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日前,，中國證監(jiān)會就《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》公開向社會征求意見,。根據(jù)征求意見稿，第一階段改革將主要集中在推出四項措施,。業(yè)內(nèi)專家表示,，IPO征求意見稿體現(xiàn)了機構(gòu)投資者讓利給中小投資者，向中小投資者傾斜的原則,。從長期來看,，對促進股市健康發(fā)展有著積極意義。
銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾認為,，新股發(fā)行體制改革有助于約束機構(gòu),，能夠更好地規(guī)范市場。IPO公司作為上市公司,，有回報投資人的責(zé)任,，國家應(yīng)當(dāng)考慮強化IPO公司公眾意識，規(guī)范IPO公司分紅機制,，保障投資者利益,。
英大證券研究所所所長李大霄認為,，這次新股發(fā)行體制改革具有三大特點：一是建立市場化的發(fā)行價格形成機制是這次改革的核心，通過申報,、尋價,、報價等諸多環(huán)節(jié)的邏輯性一致，有助于形成真正意義上的市場化定價,；二是從具體措施看,，如網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對象分開，充分顯示出新股發(fā)行在向中小投資者傾斜,，有助于他們中簽率的提高,；三是加強新股認購風(fēng)險提示似乎在預(yù)示以往“新股不敗”的神話將會打破，新股中簽并不意味著一定賺錢,。
在24日舉行的一論壇上,，中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求表示，中國的股票發(fā)行制度和定價機制已經(jīng)非常市場化了,，走了這么多年應(yīng)該說是越來越完善,，方向是正確的。本次IPO征求意見有兩大進步,。
他說,，第一個方面就是杜絕了資金非常雄厚的投資者，從制度上把優(yōu)勢削弱,，如兩個市場只能選其一,，在申購時有最高的限制等等，這些都是一個正確的措施,，有利于對中小投資者的保護,。第二，重新IPO還要征求意見,。有一種理念說IPO固定指數(shù)化,，理論到了多少點就可以重啟IPO，多少點就不可以重啟,�,！靶略錾鲜泄镜拇_跟指數(shù)沒有關(guān)系，如果真的有關(guān)系,，那么指數(shù)越高風(fēng)險越大,，對現(xiàn)有投資者的風(fēng)險越大�,！�
他認為,，應(yīng)該打破IPO重啟時間表和指數(shù)掛鉤的傳統(tǒng)觀念。什么時候重啟，是這些公司之間的關(guān)系,�,！爸灰切律鲜泄荆谝凰男畔⑴妒峭该鞯�,，第二它的確是有價值的和未來有成長性，我認為任何時候都可以重啟IPO,�,！�
在此次公布的征求意見稿中，其中一點提出“對網(wǎng)上單個申購賬戶設(shè)定上限,。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況,，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一,�,！�
對此，國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為,，之前的現(xiàn)金申購方式,，由于中小投資者資金量比較小，往往處于不公平地位,。指導(dǎo)意見的積極意義在于制度更加市場化,，而且使中小投資者有更多的參與機會。不過他也建議,，可以通過以前采用過的“市值配售”的方式來發(fā)新股,。所謂市值配售，就是按照二級市場投資者資金帳戶的市值來分配新股額度,，其優(yōu)點是可以有效防止銀行和機構(gòu)等巨額資金入市,。“這樣更加體現(xiàn)大家持股的意愿,�,！�
中信建投證券研究所副所長董晨認為，對單一網(wǎng)上申購賬戶設(shè)置申購上限,，有助于遏制大量的機構(gòu)申購資金進行無風(fēng)險套利,，對散戶申購的中簽率雖有幫助，但提高不會很多,。至于該意見稿能否遏制新股爆炒,，關(guān)鍵還是要看發(fā)行機制市場化能否落實，比如市場平均市盈率為40倍,，而發(fā)行市盈率僅為20倍的話,，新股遭到爆炒仍然是很有可能的。
至于新股開閘對市場的影響，業(yè)內(nèi)人士指出將對市場的流動性產(chǎn)生分流影響,，但是,，如果同時能夠補充流動性，市場不會縮小,。只要合理安排,，市場也是有望形成一種上市公司融資與入市資金規(guī)模擴大的良性動態(tài)平衡。融資功能的恢復(fù)是市場恢復(fù)生命力的標(biāo)志,，市場有融資功能才是一個正常的市場,。如果加大資金的引入速度、機構(gòu)投資者的入市,，就可以達到動態(tài)平衡,，市場就會既恢復(fù)融資功能，也不會暫時缺血,。 |