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有經(jīng)濟觸覺的人，如果跟蹤人民幣的國際匯率轉(zhuǎn)變，會察覺到2005年7月21日人民幣從單鉤美元轉(zhuǎn)鉤一籃子外幣之初,，該籃子內(nèi)的美元含量應(yīng)該還在90%以上,。這比重其后逐步下降，而每次下降美元兌人民幣的匯率也下降，即人民幣兌美元升值。近年來，我的觀察是人民幣再加重以美元為錨的成分,，有時甚至全鉤美元。有重要的經(jīng)濟原因,，但絕對不是因為什么陰謀或什么“格格不入”,。我認(rèn)為人民幣加重鉤著美元是幫著美國一個大忙。
在目前的形勢下,，人民幣還要鉤著美元或不要大幅地提升兌美元的匯率,。這不是要向美國行乞，而是因為中國的工業(yè)產(chǎn)出外銷主要還是用美元結(jié)算,。說過了,，基本上中國的產(chǎn)出不是與先進(jìn)之邦競爭，而是與其它發(fā)展中國家競爭,。如果中國的產(chǎn)出外銷以美元結(jié)算,，人民幣兌美元升值會讓其它發(fā)展中國家把中國殺下馬來。
要脫離使用美元結(jié)算是重要的,。方法多多,，但只有一種費用最低，麻煩最少,。這是撤銷還余下來的不成氣候的外匯管制,，把人民幣自由放開，從而使中國的廠家可以方便地跟外商以人民幣結(jié)算,。這簡單的處理有復(fù)雜的一面,。解釋過多次，撤銷匯管給中國帶來的利益數(shù)之不盡,，這里不再說,。這里要說的一個重要的復(fù)雜點,，是撤銷匯管后讓人民幣兌所有外幣自由浮動,，人家要搞你，或聯(lián)手來搞你,，有得搞,。這就是自2003年起我堅持人民幣要下一個固定的錨的一個原因。
以任何外幣為錨,，或以一籃子外幣為錨,，皆非善策,。中國的央行要選貨幣以外的實物為錨，然后讓人民幣兌所有外幣自由浮動,。我建議的下錨制度說過無數(shù)次了,，這里只再說其中一點？依我的建議,，央行是完全不需要有實物儲備的,。轉(zhuǎn)用一籃子物品的可以在市場成交的物價指數(shù)為人民幣之錨，對央行只有一個不利之處,。那就是他們用貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟的權(quán)力會大減,。但貨幣政策是不應(yīng)該用作調(diào)控經(jīng)濟的。
放開匯管,，采用我建議的下錨之法,，聰明的發(fā)展中國家會知道怎樣做才能發(fā)揮他們的比較優(yōu)勢條件。這對中國有利,。先進(jìn)之邦呢,？他們會考慮作為人民幣之錨的一籃子物品來選擇他們的策略。
(作者為香港大學(xué)金融學(xué)院院長) |