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編者按：經(jīng)過改革開放30多年的努力，我國的外匯儲備雄冠全球，巨額外匯儲備的保值,、增值也成為國人關(guān)注的熱點(diǎn)問題。當(dāng)前全球金融危機(jī)肆虐,，美聯(lián)儲采取購買美國國債的非常規(guī)“救市”手段……使解決這一問題更顯得嚴(yán)峻和緊迫。本報(bào)特約新華社世界問題研究中心研究員孫時(shí)聯(lián)撰文闡述其使用外匯儲備的獨(dú)特觀點(diǎn),，供讀者參考,。
一國外匯儲備的基本功能及重中之重在于保證本國貨幣匯率的穩(wěn)定。對目前中國外匯儲備的使用來說,，支持人民幣國際化,，因其既具有現(xiàn)實(shí)可操作性，更具有民族長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略意義,，而不失為一種最佳選擇,。
中國的外匯儲備不僅數(shù)量充足，而且?guī)欧N和品種齊全,，這顯然為人民幣的國際化奠定了良好的基礎(chǔ),。
外匯儲備規(guī)模比較
表面上，我國外匯儲備的規(guī)模相對較大,，但是我國外匯資產(chǎn)并不算多,，主要是居民的外匯資產(chǎn)并不多。由于人民幣資本項(xiàng)目尚不可自由兌換,，我國的外匯儲備成為我國最主要的外匯資產(chǎn),。截至2008年末，我國外匯存款1791億美元,，其中居民外匯存款529億美元,，加上外匯儲備1.95萬億美元，我國總體外匯資產(chǎn)為2.13萬億美元,，相當(dāng)于我國GDP的50.7%,。
與同樣以制造業(yè)為主的世界上其他國家相比較，中國外匯儲備與我國國民生產(chǎn)總值之比相對較低,。以中國周邊的日本,、韓國截至2008年末情況為例，作如下比較,。
日本官方外匯儲備約為1.1萬億美元,，進(jìn)口7638億美元，短期外債1.2萬億美元,。日本有非日元外匯存款5.2萬億美元,，其中居民非日元外匯存款3.64萬億美元，同時(shí)日本有海外資產(chǎn)5.36萬億美元,，其中居民持有海外資產(chǎn)1.84萬億美元,，企業(yè)持有海外資產(chǎn)1.3萬億美元,，國際投資凈頭寸2.2萬億美元。如此相加,，即使以最低線的外匯儲備,、居民非日元外匯存款、居民持有海外資產(chǎn)三項(xiàng)計(jì),，日本擁有外匯資產(chǎn)約達(dá)6.5萬億美元,，這一數(shù)字相當(dāng)于同期日本GDP的133%。
韓國外匯儲備2005億美元,，進(jìn)口4353億美元,，短期外債1894億美元。韓國有非韓元外匯存款260億美元,，海外資產(chǎn)4016億美元,，其中居民和企業(yè)持有海外資產(chǎn)1389億美元。這樣以最低線外匯儲備,、非韓元外匯存款,、居民和企業(yè)持有海外資產(chǎn)三項(xiàng)計(jì)，韓國擁有外匯資產(chǎn)3654億美元,，是韓國GDP的38%,。韓國的外匯資產(chǎn)總體比例比較低，這也解釋了韓元在危機(jī)和外資流動變化時(shí)波動比較大的一個(gè)原因,。在這次全球金融危機(jī)中韓元多次波動,，今年以來，韓元已經(jīng)又繼續(xù)貶值了20%,。
綜上所述,，從我國經(jīng)濟(jì)金融的改革和發(fā)展看，考慮我國未來4年保持8%的GDP增長速度,，不考慮匯率變動,，則2012年我國GDP可達(dá)5.7萬億美元。假設(shè)我國外匯資產(chǎn)占我國GDP的比重為較低的50%至70%,，中國經(jīng)濟(jì)則需要保有約2.8萬至4萬億美元左右的外匯資產(chǎn),。
人民幣國際化漸成趨勢
本次國際金融危機(jī)雖不能很快動搖美元在當(dāng)今國際貨幣體系中的霸主地位，但卻給人民幣國際化提供了一個(gè)千載難逢的重大歷史機(jī)遇,。美國金融危機(jī)的原因是其虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重失衡，世界金融體系急切期待一個(gè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的貨幣加入到國際貨幣體系中來,，中國的人民幣無疑是眾望所歸,。我國有近兩萬億美元的外匯儲備規(guī)模，足以支持至少12萬億的人民幣走出國門,。目前全球國際貨幣總儲備規(guī)模大約為7萬億美元,，以此計(jì)算,，人民幣有近30%的國際儲備貨幣的空間。如果現(xiàn)在輕易動用這兩萬億美元的外匯儲備并使其在不當(dāng)經(jīng)營中折損,，人民幣的國際空間就會因此而大幅度縮小,。
目前看，人民幣周邊化,，區(qū)域化的進(jìn)程已經(jīng)展開,，人民幣國際化也已漸成趨勢，即使按中國國民生產(chǎn)總值占全球國民生產(chǎn)總值6%的現(xiàn)實(shí)比重計(jì)算,，中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力亦足以支持占全球國際貨幣總儲備6%至10%的人民幣國際化率,，也即人民幣國際化的規(guī)模應(yīng)該為4200億美元至7000億美元，以美元兌人民幣1：7的匯率水平計(jì)算,，大約有3萬億至5萬億元的人民幣能夠走向國際,。這筆人民幣出境成為國際貨幣，是需要較大規(guī)模的外匯儲備以確保其突然全部回流時(shí)的匯率穩(wěn)定的,，也就是說,，當(dāng)人民幣匯率大幅下跌時(shí)，拋售外匯儲備中的美元,、歐元等資產(chǎn),，以保證人民幣匯率不會被摧垮，從而增強(qiáng)已出境的人民幣在國際儲備貨幣體系中的地位,，這一職能是中國外匯儲備最神圣的職責(zé),。
顯然，用外匯儲備買到人民幣的國際儲備貨幣發(fā)行權(quán),，并支撐其在國際儲備貨幣中的地位,，無疑是中國外匯儲備最有效、最具長遠(yuǎn)戰(zhàn)略的使用方式,。
這里,，有前西德馬克國際化的歷史經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。當(dāng)年的德國就是憑借大量的美元外匯儲備作為平準(zhǔn)基金,，使得前西德馬克從戰(zhàn)后占國際儲備貨幣比例為0,，發(fā)展到占國際總儲備貨幣18%的比例。很難想象,，如果沒有前西德馬克作為支撐,，歐元怎能成為國際儲備貨幣？要知道,，構(gòu)成歐元的其他貨幣,，包括法國法郎、西班牙比索等,，加在一起也不足國際儲備貨幣的2%,。 |