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PPI的上升與制成品價格平穩(wěn),，形象地描繪出中國制造企業(yè)受的夾板氣，說明企業(yè)的利潤空間繼續(xù)受到擠壓,，中國制造業(yè)緊縮已是既成事實,。
中國制造業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)的中流砥柱，在很長一段時間,，他們以低成本與高效率抵抗住了原材料上升的壓力,，現(xiàn)在，他們扛不住了,。PPI只有結(jié)合毛利率來看才是有價值的,，如果PPI上升，而企業(yè)毛利率仍然上升,，那么,，這樣的企業(yè)能夠戰(zhàn)勝成本的壓力，并且提升了市場定價權(quán),，具有投資價值,；如果PPI上升而毛利率同步回落，甚至回落幅度更大,，那么,，這些企業(yè)進(jìn)入瓶頸，既無力抵消成本上升的壓力,，也無權(quán)在定價權(quán)爭奪戰(zhàn)中增加話語權(quán),，他們在此次戰(zhàn)爭中落于下風(fēng)，投資者應(yīng)該敬而遠(yuǎn)之,。
我們來看幾家主要的制造企業(yè)的走勢,，剛剛公布的鞍鋼半年報顯示，其毛利率比去年同期下降1.54%,，武鋼的半年報顯示,，其上半年毛利率比去年同期下降4.62%，這兩家鋼鐵公司的股價跌幅基本與大盤同步,，也在情理之中,。我們對于寶鋼、鞍鋼,、武鋼這樣的大型鋼企存在美麗的誤解,，總覺得這些企業(yè)擁有定價權(quán)，但從毛利率下降與股價大跌來看,，這些公司在國際市場上并不擁有博弈能力與定價權(quán),，他們有的只是巨大的體量與國內(nèi)的壟斷地位,。
由于蘇寧半年報尚未公布，我們再來看另一家零售業(yè)巨頭國美,，在H股上市的國美，上半年純利增長191.44%,，達(dá)到11.5億,，綜合毛利率從去年同期的14.92%提升到了16.33%，毛利率增長36%,。國美的股價跌幅小于H股大盤跌幅,，H股大盤從去年11月的高位下降44%，而國美下降36%,，算是跑贏了同期在H股中的大盤資源類,、重化工業(yè)等股票。
讓人痛心的是乘用車制造業(yè),，受限于中國的人口,、能源與交通設(shè)施，中國乘用車的發(fā)展必然遭遇圍追堵截,，2008年以來,，MyspiC鋼價指數(shù)漲幅已達(dá)29%，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，鋼材價格每上漲10%,，將導(dǎo)致微車毛利率水平下降1.5~2個百分點。乘用車漲價了嗎,？這些缺乏定價權(quán)的公司所能做的是用一款又一款只有微小改動的新車型忽悠消費(fèi)者而已,。
從上述數(shù)據(jù)來看，以制造業(yè)拉動的中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入瓶頸,，我們必須尋找到新的發(fā)展模式與新的引擎,，相信奧運(yùn)之后中央會出臺寬松的政策對沖，但PPI高企與CPI高位運(yùn)行的風(fēng)險持續(xù)存在,，中國理順資源,、產(chǎn)品價格的攻堅戰(zhàn)開始打響。
國家統(tǒng)計局公布的PPI與CPI數(shù)據(jù)顯示了中國經(jīng)濟(jì)的不平衡,，另一些先行指標(biāo)則表明,，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下降通道。
七月份采購經(jīng)理指數(shù)（Pur－chasingManagers’Index,，下稱PMI）跌至48.4,，是自2005年1月指數(shù)問世以來首次低于50。按照陶冬的判斷,，在中國如果PMI跌破50,，GDP增長可能降至9%以下,，工業(yè)產(chǎn)生增長可能降至14%以下。除了生產(chǎn)成本指數(shù)仍高企于熾熱的71.3,。具有前瞻意義的新訂單指數(shù),，在3個月內(nèi)由65暴跌到46.2，出口新訂單指數(shù)同期由58.9跌至46.7,。采購經(jīng)理們對宏觀經(jīng)濟(jì)和市場前景的判斷極度悲觀,。
人民幣對美元匯率中間價連續(xù)10天下跌，創(chuàng)出了自2005年7月人民幣匯率改革以來最大一波貶值行情,。一些研究人士認(rèn)為人民幣就此進(jìn)入貶值時代,，這樣的結(jié)論為時過早，難道油價貶值時代就此開始,？美國經(jīng)濟(jì)就此復(fù)蘇,？美元還將貶值，美股處于震蕩之中,，有什么實質(zhì)性的標(biāo)志讓我們看到市場趨勢形成,？恕我眼拙，沒有,。這樣的震蕩除了讓我們體會全球與中國經(jīng)濟(jì)下降的無奈,，還讓預(yù)言家有了胡言亂語的空間。
那些呼喊房地產(chǎn)價格下降的人應(yīng)該心滿意足,，他們不僅會看到房地產(chǎn)價格的下跌,，還能有幸欣賞到所有資產(chǎn)品價格的下跌，還能親自印證市場經(jīng)濟(jì)下行周期中,，除去通脹的實際收入降低與資產(chǎn)品價格下降的“雙姝合璧”,。
筆者早已懶得喊救市了，跌到這個份兒上,，虛招子層出不窮,，還有什么好救的？并且,，大小非問題不解決,，救市只給了大小非與莊家出逃的機(jī)會。至于普通投資者,，我只有一句話,，到這個時候不要輕易割肉，以死豬不怕開水燙的精神,，挺住,。 |