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隨著房產(chǎn)、信貸泡沫破滅,，華爾街投行模式終結(jié)，全球金融危機(jī)肆虐,，所過之處一片狼藉,，基本金屬市場也難以幸免，倫銅已連續(xù)兩周累計(jì)跌幅達(dá)到28%,，成為基本金屬中跌勢最兇的品種,。滬銅上周則遭遇了連續(xù)三個(gè)跌停板、交易所強(qiáng)平,、再跌停的慘烈局面,。
日前舉行的江銅2008貿(mào)易洽談會吸引了全國各地200多家廠商代表參加。與會專家認(rèn)為,，暴跌之后銅市偏空的主基調(diào)將會持續(xù),。
金融危機(jī)拖累世界宏觀經(jīng)濟(jì)
13日，受世界各經(jīng)濟(jì)體高調(diào)救市,，銅價(jià)雖出現(xiàn)反彈,，但從技術(shù)面上看，銅價(jià)下行空間已經(jīng)打開,，反彈之后仍有下探可能,。分析后市銅價(jià)走勢，需要了解當(dāng)前的世界宏觀經(jīng)濟(jì)面,。
近期美國金融市場動蕩,，美國和歐洲經(jīng)濟(jì)狀況低迷和以中國為代表的新興市場國家增長出現(xiàn)放緩的跡象。與會專家認(rèn)為,，今年全球GDP增長率將下行至4%,，而明年有可能下滑到4%下方。
金瑞期貨副總經(jīng)理沈純認(rèn)為,，金融市場動蕩導(dǎo)致美國資產(chǎn)對投資者吸引力下降,，從而導(dǎo)致投資減少，投資減少和金融動蕩導(dǎo)致失業(yè)率上升,，高失業(yè)率導(dǎo)致個(gè)人收入增長緩慢,，個(gè)人收入增長緩慢和消費(fèi)者信心指數(shù)低迷導(dǎo)致個(gè)人消費(fèi)增長趨緩，而個(gè)人消費(fèi)占美國GDP的七成。由此預(yù)測,，美國經(jīng)濟(jì)在明年將持續(xù)低迷,。
次貸危機(jī)對歐洲經(jīng)濟(jì)影響已開始顯現(xiàn)。今年第二季度歐元區(qū)負(fù)增長0.8%,，為1995年以來首次負(fù)增長,，顯示美國次貸危機(jī)對于歐洲經(jīng)濟(jì)的影響開始顯現(xiàn)。沈純認(rèn)為,，次貸危機(jī)對歐洲經(jīng)濟(jì)影響明年仍將持續(xù),，具體表現(xiàn)為，金融市場傳導(dǎo)導(dǎo)致歐洲金融市場狀況收緊,，抵押貸款減少增加房地產(chǎn)市場壓力,，最后會導(dǎo)致房屋市場價(jià)格下跌，房屋投資需求減少,。
供應(yīng)增長 需求放緩
供需矛盾是銅價(jià)走勢的決定性因素,。研究數(shù)據(jù)表明，明年世界銅產(chǎn)量將持續(xù)增長,，而需求放緩已成定局,。
中國金屬通報(bào)的研究額數(shù)據(jù)顯示，2003年以來,，世界銅資源勘探投入一直呈上升趨勢,。江西省有色金屬行業(yè)管理辦公室副主任饒振華說，一再增加的銅精礦勘探投入帶來一批銅礦的發(fā)現(xiàn),，銅礦開發(fā)的周期為6-7年,，意味著未來兩年世界銅資源產(chǎn)能將出現(xiàn)增長，這將使得全球銅精礦供應(yīng)緊張的局面有所趨緩,。
客觀地看,，供給也存在不確定因素。沈純說,，供應(yīng)中斷是銅精礦供應(yīng)的最大威脅,。今年2月中國春節(jié)前后的暴風(fēng)雪天氣問題、運(yùn)輸問題,；3-5月智利電力供應(yīng)緊缺問題,、罷工問題、水資源短缺問題,；6月秘魯?shù)V工的罷工問題,，這些因素都對銅價(jià)走勢造成了影響。此外,，世界大部分礦山掌握在幾個(gè)大的企業(yè)集團(tuán)手中,，如果價(jià)格下跌較快,，礦業(yè)巨頭可能通過減產(chǎn)的方式抑制價(jià)格的下跌。
但江西省有色金屬行業(yè)管理辦公室副主任饒振華認(rèn)為,，相對于銅礦世界性開發(fā)的產(chǎn)量增長,，這種供應(yīng)的不確定對銅價(jià)難以形成決定性的影響。
與會專家分析需求情況時(shí)認(rèn)為,，全球宏觀經(jīng)濟(jì)放緩一個(gè)直接的后果就是減少銅消費(fèi)量的增長,。美歐是世界銅消費(fèi)大國，而美國房地產(chǎn)市場2008-2009年將持續(xù)低迷,，歐洲房地產(chǎn)市場步入衰退,，美歐的房地產(chǎn)市場萎縮必然會減少需求。
“中國因素”難以展現(xiàn)以往風(fēng)采
“中國因素”一直被業(yè)界認(rèn)為是影響銅價(jià)走勢的重要力量,。2006年到2007年,，經(jīng)過兩年GDP高增長之后，今年第二季度,，中國GDP增速放緩至10.1%。
王丹平認(rèn)為,，這種下調(diào)很大程度上是中國對美國出口增長明顯減速的結(jié)果,，2003-2007年中國對美國出口年均增幅超過25%，而今年6月,，同比增長僅為8%,。隨著歐日經(jīng)濟(jì)受美國影響放緩，中國對歐日的出口也將進(jìn)一步下滑,。
沈純說,，作為世界頭號銅消費(fèi)大國，中國的電源投資高峰期已過,，電企虧損將進(jìn)一步減少投資,；國內(nèi)收入增長放緩會導(dǎo)致個(gè)人汽車需求下降，由此分析,，銅消費(fèi)量大的汽車行業(yè)用銅增長將會趨緩,，從總體上看，中國銅消費(fèi)明年難以出現(xiàn)大幅增長,。
王丹平說,，面對外需回落，中國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資肯定會加速,。但是在內(nèi)需主導(dǎo)的模式?jīng)]有確立之前,，財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長的正面效果，難以抵消出口滑坡和樓市低迷對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響,，銅牛的支撐——“中國因素”難以展現(xiàn)以往的風(fēng)采,，在“中國因素”由外需主導(dǎo)轉(zhuǎn)化為內(nèi)需主導(dǎo)的過程中,，銅市偏空的主基調(diào)將會持續(xù)。
美元走強(qiáng),、基金做空加劇銅價(jià)下行
美元走勢,、基金持倉與銅價(jià)走勢密切相關(guān)。近來,，在宏觀面偏空的格局下,，美元出現(xiàn)反彈，加劇了銅價(jià)的下跌幅度,。美國處于全球金融危機(jī)的震中,，何以美元走出階段性強(qiáng)勢呢？
金瑞期貨分析師王丹平認(rèn)為,，這主要是基于套利交易拋售其他貨幣,，致使主要貨幣紛紛兌美元貶值，澳大利亞元和歐元貶值約15%,、英鎊貶值50%,。以澳大利亞元貶值為例，在澳大利亞宣布降息之前,，投資者在美國市場上以2%的低利率借入美元,，再換成澳大利亞元，獲得7%的利息,。當(dāng)澳大利亞降息,，套利交易的投資者立刻拋出澳大利亞元，從而澳大利亞元迅速貶值,。
王丹平說,，雖然美國采用了寬松的貨幣政策救市，但今年的剩余時(shí)間內(nèi),，美元強(qiáng)勢仍將持續(xù),，原因有二：一是美國經(jīng)濟(jì)衰退，進(jìn)口下滑將會導(dǎo)致其貿(mào)易赤字減少,，支撐美元繼續(xù)走強(qiáng),；二是美國救市導(dǎo)致聯(lián)邦政府債務(wù)膨脹會有一定的時(shí)滯期，預(yù)計(jì)到2009年才會體現(xiàn),。
基金的影響不容忽視,。沈純說，基金持倉與銅價(jià)表現(xiàn)出明顯正相關(guān)關(guān)系,。在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下,，基金做空的意愿將有所增加。
分析人士指出,，美元反彈走強(qiáng),、基金做空必然對銅價(jià)構(gòu)成壓力,，再度加劇銅價(jià)的下跌幅度。 |