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到底是固定匯率制好，還是浮動匯率制好,？是非主權(quán)貨幣好,，還是貨幣根本不可能離開主權(quán)？這不是純粹的理論爭論,，而是涉及我們國家龐大的海外資產(chǎn),。
想一想全世界所謂用非主權(quán)貨幣替代美元的好一陣喧囂，再看一看今天歐元的現(xiàn)實(shí),，大家應(yīng)該明白了：沒有主權(quán),，貨幣是很難堪的。但幾乎就差一點(diǎn),，我們的人民幣或曰用人民幣換成的巨大外匯儲備就可能深陷險(xiǎn)境,，2008年~2009年我們巨大的外匯儲備明顯地增加了歐系貨幣的比重。
歐元只是歐洲人對政治統(tǒng)一的一個夢——因?yàn)闅W洲也吃盡了分裂之苦,。除了歐元區(qū)政治無法統(tǒng)一的巨大障礙會導(dǎo)致歐元危機(jī)不斷外,，還要看到，各國在對抗金融危機(jī)時的國家機(jī)制所起的巨大作用,。美元為什么強(qiáng),？因?yàn)檫@個國家政治強(qiáng)。同樣道理,，人民幣為什么強(qiáng),？因?yàn)槲覀儑铱梢哉{(diào)動一切資源保衛(wèi)人民幣。歐元為什么弱,？因?yàn)闆]有統(tǒng)一的國家意志,，財(cái)政不統(tǒng)一，勞動力市場不統(tǒng)一,，勤勞節(jié)儉的國家不可能長期援助懶惰并且大手大腳的國家,。當(dāng)美國的國家意志作用于美元時，美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必然帶動美元走強(qiáng),，而非主權(quán)貨幣流通的地區(qū)相對的弱勢必然顯現(xiàn),，浮動匯率制就會做出自動調(diào)整，比如美元兌歐元幾個月上漲15%,。
歐元的現(xiàn)實(shí)告訴我們,，還是浮動匯率制好。這不僅是因?yàn)樗鼜氐椎乇┞读藲W元設(shè)計(jì)的重大缺陷,，而且還因?yàn)楦訁R率制最終會挽救歐元,。其實(shí)，人類近代史上多次進(jìn)行過固定匯率制的實(shí)踐,，包括布雷頓森林體系,，它就是企圖鎖定匯率的首次嘗試,。它的設(shè)計(jì)思路是：美元同黃金掛鉤，其他成員國貨幣同美元掛鉤,，圍繞美元鎖定匯率,，這就是上世紀(jì)典型的固定匯率制。人們迷信只有貨幣才是價(jià)值最穩(wěn)定的,，而貴金屬貨幣又是紙幣穩(wěn)定性的幾百倍,，如果又想方便，又想安全,，就是讓一個大國的貨幣鎖定黃金,，然后全世界圍繞這個大國固定自己的貨幣。前半截是金本位,，后半截是美元本位,。今天中國的匯率形成機(jī)制實(shí)際上是美元本位。
這個制度為什么不能實(shí)行到底呢,？這是因?yàn)楫a(chǎn)生這一制度的前提是美國對世界經(jīng)濟(jì)的絕對領(lǐng)導(dǎo)地位,，而這個地位隨著歐洲和日本的崛起很快就動搖了；二是因?yàn)楫?dāng)老大是要付出代價(jià)的,，要維護(hù)老大地位更要付出,，美國實(shí)力削弱，不可能長期付出,，只能撂挑子,；三是因?yàn)槊涝蝗思依壍幕A(chǔ)還是黃金（即變相金本位的存在），當(dāng)美國實(shí)力下降時,，寄生在美元身上的國家必然產(chǎn)生信心動搖,，于是紛紛找美國兌現(xiàn)黃金，美國壓不住黃金的價(jià)格,，只能宣布徹底放棄“以美元為軸心的固定匯率制”,。今后怎么辦？還是自己過自己的日子,，回到浮動匯率制,。
遺憾的是，歐洲沒有明白這個道理,，仍然有人想當(dāng)老大，想領(lǐng)導(dǎo)歐洲,，于是設(shè)計(jì)了歐元,。其實(shí)，歐元的設(shè)計(jì)原理與布雷頓森林體系沒有什么區(qū)別,。唯一的差距是：歐元更徹底,，將各主權(quán)國家之間的匯率波動成本徹底地降為零，因?yàn)檫B匯率本身都不存在了。表面上看,，歐元區(qū)內(nèi)貿(mào)易與跨境投資更加便利,，但歐元實(shí)現(xiàn)徹底的流通剛剛幾年，各種問題和矛盾立即就暴露了出來,。最大的問題是各成員國間沒有了匯率調(diào)節(jié)機(jī)制,，沒有了勞動力價(jià)值比較，也就沒有了信號,�,；蛘哒f，即使有這樣的信號,，也無法通過匯率浮動實(shí)現(xiàn)及時的調(diào)節(jié),。無論是在經(jīng)濟(jì)過熱還是出現(xiàn)衰退時，各國都不可能通過匯率波動調(diào)節(jié)流動性,，更不能通過財(cái)政政策,、貨幣政策釋放貨幣或收緊貨幣。
匯率是什么,？本質(zhì)還是勞動力價(jià)值在各國間的比較,。勞動力價(jià)值高，說明勞動生產(chǎn)率高,，競爭力強(qiáng),，它的產(chǎn)品國際競爭力必然強(qiáng)，出口增長必然大于其他國家,，這就導(dǎo)致外匯市場上的貨幣流會出現(xiàn)長期流入的趨勢——熱錢涌入,，此時必須提高匯率，提高本國貨幣的國際購買力,，以增加進(jìn)口,，抑制貿(mào)易順差及國內(nèi)通貨膨脹壓力。而歐元區(qū)諸如希臘,、西班牙,、葡萄牙、意大利等弱勢國家沒有這個機(jī)制,，只能拖累歐元區(qū),。這次歐元區(qū)的危機(jī)恰恰是由弱勢國家引起。
幸好歐元還是自由浮動的,，因此它比較早地發(fā)現(xiàn)了自己的問題,。歐元的大幅度貶值既是市場信號，也是自動調(diào)整的開始,。在我看來,，歐元區(qū)存在停止擴(kuò)張的現(xiàn)實(shí)性,，存在消腫的現(xiàn)實(shí)性，但還不至于崩潰,。
歐元的最大問題是沒有體現(xiàn)國家意志的機(jī)制,。歐元區(qū)目前亟待解決的不是歐元區(qū)大國、強(qiáng)國是否中斷對弱國援助的問題,，而是必須強(qiáng)調(diào)歐元區(qū)內(nèi)部的嚴(yán)格紀(jì)律,。從長遠(yuǎn)考慮，歐元的穩(wěn)定不可能長期靠德國,、法國輸血解決,，只能靠接受援助的弱國能夠產(chǎn)生造血功能。如果那些較為薄弱的成員國不愿意提高勞動生產(chǎn)率,，仍然好吃懶做,，只能一個個地開除出歐元區(qū)。歐元區(qū)必須明確,，幾個弱勢國家的問題嚴(yán)重性不是靠“幫窮”可以解決的,。
另外，歐元區(qū)的財(cái)政政策也必須檢討,。歐元區(qū)的財(cái)政紀(jì)律形同虛設(shè),，就像我們國家的一些地方政府為了要貸款，長期做假賬,、夸大和捏造數(shù)據(jù)一樣�,，F(xiàn)在，希臘等國之所以忽然爆發(fā)出非常嚴(yán)重的財(cái)政赤字,，就是長期隱瞞后才被揭露出來的結(jié)果,。
最近，有很多記者問我,，歐元區(qū)危機(jī)的爆發(fā)對我們有什么警示作用,？我知道他們很希望我講地方融資平臺的債務(wù)危機(jī)會否爆發(fā)的問題。我覺得,，中國最大的危險(xiǎn)并非地方融資平臺的過度舉債（雖然這幾天有人說地方債務(wù)已經(jīng)超過10萬億）,，因?yàn)槲覀儑彝耆心芰ψ尩胤秸兊糜羞�款能力——搞活土地和房地產(chǎn)就行了。我們最需要總結(jié)的是怎樣找到市場信號的問題,，長期靠在美元身上不是什么好事,。歐元的實(shí)踐已經(jīng)告訴我們：企圖建立一個非主權(quán)的貨幣聯(lián)盟以替代美元的老大地位基本是癡人說夢，唯一的出路還是浮動匯率制,。 |