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創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始交易,，意味著我國(guó)資本市場(chǎng)期待中的兩件大事：股指期貨和創(chuàng)業(yè)板中的一只鞋已經(jīng)落地,�,？赡転榱吮磉_(dá)對(duì)另外一只鞋的期盼與信心,，滬深股市的期貨概念股也因此爆炒了一把,。
創(chuàng)業(yè)板的投資者是重新經(jīng)過(guò)登記的,，即聲明知道這個(gè)市場(chǎng)具有很大風(fēng)險(xiǎn),，并且簽字畫(huà)過(guò)押的,。但是從我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司上市條件來(lái)看,，所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)沒(méi)有太本質(zhì)的差別,。所以也可以說(shuō)，現(xiàn)在開(kāi)板的創(chuàng)業(yè)板實(shí)際上是迷你版的中小板或者主板,，在實(shí)際操作中只是發(fā)行時(shí)市盈率更高些,，退市機(jī)制更直接些罷了。這與當(dāng)初曾經(jīng)培育過(guò)微軟,、網(wǎng)易等公司的美國(guó)創(chuàng)業(yè)板——納斯達(dá)克,，完全不同。
不過(guò)話(huà)又說(shuō)回來(lái),，納斯達(dá)克市場(chǎng)走到今天,，門(mén)檻和監(jiān)管經(jīng)常在變，我們只是在目前的歷史階段學(xué)到了現(xiàn)在已經(jīng)變樣了的納斯達(dá)克市場(chǎng)的部分特征,。實(shí)際上,，在1992年前納斯達(dá)克市場(chǎng)實(shí)行的是做市商制；2007年后納斯達(dá)克是交易所制,；中間有15年是過(guò)渡時(shí)期,。當(dāng)年納斯達(dá)克的門(mén)檻很低，那時(shí)有一則廣告：任何企業(yè)都能在這兒上市,！硬性標(biāo)準(zhǔn)最初只有一個(gè)：擬上市企業(yè)要持續(xù)存在12個(gè)月以上,。從1971年開(kāi)盤(pán)到1992年克林頓入主白宮，納斯達(dá)克市場(chǎng)30多年表現(xiàn)平平,，指數(shù)在絕大部分時(shí)間內(nèi)低于千點(diǎn),，后來(lái)是在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化與信息高速公路的驅(qū)動(dòng)下崛起的。1996年強(qiáng)勢(shì)突破千點(diǎn)大關(guān)；而后不到4年指數(shù)像過(guò)山車(chē)一樣越過(guò)5100點(diǎn)后,，18個(gè)月內(nèi)跌回1200至1300區(qū)間,。在此過(guò)程中，監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán),，門(mén)檻也越升越高,。到2007年10月納斯達(dá)克升級(jí)為交易所之后，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與紐約交易所就相差不多了,。
但是,，創(chuàng)業(yè)板畢竟是以扶持創(chuàng)新型企業(yè)為己任的，微軟就不提了,，納斯達(dá)克當(dāng)初讓新浪上市的時(shí)候不但沒(méi)有利潤(rùn),，而且甚至沒(méi)有銷(xiāo)售收入，上市多年后,，新浪才找到了自己的盈利點(diǎn),，成長(zhǎng)為一家著名公司。在過(guò)去的黃金十年里,，納斯達(dá)克幫中國(guó)孵化了一批高科技,、高成長(zhǎng)的創(chuàng)新型企業(yè)。如今開(kāi)板的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板,，以如此苛刻的條件是否能夠挖掘出真正的創(chuàng)新者,？抑或只是支持一些小企業(yè)呢？我們對(duì)創(chuàng)業(yè)板的期望是創(chuàng)新,，而不該偏重關(guān)注其盈利性和穩(wěn)定性,。
那么，創(chuàng)業(yè)板有哪些創(chuàng)新的制度可以期待呢,？筆者認(rèn)為可以充分利用創(chuàng)業(yè)板投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好,，實(shí)行板內(nèi)股票的T+0交易，并適度擴(kuò)大漲跌停板幅度限制,，比如設(shè)為正負(fù)15％或沒(méi)有限制,，與香港等海外市場(chǎng)接軌，以提高市場(chǎng)效率,。甚至也可以對(duì)板內(nèi)股票實(shí)行幾乎被遺忘了的融資融券試點(diǎn),，鑒于目前創(chuàng)業(yè)板規(guī)模不大，即使有啥問(wèn)題,，波及范圍也不致太大,，總比現(xiàn)在這樣把以前所做的許多工作無(wú)限期擱置要強(qiáng)些。環(huán)視周遭,，也只有創(chuàng)業(yè)板能有上述創(chuàng)新,。
至于發(fā)現(xiàn)和培育創(chuàng)新企業(yè)的功能,，我覺(jué)得更應(yīng)該大力發(fā)展新三板市場(chǎng)（或稱(chēng)為代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)），在其發(fā)展過(guò)程中可以模擬納斯達(dá)克的成長(zhǎng)歷程,，與此同時(shí)也培育一批真正具有創(chuàng)新性的小公司,。如今全國(guó)各地都在大力發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，我國(guó)三板市場(chǎng)建設(shè)正處于不斷“擴(kuò)容”階段,。中關(guān)村(000931,股吧)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有望擴(kuò)大試點(diǎn),，逐步推廣到其他52個(gè)高新區(qū)，成為全國(guó)統(tǒng)一的場(chǎng)外交易市場(chǎng),。在此過(guò)程中,，一些有特殊政策支持的區(qū)域的確可以研究相關(guān)傾斜措施，抓住真正的創(chuàng)業(yè)板發(fā)展契機(jī),。比如，上周我在致公黨中央主辦的武漢建設(shè)兩型社會(huì)發(fā)展論壇上提出,，武漢城市圈不妨利用政策的優(yōu)勢(shì),，著力發(fā)展特色場(chǎng)外交易市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)投資中心與新三板市場(chǎng)的融合發(fā)展,，通過(guò)資本之手實(shí)現(xiàn)“環(huán)境友好型,、資源節(jié)約型”的社會(huì)發(fā)展。 |