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刺激戰(zhàn)略一旦退出，不會(huì)扭轉(zhuǎn)大宗商品行情將高位運(yùn)行,、甚至繼續(xù)震蕩向上的趨勢,。受其影響，相關(guān)投資領(lǐng)域也會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)實(shí)現(xiàn)利潤顯著增多而水漲船高,。
有分析認(rèn)為,，隨著通貨膨脹預(yù)期的加大，中國經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的退出將會(huì)被提到議事日程上來,，并將付諸實(shí)施,。受其影響，有關(guān)部門將收窄銀根,，提高利率,，使得國內(nèi)大宗商品行情的向上性趨勢受到打壓，甚至出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢,。
我認(rèn)為,，這種看法是不全面的。實(shí)際上,，刺激戰(zhàn)略的退出,，不會(huì)扭轉(zhuǎn)大宗商品行情將高位運(yùn)行、甚至繼續(xù)震蕩向上的趨勢,。受其影響,，相關(guān)投資領(lǐng)域也會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)實(shí)現(xiàn)利潤顯著增多而水漲船高。
經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出的大背景是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
為什么提出經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出,？最根本的原因是：包括中國在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)普遍開始了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程,。如果持續(xù)以往極度寬松的貨幣政策,，勢必引發(fā)經(jīng)濟(jì)過熱，攪起過多的資產(chǎn)泡沫,，出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹,，損害經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。為此,，選擇有利時(shí)機(jī),，適時(shí)逐步減弱刺激力度，實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的逐步退出,，成為世界各國政府的關(guān)注目標(biāo),。
由此可見，經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出的大背景是2010年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，而不是2009年的世界經(jīng)濟(jì)衰退,。在這個(gè)衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的大背景之下，全球大宗商品的實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求情況只能是更好,，而不是更加糟糕,。換句話說，我們正處于一年四季中的春天,，而不是秋天,。因此，今后氣溫將會(huì)一天天升高,，而不會(huì)越來越?jīng)�,。不管有什么臨時(shí)性因素出現(xiàn)，比如“倒春寒”,，都不會(huì)從根本上改變這個(gè)發(fā)展大勢,。這是我們必須首先要搞清楚的事情。
出于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大背景的考慮,，權(quán)威機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,，2010年增速將由下降轉(zhuǎn)為增長。國際貨幣基金組織估計(jì),，2010年世界經(jīng)濟(jì)將由上年的下降1%——2%,，轉(zhuǎn)為增長3.9%。中國社會(huì)科學(xué)院的預(yù)測表明,，今年中國經(jīng)濟(jì)也將提速到10%,。前不久公布的數(shù)據(jù)還顯示，美國去年4季度經(jīng)濟(jì)增長大大超出預(yù)期,，全球三大貿(mào)易出口國,，德國、中國和美國的出口數(shù)據(jù)也比去年衰退高峰時(shí)期顯著改善。所有這些均表明,，盡管還存在著一些不確定性,，復(fù)蘇進(jìn)程可能艱難而緩慢，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)開始,，雙底衰退風(fēng)險(xiǎn)降低,，“較過去一年中的任何一個(gè)時(shí)刻都低得多”。
世界各國經(jīng)濟(jì)普遍提速,，造就了2010年大宗商品實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求旺盛的大環(huán)境,。國際鋼協(xié)預(yù)測，2010年全球鋼需求將恢復(fù)到2008年水平,，達(dá)到12.1億噸，由2009年的下降7.2%,，轉(zhuǎn)為增長8.7%,。2010年，中國固定資產(chǎn)投資繼續(xù)以20%以上的速度增長,。在有關(guān)部門
“重拳”打擊囤地,、大范圍開展棚戶區(qū)改造和“建材下鄉(xiāng)”的刺激下，房地產(chǎn)開工面積將會(huì)大幅增加,。個(gè)人消費(fèi)（社會(huì)消費(fèi)品零售總額）增速超過10%,。今年第一個(gè)月，全國汽車產(chǎn)銷雙雙突破160萬輛,，同比增長1倍多,。與此同時(shí)，中國貿(mào)易出口也在迅速恢復(fù)之中,。從2009年下半年開始,，中國出口已經(jīng)連續(xù)多月環(huán)比增長。尤其是進(jìn)入4季度后,，出口量同比轉(zhuǎn)降為升,其中12月份出口值同比增長17.7%,，創(chuàng)下年內(nèi)月度新高。進(jìn)入新一年后,，全國對外貿(mào)易增長勢頭更為強(qiáng)勁,。1月份出口同比增長21%，進(jìn)口增長85.5%,，顯示了國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,，顯示了由此而生的旺盛需求。沒有疑問,，2010年對外貿(mào)易將實(shí)現(xiàn)較高的增長水平,。
受其影響，權(quán)威機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高了2010年石油,、礦石,、金屬,、煤炭、橡膠(資訊,行情)等大宗商品的需求數(shù)值,。
經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出是逐步的,，將非常小心審慎
必須指出的是，即使經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出提到了議事日程,，也不是立即退出,，更不是全面退出。經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的退出將是逐步的,，非常小心審慎,。這是因?yàn)椋窈蠼?jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定因素很多,。一方面要管理好通脹預(yù)期,，警惕和防患惡性通貨膨脹；另一方面,，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的勢頭還需要鞏固,，各項(xiàng)措施的出臺效果也需要觀察。
在現(xiàn)階段宏觀調(diào)控的“保增長,、調(diào)結(jié)構(gòu)與管理好通脹預(yù)期”的三大任務(wù)中,，保增長還是第一位的。所以,，經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的退出不能過快,、過猛，一些刺激需求的措施繼續(xù)保留,。如2010年中國購買汽車,、農(nóng)業(yè)機(jī)械和家電下鄉(xiāng)的優(yōu)惠政策依然存在，并且擴(kuò)大到了建材下鄉(xiāng)等,。否則,，將要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)失速，第二次探底的風(fēng)險(xiǎn),。
真正的退出措施的完全出臺,，比如提高金融機(jī)構(gòu)存、貸款利息,，需要等待兩方面條件的出現(xiàn)：從國內(nèi)來看,，是CPI價(jià)格指數(shù)的連續(xù)環(huán)比大幅上漲，較嚴(yán)重通貨膨脹預(yù)期成為現(xiàn)實(shí),；從國外來看,，是歐美國家普遍提高利息。在這兩個(gè)條件未出現(xiàn)之前，一般不會(huì)采取這類嚴(yán)厲措施,。因?yàn)槟壳皻W美國家銀行利率接近為零,，普遍低于中國利率水平。據(jù)報(bào)道,，歐洲央行仍然高舉寬松大旗,，宣布維持現(xiàn)行基準(zhǔn)利率在1.0%的歷史低點(diǎn)不變；美聯(lián)儲也在所公布的一份重要文件中顯示,，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中最關(guān)鍵的就業(yè)和房地產(chǎn)市場依然“低迷”,，從而暗示了至少半年，甚至可能長達(dá)兩年不予加息,。
預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的退出,，將與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐一致，完全建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本復(fù)蘇的基礎(chǔ)之上,。此時(shí),，中國商品需求主要依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的自身快速增長，不再需要額外的政府刺激措施了,。在這種情況下，雖然收緊過于寬松的流動(dòng)性,，會(huì)對總需求結(jié)構(gòu)中的金融性購買需求和囤積性需求產(chǎn)生一定沖擊,，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身需求的恢復(fù)，可以在很大程度上抵消某些經(jīng)濟(jì)刺激退出措施對部分需求減弱的影響,，使得總需求規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大,。
由于經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的退出是逐步的，非常小心謹(jǐn)慎,，且經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的完全退出,，將建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本復(fù)蘇的基礎(chǔ)之上。此時(shí),，中國商品需求主要依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的自身快速增長,，不再需要額外的政府刺激措施了。因此,，經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出對2010年的大宗商品行情實(shí)質(zhì)性影響不是很大,。受到固定資產(chǎn)投資、個(gè)人消費(fèi)繼續(xù)快速增長和出口恢復(fù)影響,，2010年中國大宗商品需求依然旺盛,，并不會(huì)因此導(dǎo)致其價(jià)格行情的暴跌。
刺激戰(zhàn)略退出不會(huì)引發(fā)金融性購買需求消失
在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中,，金融性購買需求一直是大宗商品社會(huì)總需求的組成部分,，并且成為影響其市場價(jià)格的主要方面。有時(shí)候，金融性購買需求對于行情的影響力,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)際供求關(guān)系的影響,。
近期內(nèi)收緊流動(dòng)性的預(yù)期和加強(qiáng)對金融衍生品的管理，一定程度上抑制了大宗商品的金融性購買,，
加之美元指數(shù)升高,，導(dǎo)致價(jià)格行情的普遍回調(diào)，但并不會(huì)因此導(dǎo)致金融性購買需求的消失,。如果說,，2009年國際資本炒作大宗商品行情的主要題材是美元貶值，那么,，2010年國際資本的炒作題材將轉(zhuǎn)向世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所產(chǎn)生的實(shí)體需求顯著增加,。因此，國際投機(jī)資本決不會(huì)偃旗息鼓,，一定會(huì)選擇有利時(shí)機(jī)卷土重來,。屆時(shí)，大宗商品價(jià)格調(diào)整過后,，還會(huì)借助于更加旺盛的消費(fèi)需求,，繼續(xù)震蕩向上。這一點(diǎn)我深信不疑,。
新一年內(nèi)大宗商品金融性購買需求依然旺盛的基礎(chǔ),，在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求增加和生產(chǎn)成本提高所引發(fā)的漲價(jià)預(yù)期；在于通貨膨脹所引發(fā)的避險(xiǎn)行為,，也包括各國部分外匯儲備實(shí)物化,；在于為應(yīng)對重大地緣政治事件或其他自然災(zāi)害，正在迅速增加的各國戰(zhàn)略儲備,；在于價(jià)格回調(diào)到位后的大量抄底資金的涌入,，也包括國家行為的資源抄底；還在于投機(jī)資本的推波助瀾,，放大需求效應(yīng),。
（作者單位：中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心） |