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18日,，美元指數(shù)已攀升到最高87.46,。以不到半年的時(shí)間，比年初的77.88上升了超過12%,。美元指數(shù)的上漲,，已成為全球金融市場的重要現(xiàn)象,。
這次美元的上漲,，既有主動(dòng)上漲的一面，也有被動(dòng)上漲的一面,。主動(dòng)的因素在于,，在貨幣比優(yōu)的過程中，由于美國經(jīng)濟(jì)從2009年第三季度開始復(fù)蘇,，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中,，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的局面比歐元區(qū)、日本和英國都好,。被動(dòng)上漲的一面在于，在全球各貨幣比劣的過程中,，與歐元,、英鎊等幣種相比，美元顯得更好,。
由于歐盟諸多國家隨時(shí)可能爆發(fā)嚴(yán)重的主權(quán)債務(wù)危機(jī),，因此歐洲貨幣會(huì)一直受到債務(wù)問題的壓制。并且債務(wù)問題具有長期性,�,？梢哉f，美元指數(shù)自2002年年初以來的長期下跌趨勢已經(jīng)結(jié)束,，其長期上漲空間已經(jīng)打開,。
由于美元在全球經(jīng)濟(jì)生活中的極端重要性，因此美元的長期強(qiáng)勢將給世界經(jīng)濟(jì)帶來極為深刻的影響,。
從中期來看,，美元強(qiáng)勢將對(duì)全球金融市場造成壓力。從2009年3月開始,，全球金融市場開始預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，伴隨著美元的走軟，全球股票市場,、大宗商品市場,、能源期貨市場都牛氣沖天。未來由于美元進(jìn)入強(qiáng)勢,，過去那些追逐較高收益的資金將會(huì)逐漸流回美國,，因此除了美國本土市場外，全球其他地區(qū)的金融市場將面臨失血的窘境,。根據(jù)最新的數(shù)據(jù),，2010年1、2,、3月份,，凈流入美國的資金分別為150億、471億和1405億美元。
美元走強(qiáng)將影響全球“退出”經(jīng)濟(jì)刺激政策的實(shí)施,。由于美元升值,，因此美國的輸入物價(jià)指數(shù)總體上會(huì)呈現(xiàn)下跌趨勢，對(duì)于美國的物價(jià)指數(shù)有壓制作用,。5月19日,，美國勞工部發(fā)布4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）報(bào)告顯示，經(jīng)過調(diào)整后下跌0.1%,，能源,、住房、汽車以及服裝價(jià)格均出現(xiàn)下跌,，這是美國CPI在2009年3月以來的首次下降,。在不計(jì)食品和能源價(jià)格的情況下，美國4月核心CPI與上月持平,，年升0.9%,，是自1966年1月以來的最低數(shù)值。由于物價(jià)指數(shù)走低,，目前美國經(jīng)濟(jì)并不存在通脹壓力,，將給予美聯(lián)儲(chǔ)更長時(shí)間維持低利率的空間。那么,，其他經(jīng)濟(jì)體的升息時(shí)間和空間也會(huì)受到相應(yīng)牽制,，尤其是那些貨幣匯率盯住美元的經(jīng)濟(jì)體。這樣,，全球退出經(jīng)濟(jì)刺激政策的步伐會(huì)放慢或停滯,，從而會(huì)給除美國外的其他經(jīng)濟(jì)體帶來滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。
美元重新走強(qiáng),，還將嚴(yán)重影響國際貿(mào)易格局,，重新劃分世界經(jīng)濟(jì)版圖。由于美元的走強(qiáng)主要體現(xiàn)在相對(duì)于歐系貨幣和商品貨幣走強(qiáng),，因此將有利于歐洲和商品貨幣國家的出口,，有利于這些國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但是,，由于亞洲地區(qū)的貨幣相對(duì)于美元處于震蕩和相對(duì)的固定狀態(tài),，因此亞洲經(jīng)濟(jì)體對(duì)美國的出口將不會(huì)受益于美元的強(qiáng)勢，相反,，亞洲貨幣會(huì)跟隨美元相對(duì)于歐洲和商品貨幣國家升值,，出口因此會(huì)受到打擊，因此對(duì)于亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)成長或復(fù)蘇會(huì)造成阻力,。而由于美國的逆差主要來自于亞洲地區(qū),，因此美國的貿(mào)易狀況對(duì)于美元匯率的依賴反而不是很大,。
美元的長期強(qiáng)勢，將會(huì)極大地加強(qiáng)和穩(wěn)固美元的國際儲(chǔ)備貨幣地位,，使得國際貨幣體系的變革出現(xiàn)停滯,。美元的走強(qiáng)，將使得全球主要經(jīng)濟(jì)體的央行不得不重新調(diào)整外匯的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu),，增加美元的份額,。因此，美元的走強(qiáng),，又重新將全球更大程度地捆綁在美國和美元的列車上,，未來更不容易擺脫美國和美元的影響。
（作者單位：東航國際金融） |