蘇寧目的不在日本市場而是一次國際化熱身
蘇寧電器（002024.SZ）24日宣布認購LAOX定向增發(fā)股份,，持有LAOX公司27.36%的股權，成為其第一大股東,，正式入主這一有近80年歷史的日本老字號電器連鎖企業(yè),。收購除了成就中國企業(yè)首次收購日本上市公司的美名之外，市場還期待蘇寧的投資回報,，無論是海外市場還是國際經(jīng)驗或者其他,。
蘇寧反復強調(diào)的是其有一顆國際心，要啟動國際化戰(zhàn)略,。但蘇寧在日本市場恐怕是沒有什么前途的，何況,，連日本國內(nèi)最大的電器銷售企業(yè)山田電機,，都意識到了市場購買力其實在中國。如今已經(jīng)在日本市場完成了全面擴張的山田電機2009年初宣布,，其欲將賣場采用的“LABI”模式復制到中國,，首站設在沈陽。山田電機認為,，目前日本國內(nèi)市場的拓展空間已經(jīng)極其有限,。
那么蘇寧控股LAOX，目的是什么？從“學習論”來看,，LAOX目前在日本的十大家電零售企業(yè)中排名最末,，借鑒LAOX的銷售經(jīng)驗，為何不借鑒蘇寧其實更為青睞的日本淀橋電器的大店模式,？山田電機與淀橋電器,，正如國美與蘇寧——一個以并購為主擴張，一個堅持自己開店,，并有向淀橋的大店模式靠攏的發(fā)展趨勢,。淀橋電器的門店數(shù)量大約只有幾十家，山田和榮電的門店數(shù)則超過千家,，但淀橋電器的營收僅次于后者,。
雖然業(yè)界認為，中國與日本電器連鎖業(yè)經(jīng)營模式先進程度落差有若干年,，不過這不該成為蘇寧學LAOX而不是排名更前者的原因,，LAOX若有獨到之處，也不至于連續(xù)9年虧損了,。
如是為了借LAOX打開日本市場,，5730萬人民幣恐怕遠遠不夠。打通中國產(chǎn)能的日本通路,？這種可能性也太小,，日本市場幾乎沒有對中國家電產(chǎn)品設置任何門檻，但是價格低廉的中國家電產(chǎn)品并未因為市場的暢通而獲得追捧,。
恐怕蘇寧目的不是日本市場,，而是因價格“劃算”而感覺這是一次不賠本的買賣。其一,，蘇寧去年凈利潤近22億元,，5730萬元人民幣不過其在中國一線城市開5家電器門店的物理成本，占蘇寧凈資產(chǎn)的0.65%,、市值的0.079%,，不算是大投資。但在競爭對手國美因貝恩資本參股度過最困難期而聲勢大漲之際,，蘇寧首次并購案的發(fā)布,，不輸聲勢。
其二,，用低成本介入,，尋找全球供應鏈整合的可能。蘇寧可以把LAOX在日本的新品開發(fā),、采購,，與蘇寧在國內(nèi)的銷售進行有效的互動,，至少可以先打通日本LAOX總部零售賣品供應鏈。因此,，定位為戰(zhàn)略投資者的蘇寧,，并不打算負責LAOX的運營，而是近距離地觀察,。
其三,，蘇寧對是次收購，并不存在短期牟利的預期,。但從LAOX目前的股價上漲情況來看,，“人民幣來了”的消息讓其股票在交易當天漲幅就超過83%，蘇寧已經(jīng)在賬面上賺到了,。
至于對此次收購的長期判斷,，走國際化這條路是蘇寧的必然抉擇，而國際化總是要付出代價的,。目前看上去,，這代價并不大。但收購的代價可能不高,，整合的代價可能不低,。盈利能力不足的LAOX若在幾年內(nèi)對蘇寧不能提供利潤支持，蘇寧恐怕需要再度評估其收購的代價,。因此,，與其說這是蘇寧國際化戰(zhàn)略的開始，不如說是一次熱身之旅,。
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