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筆者曾經(jīng)在2月發(fā)表《中國應(yīng)該繼續(xù)適度減持美國國債》一文,，并且提出“當(dāng)美元匯率出現(xiàn)反彈的時候減持”，“短期國債到期后不再買入”的策略�,，F(xiàn)在,，以筆者看來，正迎來了繼續(xù)適度減持美國國債的良好時機,。
最近一段時間以來,，處于長期跌勢當(dāng)中的美元出現(xiàn)了明顯的反彈，其主要原因不在于美國財務(wù)狀況本身的好轉(zhuǎn),，而在于國際金融環(huán)境推升了美元,。
首先，希臘等國的債務(wù)危機引發(fā)了市場對歐元下跌是預(yù)期,，歐元對美元走出了一波明顯下跌的行情,。希臘的主權(quán)債務(wù)危機無疑已經(jīng)成為歐元的麻煩，希臘自己已經(jīng)在債務(wù)的泥潭里不能自拔了,，這不僅使希臘自己很尷尬,，而且也打擊了歐元。要不要出手救助希臘這個問題已經(jīng)使歐盟分成了兩派,，更要命的是,，即使真要救助希臘，還沒有從金融危機和經(jīng)濟危機的泥潭里完全爬出來的歐盟,，也是心有余而力不足,。要知道，麻煩的并不是一個希臘,，后面跟著的,，或許還有意大利、西班牙等國,。如果開了救助希臘的先河，那么,，這不僅是違背了歐盟的紀(jì)律,，而且，萬一其他國家也爆發(fā)了債務(wù)危機,，要不要一視同仁地救助,？現(xiàn)在,，歐盟終于說，或者可以和IMF一起援助希臘,，這也就等于承認(rèn)了歐盟自身已經(jīng)缺乏解決希臘問題的能力,，這就不是市場看跌歐元了，而是歐元自己也缺乏了信心,。無論是歐盟也好,，IMF也好，他們救助希臘,，都會要求希臘采取緊縮的財政政策,，減少開支，增加稅收,，等等,，這些政策將會使原本就出現(xiàn)通縮的希臘經(jīng)濟更難復(fù)蘇；而經(jīng)濟難復(fù)蘇,，其償還外部債務(wù)的能力也就越弱,。
有趣的是，現(xiàn)在有一種新的觀點認(rèn)為,，歐元也是希臘的麻煩,。這種觀點認(rèn)為，如果希臘不是參加了歐元區(qū),，而是使用自己的貨幣的話,，就可以像美國那樣，采取“量化寬松”的貨幣政策,，對外可以印鈔票以償還債務(wù),，對內(nèi)可以降低利率以刺激經(jīng)濟，但不幸的是希臘加入了歐元區(qū),，沒有本國的貨幣,，這一切都無從談起了。
其次,，日本經(jīng)濟的毫無起色,，引發(fā)了市場對日元貶值的預(yù)期，日元對美元也走出了明顯的跌勢,。當(dāng)美國經(jīng)濟超乎市場預(yù)期進(jìn)入復(fù)蘇軌道,，美聯(lián)儲開始醞釀刺激經(jīng)濟政策的退出的時候，日本卻還在考慮進(jìn)一步刺激經(jīng)濟,，市場無疑會更加看好美元的走勢,。3月25日，在外匯市場上,，日元匯率曾經(jīng)出現(xiàn)短時暴跌,，從1美元兌92日元下跌至1美元兌96日元,，創(chuàng)出兩個月以來的新低。
歐元和日元對美元的下跌,，推升了美元匯率,，但這不等于美元匯率長期走勢已經(jīng)重返升勢了。暫且不說美國的外債已經(jīng)太多,，就是美國議會剛剛通過奧巴馬的醫(yī)改方案,，從長期來看，也會增加美國的財政開支,，美國“雙赤字”狀況難以根本好轉(zhuǎn),。另一方面，中國仍然持有將近9000億美元的美國國債,，在中國外匯儲備中所占的比例仍然過大,，所以，中國仍然應(yīng)該在美元走強的時候適度減持美國國債,。
中國要賣美國國債的話，需要有對手盤來承接,，所幸的是,，現(xiàn)在有人在接了。據(jù)日本經(jīng)濟新聞報道,，日本人壽保險公司,、郵政銀行等機構(gòu)投資者正在增加購買美國國債的數(shù)量。推動日本機構(gòu)投資者購買美國國債的動力,，正是對日元貶值的預(yù)期,，有分析報告稱，由于美國將要采取推出政策和日本依然要刺激經(jīng)濟,，利率差異的加大,，將使明年日元對美元匯率貶值至1美元兌105日元的水平。
美元走勢的反彈和國際機構(gòu)增加購買美國國債,，都形成了中國適度減持美國國債的良好時機,。 |