上世紀(jì)90年代，日本房地產(chǎn)泡沫破滅,，金融業(yè)陷入全面困境,。在國際金融界，許多人以“僵尸銀行”來形容當(dāng)時(shí)的日本金融業(yè)——死不了,，卻也活不好,。如今，美國的金融業(yè),，比如花旗集團(tuán),、美國銀行、美國國際集團(tuán)(AIG)等金融巨擘似乎正在重蹈日本同行的覆轍,。
美國金融業(yè)危機(jī)的癥結(jié)在哪里,？自金融危機(jī)爆發(fā)以來，美國政府傾向于認(rèn)為是流動(dòng)性問題,，為此財(cái)政部不斷注資,，美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息并敞開借貸，主要目的都是增加市場流動(dòng)性,�,；谶@一判斷，如果市場重新樹立信心,，銀行業(yè)也將化險(xiǎn)為夷,。
但從當(dāng)前的一系列經(jīng)濟(jì)問題——比如問題資產(chǎn)仍在增加、房產(chǎn)價(jià)值繼續(xù)下降,、經(jīng)濟(jì)衰退不斷加劇,、失業(yè)率上升、民眾資產(chǎn)性收入劇減等因素來看,，流動(dòng)性問題不會(huì)是惟一的因素,。美國前財(cái)政部長貝克就指出，許多美國銀行面對(duì)的不僅僅是流動(dòng)性問題,，還有支付能力不足問題。
在這種情況下,，拯救金融業(yè)采取何種手段就顯得格外重要,。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，拯救金融業(yè)大致有三個(gè)手段：注資,、剝離不良資產(chǎn),、國有化,。對(duì)美國來說，單純注資已是一條死路,，用美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家泰勒·考恩的話說,，這種“鐵鏟手段”無異于是在填補(bǔ)一個(gè)無底洞。
國有化則是一條險(xiǎn)路,，最近花旗集團(tuán),、美國銀行等股價(jià)暴跌，正是出于投資者對(duì)國有化的擔(dān)憂,。因?yàn)橐坏﹪谢�,，一方面投資者權(quán)益受損甚至?xí)癁闉跤校涣硪粋�(gè)方面則會(huì)影響投資者對(duì)其他銀行的信心,，導(dǎo)致更多資金逃離市場,，引發(fā)更大危機(jī)。而且,，在信奉自由市場經(jīng)濟(jì)的美國,，人們普遍對(duì)政府能更有效管理公司存有疑慮。
目前似乎可行的就是采取中間道路,，通過引進(jìn)私人投資或者部分國有化,，實(shí)現(xiàn)銀行的重新資本化，同時(shí)輔之以大幅注資,，并成立專門的壞賬銀行,。換言之，這是一種多管齊下的“雞尾酒療法”,。
按照貝克的建議,，美國政府應(yīng)將目前的金融企業(yè)分成健康型、必要型和無望型三大類別,。健康型自然無需政府救助,，必要型政府則必須力保，無望型則讓其接受市場淘汰,。以快刀斬亂麻的方式避免危機(jī)久拖不決而難以挽回,。這就要求財(cái)政部目前對(duì)銀行業(yè)的“壓力測(cè)試”必須立足于最壞點(diǎn)，并爭取最好的結(jié)果,。另外,，隨后采取的措施力度必須足夠大，速度必須足夠快,。
但不管哪種選擇,，政府和納稅人都將為此付出沉重代價(jià)。以屬于“必要型”的花旗集團(tuán)為例,，美國政府已注資450億美元,，但從目前來看,，更大規(guī)模的救助勢(shì)在必行，這將導(dǎo)致更多納稅人的錢面臨損失,，可能引發(fā)嚴(yán)重的政治和道德風(fēng)險(xiǎn),。何去何從，也考驗(yàn)著美國領(lǐng)導(dǎo)人的智慧和決策力,。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為,，上世紀(jì)90年代，正是日本政府的猶豫,，使日本金融業(yè)問題久拖不決,，最終導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)陷入“失去的10年”。殷鑒未遠(yuǎn),，貝克就指出,，當(dāng)時(shí)美國官員曾不斷敦促日本關(guān)閉部分“僵尸銀行”，避免遭受更大損失,，但未能如愿,，現(xiàn)在美國則碰到了類似問題，“如果我們不能重視我們自己曾提出的意見,，這將是非常不負(fù)責(zé)任的”,。 |
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