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新華社記者 韓傳號(hào)
攝 | 隨著全球金融海嘯的愈演愈烈,，三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也頹勢盡顯,。盡管監(jiān)管層頻頻出臺(tái)利好政策穩(wěn)定股市,，但A股市場仍然持續(xù)震蕩走弱,，交易量不斷萎縮，指數(shù)重心不斷下移,。
在剛剛公布的基金三季報(bào)中,，多數(shù)基金經(jīng)理表示，雖然目前市場人氣極度脆弱,，后市行情仍將受到多重不確定因素的影響,，但是A股市場最壞的時(shí)期可能正在過去，四季度有望出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的走勢,�,；鸾�(jīng)理認(rèn)為市場的糾錯(cuò)性機(jī)會(huì)有可能率先顯現(xiàn)，建議投資者關(guān)注未來可能受到政策支持的農(nóng)業(yè),、醫(yī)藥,、交通運(yùn)輸?shù)确侵芷谛孕袠I(yè)。但四季度要多看少動(dòng),，輕倉把握更多利好政策刺激下的個(gè)股短線機(jī)會(huì)。
對(duì)大盤四季度走向分歧加大
對(duì)于今年最后一個(gè)季度乃至明年的行情判斷,，基金經(jīng)理們看法不一,，總體上普遍認(rèn)同A股市場的估值已經(jīng)整體上進(jìn)入安全區(qū)域，但由于國內(nèi)外諸多不確定因素的存在,，市場在恐慌和羊群效應(yīng)的影響下,，可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整過度的情況。
匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略基金表示,，美國次貸危機(jī)正在逐步演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī),，并且危機(jī)出現(xiàn)了向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散的趨勢。當(dāng)前A股市場持續(xù)暴跌后估值水平較低,，股市對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期已經(jīng)有了明顯的提前反應(yīng),。但從中長期來看，市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放正在進(jìn)入尾聲,。
交銀穩(wěn)健基金經(jīng)理鄭拓認(rèn)為,，第四季度A股市場會(huì)和全球主要市場聯(lián)動(dòng)，市場將呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)并反復(fù)震蕩，市場的底部可能會(huì)在第四季度出現(xiàn),。
華安基金也認(rèn)為,，四季度可能出現(xiàn)一輪較大幅度的中級(jí)反彈。市場初步具備的有利條件有望成為行情催化劑,，這些因素包括：市場信心的提振及利好效應(yīng)的擴(kuò)散,、四季度經(jīng)濟(jì)增速和企業(yè)盈利的階段性復(fù)蘇、宏觀政策進(jìn)一步松動(dòng)的預(yù)期等,。
與此同時(shí),，仍有不少基金經(jīng)理們對(duì)大盤四季度的看法非常謹(jǐn)慎。認(rèn)為此次全球面臨的金融危機(jī)將是史無前例的,，其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最終的影響程度有多深目前還難以估量,，市場絕對(duì)的估值底部可能還沒到來，因此,，歷史上最低的估值水平不具有太多參考意義,。
“此次歐美金融危機(jī)百年一遇，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn),，另外大小非仍然是影響市場供求的實(shí)質(zhì)性因素,。”景順長城基金認(rèn)為,�,！叭魍ê腿蚧l(fā)中國股市估值體系全面調(diào)整，在舊體系被打破而新的均衡體系尚未建立之前,，股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)難以把握,，調(diào)整的總體格局也就難以改變。未來的均衡將是金融資本和產(chǎn)業(yè)資本,、境內(nèi)資本和境外資本共同參與,、互相博弈的結(jié)果�,！比A夏基金的明星基金經(jīng)理王亞偉直言,。
政策成為基金調(diào)倉指揮棒
今年下半年以來，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢錯(cuò)綜復(fù)雜,。海外市場方面,，美國正在經(jīng)受大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)，次貸危機(jī)超出了大多數(shù)人的預(yù)期,，流動(dòng)性和償付能力成為金融機(jī)構(gòu)的致命傷,，全球最大的保險(xiǎn)集團(tuán)AIG面臨破產(chǎn)危機(jī)，雷曼兄弟破產(chǎn),，美林被迫出售,，美國金融股巨幅下跌。
而國內(nèi)方面，壓力也來自各個(gè)方面,。盡管通脹有所緩解,，但宏觀經(jīng)濟(jì)放緩已經(jīng)是不爭的事實(shí)，三季度GDP增速大幅回落至9%,，是2003年二季度以來的最低點(diǎn),。尤其是房地產(chǎn)銷售低迷直接對(duì)近年快速增長的房地產(chǎn)投資造成沖擊，由于其投資占國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的約25%,，所以與房地產(chǎn)相關(guān)的銀行,、鋼鐵、水泥等行業(yè)都面臨需求下降的風(fēng)險(xiǎn),。此外,，全球經(jīng)濟(jì)衰退而導(dǎo)致的出口放緩壓力，間接導(dǎo)致大宗商品價(jià)格大幅回落,。
對(duì)于資產(chǎn)市場的持續(xù)下挫,，監(jiān)管層相繼出臺(tái)了多項(xiàng)措施。三大救市組合拳祭出后,，本月全國18個(gè)城市更是密集出臺(tái)了房地產(chǎn)救市方案,，但低迷的市場環(huán)境仍然堅(jiān)冰難摧。
在預(yù)期經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下,，基金的調(diào)倉很大程度上在看政策的臉色,。從基金公布的三季報(bào)來看，多數(shù)基金非常關(guān)注財(cái)政政策放松帶來的機(jī)會(huì),，鐵路建設(shè),、電網(wǎng)改造等基礎(chǔ)設(shè)施投資受益的建筑、交通設(shè)備,、電網(wǎng)設(shè)備等行業(yè)成為他們重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象,。
因?yàn)榛鸾?jīng)理們普遍判斷周期性行業(yè)的景氣宣告終結(jié)，減持周期類個(gè)股成為基金三季度調(diào)倉的主基調(diào),，銀行、房地產(chǎn),、煤炭,、鋼鐵、建材等板塊成為重災(zāi)區(qū),。其中,，招商銀行位列減持重倉股的第一位，緊隨其后的銀行類個(gè)股有浦發(fā)銀行,、興業(yè)銀行,、深發(fā)展、建設(shè)銀行等。在減持的重倉股中,，煤炭股的數(shù)量顯然最多,，西山煤電、金牛能源,、潞安環(huán)能等都榜上有名,。
糾錯(cuò)性機(jī)會(huì)或先顯現(xiàn)
對(duì)于四季度的投資機(jī)會(huì)，眾多基金的著眼點(diǎn)比較集中,。與半年報(bào)相比,，更加追隨國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和制度變革方向。多只基金在三季報(bào)中稱,，選擇具有成長性,、抗周期、政策扶持的行業(yè)將成為戰(zhàn)勝市場良方,。建議對(duì)具有政策支持和政府投資特點(diǎn)的鐵路建設(shè),、環(huán)保設(shè)備、通信設(shè)備等行業(yè)予以重點(diǎn)關(guān)注,；對(duì)于政策加大改革力度的農(nóng)業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注,；此外建議對(duì)央企重點(diǎn)增持的股票給予重視。
工銀瑞信核心價(jià)值基金經(jīng)理表示,，隨著股價(jià)的不斷調(diào)整,，目前市場估值已經(jīng)對(duì)長期投資者來說相當(dāng)有吸引力。我們繼續(xù)看好商業(yè)零售,、消費(fèi)品,、保險(xiǎn)業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)中具有核心競爭力,、現(xiàn)金流強(qiáng),、具備持續(xù)增長潛力、管理優(yōu)秀的公司,。
泰達(dá)荷銀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算基金經(jīng)理也表示,，將繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注未來幾年有確定性高增長的公司，這些公司主要集中在通信設(shè)備,、電氣設(shè)備,、鐵路建設(shè)、穩(wěn)定消費(fèi)等行業(yè),。同時(shí)關(guān)注受益于財(cái)政刺激政策的機(jī)械等行業(yè),，以及受益于降息和政策改變的房地產(chǎn)等行業(yè)。
國泰君安分析師則認(rèn)為,，四季度市場將迎來糾錯(cuò)性投資機(jī)會(huì),，投資者不宜再過分看空,，國家資本和產(chǎn)業(yè)資本的入市已將底部錨定，投資者所要做的就是認(rèn)清形勢,，重塑信心,，把握機(jī)會(huì)。
國泰君安最新發(fā)布的投資報(bào)告稱,，現(xiàn)在看,，出現(xiàn)強(qiáng)勢持續(xù)的領(lǐng)頭板塊為時(shí)尚早，需要明年年中才可以看到,，目前更多的是一輪輪的糾錯(cuò)性機(jī)會(huì),。目前主要機(jī)會(huì)如下：首先，如果第四季度利好政策不斷出臺(tái),，前期大幅下跌的主流板塊都有望反彈50%以上,，比如機(jī)械、地產(chǎn),、銀行,。其次，國內(nèi)券商股在全世界金融股里面是最安全的,，并且存在金融創(chuàng)新溢價(jià),。另外，在目前點(diǎn)位下,，投資者分歧開始增大,，交易量將逐漸上升，這也對(duì)券商股上漲有利,。第三,，國企優(yōu)質(zhì)大盤股前期下跌幅度驚人，隨著大股東的逐漸增持,，這些股票也具有交易性投資機(jī)會(huì),。 |