迪拜償付危機是信用杠桿危機，是基建無度擴張的危機。
11月25日,，一則令人震驚的消息讓世界資本與金融市場出現(xiàn)劇烈動蕩,。迪拜政府宣布重組旗下的主權(quán)投資公司迪拜世界。據(jù)《紐約時報》估算,，迪拜世界的債務高達590億美元,，占迪拜總體債務的74%。迪拜政府尋求延期償還債款——暫停償債6個月,，要求債權(quán)人接受延期還款,，將迪拜世界的債務到期日至少延長到明年5月30日。全球資本市場隨即下挫,。
迪拜金融危機本質(zhì)是房地產(chǎn)與基建規(guī)模擴大造成的債務危機,，他們試圖建設一個夢幻棕櫚島，卻給財政留下一地雞毛,。
迪拜世界及其母公司沿用的是大資金,、大建設、大投資的模式,。過去4年多,，迪拜以建設中東地區(qū)物流、休閑和金融樞紐為目標,，推進了3000億美元規(guī)模的建設項目,。在此過程中，政府與國有企業(yè)的債務像滾雪球一樣不斷增加,，估計目前債務約為800億美元,。這遠不是尾聲，據(jù)巴林島�,？祟D灣的瑞士銀行不動產(chǎn)分析師馬樹德分析,，迪拜世界下屬Nakheel和迪拜其他開發(fā)公司已開工的4萬戶住宅，預估總共需要110億美元資金,，而Nakheel可能還有20%的資金缺口才能在2010年年底前完工并交屋,，但這些工程的投資人都已拿不出錢來，原始債務十分龐大,。
如果全球經(jīng)濟繼續(xù)泡沫化,，迪拜的模式還能延續(xù),。不幸的是金融危機之后，房地產(chǎn),、港口等資產(chǎn)與投資英美的金融資產(chǎn)縮水,，無法支撐夢幻般的建設規(guī)劃。迪拜房價自去年高點重挫70%,，大量豪華樓盤成為爛尾樓,。自從地產(chǎn)泡沫破滅以來，當?shù)乜偣灿?00多個工程項目被逼取消,，涉及的款項超過3000億美元,。即便如此，就在今年6月,，迪拜宣布將新建一座全世界最高的摩天大樓（1100米）,，超過目前的“迪拜塔”（162個樓層，總高度818米）,，具體就是由Nakheel房地產(chǎn)公司開發(fā),。
迪拜債務危機將使國際投資者明白，一向以安全面目示人的中東美元與主權(quán)財富基金也存在巨大風險,，只要金融杠桿太長,，融資過大，就是風險的前兆,。被深套其中的是迪拜世界的債權(quán)人,，他們不少都是歐資機構(gòu)，包括匯豐控股,、巴克萊,、萊斯以及蘇格蘭皇家銀行等，這些銀行26日在歐洲股市盤中普遍下挫4%,。雖然一些金融機構(gòu)已經(jīng)進行了對沖,，但市場總會找到最后的倒霉鬼，比如貝克漢姆等人在迪拜的豪宅投資就成為沉沒資本,，而與銀行進行利率掉期的金融機構(gòu)不得不咽下虧損的苦果,。
之前，歐美銀行以想象中的石油資金為抵押,，放心大膽地向中東發(fā)放貸款�,，F(xiàn)在他們才想起一個簡單的教訓，泡沫就是泡沫,。在經(jīng)濟下行周期,，沒有什么是保險的，除了自己手里的錢、黃金和企業(yè)真正的盈利,。事實上,，今年沙特兩家大型家族性企業(yè)集團的債務問題已造成痛苦的“傷口”：這兩家集團欠100多家放貸機構(gòu)的錢,，保守估計有150億美元,。
國際市場會出現(xiàn)一些波動。避險資金再次進入美元避風港,，美元接連兩天飆升,，而金價相應下降，這一輪波動伴隨著股市的小調(diào)整,，將是美元疲軟趨勢中的一個中間站,。中國由于博弈貨幣政策，由于美元上升,，資本市場會出現(xiàn)震蕩,，但總體影響不大，由于撤出的資金將尋找新的避風港,，香港,、巴西等地已經(jīng)是熱錢追逐的目標地。
樂于制造金融杠桿的國家都可能面臨同樣的債務危機,，中國正在通過并購重組在資本市場拉長杠桿,，通過再融資擴大銀行的放貸能力，通過地方政府的投融資大面積擴大基建,，所有這些投資都會在杠桿收縮時暴露出巨大的風險,，當項目完成尋求盈利時，債權(quán)人將發(fā)現(xiàn)他們陷入了泥潭,。
迪拜償債危機應該讓我們警惕國內(nèi)的泡沫擴張模式,。高樓崇拜與債務危機之間存在著密切的關(guān)聯(lián)，金融海嘯前,，石油產(chǎn)業(yè)占迪拜國民生產(chǎn)總值只有6%,，地產(chǎn)建筑則占兩成，吸引了大量南亞勞工,，而中國也有企業(yè)與建筑公司挺身前往,，尋求商機。
目前國內(nèi)房地產(chǎn)商與金融機構(gòu)的融資比例,，就可以看出這一點,。一旦無法償付債務，貨幣危機必然浮出水面,。迪拜的融資主要來自于歐資銀行,，而國內(nèi)融資主要來自于資本市場與銀行，這也就意味著，一旦出現(xiàn)償債危機,，資本市場的投資者與銀行就是最后的接盤者,。而房地產(chǎn)投資者，會在此前就倒地,，甚至成為負資產(chǎn)一族,。
再不抑制無度的基建投資，任由房地產(chǎn)泡沫與資產(chǎn)泡沫擴張,，誰還能對金融行業(yè),、對未來的債務信用持樂觀態(tài)度？
|
|