行貸款投放呈現(xiàn)季節(jié)性波動特點,，往往是上半年多、下半年少,；季末月份新增多,，季初月份新增少。且從規(guī)模上看,，7月新增貸款雖不如前幾個月,，但仍大大超出前幾年該月份的平均水平,。
據(jù)中金公司統(tǒng)計,，2000年至2008年，每年的7月份都處于新增貸款的低位,，平均月度新增額僅為1225億元,，今年新增3559億元已是大大超出往年。
7月份的貸款主要趨勢在于：第一,，票據(jù)貼現(xiàn)貸款余額環(huán)比下降5.5%,，因為銀行以一般貸款(7月份增加人民幣5541億元)取代了票據(jù)貼現(xiàn)貸款；第二,，一般貸款(不包括貼現(xiàn)票據(jù)貸款)同比增長28.1%,，而6月份同比增幅為27.5%，這反映了實體經(jīng)濟對貸款需求上升,。中長期貸款增加人民幣3760億元,，占7月份總貸款余額的40%,，略高于6月份39%的占比；第三,，消費者和農(nóng)民貸款同比增長26%,，環(huán)比增長3.5%；第四,，7月份存款增長28.1%,，略低于6月份28.5%的增幅，貸存比從6月份的66.6%微升至66.8%,。
東方證券宏觀經(jīng)濟首席分析師馮玉明表示,，在票據(jù)貸款方面，一季度大量發(fā)放的票據(jù)貸款逐步到期是票據(jù)貸款減少的主要原因,，同時經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢的明朗,，也會促使商業(yè)銀行更多選擇一般貸款。在短期貸款方面,，其回落主要原因可能在于沖時點的后續(xù)影響,。
未來流動性充裕有保障
眾所周知，本輪流動性充裕局面主要得益于適度寬松的貨幣政策,，不少機構(gòu)認為,，貨幣政策短期內(nèi)不可能轉(zhuǎn)向，下半年流動性將依舊充裕,。
政策面上,，央行近期不斷強調(diào)將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，保持貨幣信貸總量的增長對經(jīng)濟的拉動和支持作用,。從公開市場操作看,，7月份央行在公開市場凈投放1505億元，8月份第1周凈投放330億元,，充分顯示了央行適度寬松的態(tài)度,。而且，由于今年公開市場操作主要以3月期,、28天期為主,，年底前可供對沖的到期資金量達23950億元，央行投放基礎(chǔ)貨幣的彈藥仍很充足,。另外,，外匯占款是基礎(chǔ)貨幣投放的另一主要渠道，在貿(mào)易順差形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)的背景下,，加上人民幣升值預(yù)期引起熱錢不斷涌入,，外匯占款仍將繼續(xù)增加。
摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王慶認為，上半年信貸快速擴張的情況是不可持續(xù)的,，下半年有可能會恢復(fù)到正常情況,。但是，信貸回落的情況不應(yīng)視做政策收緊的信號,，在票據(jù)融資占比下降的同時,，中長期貸款占比上升，說明保增長的刺激政策仍將持續(xù),。投資數(shù)據(jù)說明,，經(jīng)濟增長的接力棒已由政策驅(qū)動的投資傳給了私人部門和內(nèi)部需求，這是非常積極的變化,，可以平息關(guān)于過度投資,、信貸過度投放和經(jīng)濟失衡繼續(xù)惡化的擔(dān)心。
不少機構(gòu)強調(diào),，在政策不會大調(diào)整局面下,，銀行自身對信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整不會使下半年充裕流動性局面改變。銀河證券認為,，今年后5個月流動性仍將保持充裕,。經(jīng)濟好轉(zhuǎn)使貨幣乘數(shù)上升，貨幣供應(yīng)量仍然保持較高增速,。股市樓市復(fù)蘇引發(fā)的儲蓄搬家,、人民幣升值預(yù)期引起的熱錢注入以及貿(mào)易順差增加引起的外匯占款增加，都會使流動性繼續(xù)保持充裕,。 |