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5月份CPI同比上升3.1%,，超出3%警戒線，加重了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)通脹以及加息政策出臺(tái)的擔(dān)憂,。不過(guò),，筆者認(rèn)為，5月CPI超警戒線并不可怕,。新漲價(jià)因素在減少,，CPI連續(xù)甚至大幅超警戒線的情況不可持續(xù)。目前應(yīng)著力防范經(jīng)濟(jì)“二次探底”,。同時(shí),，不能貿(mào)然改變貨幣政策的取向，以免給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融活動(dòng)帶來(lái)負(fù)面的導(dǎo)向,。
CPI超警戒線不可持續(xù)
有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),，5月份CPI一旦突破3%的警戒線，很可能標(biāo)志著新一輪物價(jià)快速上漲的開(kāi)始,。甚至有人預(yù)測(cè),，6月CPI可能大幅超預(yù)期創(chuàng)新高，同比漲幅可能達(dá)到4%至4.5%以上,。對(duì)此,，筆者絕不能認(rèn)同。因?yàn)椋?月上旬,，在天氣,、運(yùn)輸、勞動(dòng)力成本以及游資炒作等因素的影響下,，蔬菜,、糧食、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格普漲,，加上漸達(dá)峰值的正翹尾效應(yīng),，推動(dòng)CPI續(xù)升，但是考慮到年初到目前為止,，CPI環(huán)比總體較為穩(wěn)定,，若以此均值為參考進(jìn)行大致估算,，則6月CPI同比在3%左右；若以歷史最大環(huán)比值測(cè)算,，則6月CPI同比將在4%左右,。也就是說(shuō)，即使在最瘋狂的漲價(jià)情形下,，6月CPI同比超過(guò)4%的可能性微乎其微,。更何況5月下旬以來(lái)，由于天氣好轉(zhuǎn),，北京,、沈陽(yáng)、蘭州,、重慶,、武漢、杭州等地區(qū)的蔬菜價(jià)格已開(kāi)始大幅回落,。因此,，盡管5月CPI已超警戒線，但1-5月同比上漲也不過(guò)2.5%,，6月份CPI漲幅可能仍在3%左右,，上半年平均漲幅或在2.5%左右。而展望下半年,，隨著樓市新政措施的逐步見(jiàn)效,，房市和股市的持續(xù)下跌，會(huì)對(duì)人們的需求產(chǎn)生較大的抑制作用,；同時(shí),，下半年我國(guó)依然存在的鋼鐵、水泥,、平板玻璃,、煤化工、多晶硅和風(fēng)電設(shè)備等多個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的格局,，在宏觀上已經(jīng)制約了物價(jià)上漲的可能,；再加上國(guó)家加大對(duì)西南干旱地區(qū)、南方洪澇災(zāi)害地區(qū)以及玉樹(shù)災(zāi)區(qū)儲(chǔ)備糧的投放力度,，加快儲(chǔ)備糧的拍賣(mài)頻率,，這些都有利于穩(wěn)定CPI。所以,，6月份以及下半年CPI過(guò)快增長(zhǎng)的局面或放緩,，新漲價(jià)因素在減少，CPI連續(xù)甚至大幅超警戒線的情況不可持續(xù)。
對(duì)CPI管理還需適度靈活
日前,，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所在其對(duì)外發(fā)布的《2010年金融藍(lán)皮書(shū)》中指出,，今年以來(lái)，我國(guó)CPI增長(zhǎng)率上行主要受到資源類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整和自然災(zāi)害兩方面因素的影響,，但CPI上行并不直接等同于通貨膨脹,，所以，僅通過(guò)實(shí)行從緊的貨幣政策難以完全預(yù)防和化解這種上行風(fēng)險(xiǎn),。在此背景下,，CPI增長(zhǎng)率上行超過(guò)3%是可能的,，但它不是通貨膨脹,，不可能通過(guò)實(shí)行從緊的貨幣政策予以預(yù)防和化解。對(duì)此提法,，筆者部分贊同,。也就是受多重因素影響，CPI增長(zhǎng)率上行超過(guò)3%是可能的,，不過(guò),，只要超過(guò)3%，就已經(jīng)屬于通貨膨脹,，只不過(guò)是屬于溫和通貨膨脹范疇,。按照國(guó)際定義，4%以下的通脹為溫和通脹,，而溫和通脹可使消費(fèi)更活躍,，對(duì)經(jīng)濟(jì)有積極作用。另外,，去年同期,，CPI為負(fù)，由于基數(shù)過(guò)低,，即便是CPI增長(zhǎng)率上行適度超過(guò)3%的警戒線,，也不值得大驚小怪。還有,，5個(gè)月來(lái)CPI走勢(shì)主要由食品價(jià)格決定,。考慮到食品中各品種的價(jià)格走勢(shì),，目前和未來(lái)數(shù)月,，食品價(jià)格上漲的壓力將主要來(lái)自于糧食價(jià)格。糧食價(jià)格在近年來(lái)一直保持著穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì),，近期由于綠豆等雜糧價(jià)格的上漲較快,，上漲速度有所加快�,？紤]到糧食在食品中的基礎(chǔ)性作用,，以及其在CPI中接近11%的較高權(quán)重,，要保證今年CPI上漲溫和，就必須要控制住近期糧食價(jià)格的上漲勢(shì)頭,。只要能夠有效控制住糧食價(jià)格以及房地產(chǎn)價(jià)格的上漲勢(shì)頭,，CPI整體的上漲勢(shì)頭就能夠穩(wěn)住。在這樣的情況下,，對(duì)于CPI的管理就不要太過(guò)于機(jī)械和教條,，3%警戒線的掌握應(yīng)當(dāng)具有適度的靈活性。
應(yīng)著力防經(jīng)濟(jì)“二次探底”
當(dāng)前股市連續(xù)下跌,，正是在對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)與宏觀調(diào)控政策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡后做出的選擇,。因?yàn)椋M管眼下經(jīng)濟(jì)走勢(shì)比較看好,，但市場(chǎng)擔(dān)心由于內(nèi)憂外患或?qū)?dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn),，有可能進(jìn)行“二次探底”。所以,，接下來(lái)的時(shí)間,，一是仍要著力擴(kuò)大內(nèi)需，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng),，但這種增長(zhǎng)既是需求的增長(zhǎng)又是供給的增長(zhǎng),，主要表現(xiàn)為積極鼓勵(lì)居民消費(fèi)的增長(zhǎng)和儲(chǔ)蓄率的下降；表現(xiàn)為政府應(yīng)加大對(duì)西南干旱地區(qū),、南方洪澇災(zāi)害地區(qū)以及玉樹(shù)災(zāi)區(qū)救災(zāi)資金的支持力度,，促進(jìn)災(zāi)區(qū)盡早回復(fù)正常的生產(chǎn)生活秩序；表現(xiàn)為動(dòng)用國(guó)家外匯儲(chǔ)備,，大量進(jìn)口糧食與其他戰(zhàn)略物資等,，這些舉措會(huì)助推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。二是積極調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效益,。最新數(shù)據(jù)反映出，全國(guó)各省區(qū)市由投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的整體格局仍無(wú)實(shí)質(zhì)改變,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍未有積極的變化,。下一步，各地應(yīng)從本地區(qū)實(shí)際出發(fā),，全方位地調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)和要素結(jié)構(gòu),；要以提高自主創(chuàng)新能力為核心,，以節(jié)能減排和環(huán)保為抓手，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從資源驅(qū)動(dòng)型向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)又好又快的增長(zhǎng),。三是繼續(xù)加強(qiáng)通脹預(yù)期管理,。要正確引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，向市場(chǎng)說(shuō)明當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲屬于結(jié)構(gòu)性上漲,，不能片面理解為嚴(yán)重的通貨膨脹,，以免給政策選擇和社會(huì)生活帶來(lái)噪聲和不和諧的輿論。同時(shí),，不能貿(mào)然改變貨幣政策的取向,，以免給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融活動(dòng)帶來(lái)負(fù)面的導(dǎo)向。盡管5月份CPI略超警戒線,，但不應(yīng)影響既定貨幣政策的實(shí)施,。貨幣政策主要依據(jù)應(yīng)是預(yù)期CPI，而不是實(shí)際的CPI數(shù)據(jù),。那么,，根據(jù)上述分析可知,，當(dāng)前仍不是央行加息的最佳時(shí)間節(jié)點(diǎn),。 |