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10日，中國人民銀行在《2010年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中,，關(guān)于人民幣匯率的部分,，再次重提一年未出現(xiàn)其中的“參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)”的說法。11日,，市場就做出了反應(yīng),。
海外人民幣對美元一年期NDF(無本金遠(yuǎn)期交割)報6.6750元，最高一度報6.6600元,，升值預(yù)期較上一交易日明顯反彈,，意味著一年后人民幣對美元的升值幅度預(yù)期由0.8%上升至2.2%；但國內(nèi)人民幣對美元匯率即期市場并未明顯走高,，依然徘徊在6.8270至6.8280的低位,。
雖然“參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)”不是新詞匯，2005年7月匯改時就已有之,，但是很多人還是簡單地把它理解為“人民幣升值”,，直到2008年金融危機(jī)爆發(fā)之前，市場上還都彌漫著這種強(qiáng)烈的單邊升值預(yù)期,。危機(jī)爆發(fā)之后,，此種預(yù)期有所減弱。但到了近期,，不論是基于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn),，還是基于外界壓力的增強(qiáng)，這種預(yù)期又甚囂塵上,。最新數(shù)據(jù)可以佐證：11日央行公布的4月金融機(jī)構(gòu)外幣存款較3月下降90億美元,，這是近7個月來的首次下降�,！巴鈳糯婵畹南陆�,，說明企業(yè)和個人手中持有外匯的意愿在下降，原因就在于預(yù)期人民幣就要升值,，所以一旦拿到外匯就立刻結(jié)匯,�,！眹倚姓䦟W(xué)院決策咨詢部研究員陳炳才說。
建設(shè)銀行高級研究員趙慶明說,，“參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)”或意味著人民幣將退出實際釘住美元的非常時期政策,，不能排除人民幣在浮動中小幅升值的可能性；但簡單地理解為人民幣將對美元形成單邊升值,，甚至認(rèn)為人民幣將對一籃子貨幣形成單邊升值,，則不妥。
首先,，一方面國際環(huán)境復(fù)雜多變,，美元套利交易持續(xù)活躍和歐洲債務(wù)危機(jī)形成的資金外逃，帶給了新興市場國家更多的外部資金流入壓力,；另一方面,，中國外貿(mào)形勢難言樂觀，也使得匯率經(jīng)不起單邊大幅調(diào)整,。正如興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委所言,，盡管海外正熱切期待人民幣對美元再度出現(xiàn)一波可觀的升幅，但他們可能注定要失望,。
其次,，筆者查閱歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從2006年底至2008年年中一年多的時間里,，人民幣對美元已經(jīng)持續(xù)升值，期間還從“7”時代步入了“6”時代,；但同一時期,，歐盟的巨頭們壓人民幣升值的聲音也一直不斷，這是因為人民幣對歐元在那段時期持續(xù)貶值,，甚至一度下挫到“11”左右,。這就是說，對美元的升值未必意味著對其他貨幣的同時升值,。實際上,，如果中國重蹈當(dāng)初日元對幾乎所有主要貨幣升值的覆轍，那么,，中國的出口企業(yè)可能還未轉(zhuǎn)型就已死去,。
那么，“參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)”更多的意義在于何處,？這里的關(guān)鍵信息是匯率將更富彈性,。魯政委說，預(yù)計此次會更重匯率形成機(jī)制的完善,，以便為未來人民幣匯率走向完全浮動和國際化奠定堅實基礎(chǔ),。他指出,，擴(kuò)大人民幣對美元匯率的波動幅度、更多轉(zhuǎn)向保持對一籃子貨幣幣值穩(wěn)定,、推出更多人民幣與其他外幣的貨幣對交易或?qū)⒏嗟卦诟母镏小?BR> 魯政委說,，2005年匯改以來的實際經(jīng)歷表明，在預(yù)期人民幣對美元匯率會發(fā)生顯著波動時,，外匯避險市場就會顯得活躍,；反之，在預(yù)期人民幣匯率對美元保持穩(wěn)定時,，整個市場就嚴(yán)重萎縮,。
事實也正是如此�,！懊撱^”的實質(zhì)并非“升或不升”,，而是更多的不要依賴美元，讓匯率的形成機(jī)制更合理,，外匯市場更加發(fā)展壯大,。 |