今年第二季度，華爾街各證券公司的利潤增長率降至兩年來最低水平,。美國證券監(jiān)管部門最近發(fā)布了一項新的規(guī)定可能扭轉這一趨勢,，使一些大型證券公司利潤大幅提升。
美國證券交易委員會(SEC)最近批準了高盛,、摩根士丹利,、美林、雷曼兄弟以及貝爾斯登5家證券公司作為試點實施新的監(jiān)管資本規(guī)定,。與舊版監(jiān)管資本規(guī)定中要求各家證券公司必須保留固定比例的監(jiān)管資本不同,，新規(guī)定對各證券公司必須持有的監(jiān)管資本采取了更靈活的監(jiān)管要求，允許證券公司按照實際承擔風險的大小來計算監(jiān)管資本的多少,。據(jù)美國證券交易委員會介紹,，這些風險包括信用惡化造成的損失、市場逆向操作,、不適當?shù)膬炔靠刂埔约傲⒎ǖ淖兓�,。此外，新�?guī)定還允許證券公司使用非現(xiàn)金資產(chǎn),，如衍生品合約來抵消風險,。
據(jù)雷曼兄弟前首席財務官欣茨預測，由于新規(guī)定放松了對證券公司的監(jiān)管,，這些證券公司很有可能會將其現(xiàn)有的低風險,、低回報的投資轉向高風險、高回報的投資,。同時,，由于監(jiān)管資本減少而產(chǎn)生的可用資產(chǎn)可被大量投向證券交易市場。彭博社在解釋原因時稱,，盡管2001年至2003年間投資銀行業(yè)處在蕭條期,，但通過證券交易獲得的利潤卻翻了三番。而今年,，投資銀行業(yè)通過證券交易獲得的利潤已占總利潤的50%左右,，這個數(shù)字在兩年前只有40%。
彭博社撰文指出,，新規(guī)定將大大提升證券公司的利潤,。為了獲得更多收益,，證券公司的通常做法是盡量提高負債比例，通過增大“杠桿效應”提高回報率,。在采用新的監(jiān)管資本標準后,，由于可用資產(chǎn)將大幅提升，證券公司負債能力也將獲得提高,。專家預測,，這些證券公司的杠桿比例(負債與股東權益之比)有望從去年年底的25.8上升到29.6；以現(xiàn)有的股東權益計算,，這幾家證券公司將增加5390億美元的負債額,。如果保持去年0.82%的資產(chǎn)回報率，意味著證券公司的利潤將因此提升44億美元,，相當于這些公司2006年利潤總和的14%,。
到目前為止，美國證券交易委員會的新規(guī)定還沒有將這些證券公司的收益推向新高,。據(jù)彭博社分析師的預測,，高盛、摩根士丹利,、雷曼兄弟以及貝爾斯登截至今年5月的三個月平均收益增幅僅為3.5%,，這也是近兩年來這些公司收益增幅的最低值。分析人士指出,，如果證券公司充分利用新規(guī)定中的有利變化,，他們的利潤就能持續(xù)增加，但是這并不會一夜之間突然發(fā)生,，大概需要一到兩年的時間,。
“這只是一個開始，對于這些證券公司來說,，好戲還在后頭”,。摩根士丹利及貝爾斯登股東比爾·菲茨帕特里克和很多業(yè)內人士一樣，對于證券公司收益狀況表現(xiàn)出十足的信心,�,！艾F(xiàn)在這些證券公司是在以自己的資本為代價來提高杠桿比例，成本還是太高,，一旦融資成本降低,，證券公司將真正成為市場的最大贏家”。 |
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