一波未平，一波又起,。繼“迪拜債務危機”引發(fā)全球市場恐慌后,，希臘主權(quán)信用評級又被調(diào)降，再次動搖市場信心,。
鑒于希臘財政狀況惡化,，日前國際權(quán)威評級機構(gòu)惠譽將希臘長期國債信用級別從“A-”下調(diào)至“BBB+”，同時把希臘公共財政狀況前景展望調(diào)為“負面”,�,！敖导墶毕⒁唤�(jīng)傳出，希臘銀行股應聲大跌,，當日跌幅接近8%,，拖累雅典證券交易所綜合指數(shù)下跌超過6%。
正如迪拜不是房地產(chǎn)泡沫的孤立樣本,，希臘也不是唯一出現(xiàn)政府債務危機的歐洲國家,。目前，標準普爾已將西班牙的評級展望下調(diào)至負面，并警告稱,，如果西班牙政府不采取強硬舉措,，該國在未來兩年內(nèi)將面臨債信評級被調(diào)降的風險。除此之外,，意大利、英國,、愛爾蘭及葡萄牙等國財政狀況前景亦非常嚴峻,，信用風險正在不斷攀升。
為了應對金融危機的沖擊,，很多國家都通過發(fā)行國債來救助金融機構(gòu),。據(jù)穆迪投資服務公司預計，2007年到2010年全球公共債務總額將增加約15.3萬億美元,，其中八成來自西方七國集團,。龐大的債務使得很多國家的公共財政狀況出現(xiàn)一定程度的惡化。顯然,，當一個國家公共財政狀況惡化的時候,，須依靠有力的經(jīng)濟復蘇才能為國家信用提供堅實的支撐。但是對于部分小型經(jīng)濟體來說,，經(jīng)濟的自我修復能力和抗危機能力相對較弱,，遭遇主權(quán)信用危機在所難免，希臘正是如此,。
希臘經(jīng)濟復蘇進程顯著滯后于歐元區(qū)整體水平,，時至第三季度，仍未走出衰退,，同時貿(mào)易逆差也在進一步擴大,，滯后的復蘇降低了國家稅收，而國債收益率的高企則進一步加重了利息支出的負擔,，不可持續(xù)的養(yǎng)老基金制度更加重了它的結(jié)構(gòu)性問題,，這使得希臘財政赤字率高達12.7%，位居歐盟27國首位,。政府負債占GDP比重將達112.6%,，接近負債最高的意大利的水平，預計會在明年超過意大利,，于2011年達到140%,。更為重要的是，各方面對10月份剛剛上臺的希臘新政府信心嚴重不足,。在巨大的財政預算缺口的壓力下,，新政府公布了一系列改革措施，但主要手段是提高稅率、而非控制支出,，更未推行實質(zhì)性的結(jié)構(gòu)改革以降低長期公共支出的負擔,。這些無疑是希臘信用能力受到質(zhì)疑的主要原因。
主權(quán)信用遭遇降級對希臘的影響不容小覷,。據(jù)估計,，希臘銀行業(yè)總資產(chǎn)中有大約7.9%（約合380億歐元）來自歐洲央行的貸款，這使得希臘銀行業(yè)對歐洲央行的貸款依賴程度相當高,。主權(quán)信用評級的下調(diào),，可能導致希臘銀行業(yè)從歐洲央行獲得資金的額度受限，從而威脅該國銀行業(yè)的資金鏈,。另外,，由于自2011年歐洲央行可能恢復只接受A-級以上國債作為貸款抵押品，如果希臘未能在2011年前恢復信用評級,，或?qū)⒅率瓜ＥD政府的融資難度大大增加,。
可以認為，迪拜危機,、希臘事件等一系列問題,，是全球金融危機的滯后影響，盡管這些經(jīng)濟體規(guī)模偏小,，但小事件也可能會造成嚴重的后果,，是否會對全球經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生多米諾骨牌效應還有待觀察。必須清醒認識的是,，各國政府都應努力避免危機重現(xiàn),。畢竟在危機的沖擊下，許多國家的財政狀況堪憂,，在削減巨額公共債務方面面臨重重困難,。盡管美國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)較為強勁的復蘇，但其主權(quán)評級也遭到了評級機構(gòu)的質(zhì)疑,。穆迪根據(jù)最悲觀的情形假設(shè)認為,，如果經(jīng)濟增長最終乏力、利率上行且政府未能縮減赤字或恢復多數(shù)金融業(yè)救助措施,，那么美國將于2013年失去AAA評級,。一旦象征全球最高信用等級的美國出現(xiàn)主權(quán)違約征兆，將給投資者本已脆弱的信心又壓上一根稻草,。
可以認為,，不斷增長的政府債務將成為經(jīng)濟持續(xù)復蘇的最大軟肋。IMF公布的數(shù)據(jù)顯示,，財政赤字永久性增長1%,，長期利率將上升10至60個基點,，這會抑制投資，進而拖累經(jīng)濟增長,，降低政府未來償還債務的能力,，因此，財政赤字較高且儲蓄率較低的經(jīng)濟體將面臨主權(quán)信用不斷下降的風險,。而一旦政府出現(xiàn)債務違約風險,，評級機構(gòu)就會下調(diào)主權(quán)評級,，更會引發(fā)政府融資成本上升,、資本外逃,、本幣貶值等一系列問題。一旦出現(xiàn)這種情況,，央行往往將被迫選擇加息以穩(wěn)定本幣,，反過來又會抑制經(jīng)濟復蘇,�,！�
更值得警惕的是，由于美國在全球經(jīng)濟中扮演的關(guān)鍵角色,，美國是否會采取一些隱性手段化解可能存在的主權(quán)債務危機,，如助推通脹或美元貶值，這無疑將極大地摧毀市場信心,、危及國際金融格局的穩(wěn)定,，同時，還會波及持有美國國債的債權(quán)國,，加劇全球通貨膨脹,，進一步拖累全球經(jīng)濟復蘇的步伐。
總的來說,，希臘主權(quán)信用評級與西班牙的評級展望遭下調(diào)本身并不可怕,，但這一事件無疑說明全球經(jīng)濟復蘇依舊非常脆弱，也點明了當前全球經(jīng)濟復蘇中存在的一個大隱患——倘若不解決政府債務問題,，全球經(jīng)濟很難迎來持續(xù)的,、良性的復蘇。
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