|
最近召開(kāi)的2009年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議重申了適度寬松貨幣政策的主基調(diào),，不僅給出了其具體內(nèi)涵，還特別強(qiáng)調(diào)了“要大力支持資本市場(chǎng)發(fā)展,，穩(wěn)定股票市場(chǎng)運(yùn)行”（1月7日《新京報(bào)》）,。
實(shí)際上，央行幾乎沒(méi)有可以直接針對(duì)股市的政策工具,，在這種情況下，市場(chǎng)的關(guān)注更多地反襯出,，當(dāng)前市場(chǎng)缺乏信心,，人氣低迷，亟待政策面呼應(yīng),。
貨幣政策更多地關(guān)注資本市場(chǎng)是全球貨幣政策的一個(gè)趨勢(shì),。各國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)通常是，物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，當(dāng)前作為“銀行的銀行”,，央行還肩負(fù)著金融穩(wěn)定的職責(zé)。此前,，就金融機(jī)構(gòu)而言,，央行主要關(guān)注的是商業(yè)銀行，投行等非儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)則游離于央行監(jiān)管之外,。但次貸危機(jī)顯示出,，這是不夠的。正因如此,，美聯(lián)儲(chǔ)甚至包括歐央行很有可能擴(kuò)大監(jiān)管權(quán),。
實(shí)際上，救經(jīng)濟(jì)和救股市已經(jīng)變得難以區(qū)分。在低迷的情況下,，股市和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)都需要幫助,，而通常幫助了一者就等于幫助了另一者。股票市值的增發(fā)所產(chǎn)生的財(cái)富縮水,，是抑制家庭耐用品消費(fèi)和住房需求的原因之一,，也對(duì)企業(yè)投資的資金來(lái)源構(gòu)成影響；反過(guò)來(lái),，支持股市發(fā)展就支持了消費(fèi)和投資,。
救經(jīng)濟(jì)也是一樣。就貨幣政策而言,，雖然不是直接針對(duì)股市的,，但市場(chǎng)流動(dòng)性狀況對(duì)股市的穩(wěn)定無(wú)疑至關(guān)重要。央行已經(jīng)將適度寬松的貨幣政策明確為,，要在保持物價(jià)穩(wěn)定的同時(shí),，適當(dāng)增加貨幣、信貸投放總量,，保持銀行體系有比較充足的流動(dòng)性,，使貨幣政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮更加積極的作用。央行已經(jīng)將高于GDP增長(zhǎng)與物價(jià)上漲之和約3個(gè)至4個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)幅度作為今年的貨幣供應(yīng)總量目標(biāo),。這意味著貨幣政策放松存在著巨大的空間,，就具體工具而言，除了傳統(tǒng)的手段之外,，央行還可以使用創(chuàng)新金融工具保持市場(chǎng)的合理流動(dòng)性,。
直接看，這些措施是保增長(zhǎng)導(dǎo)向的,，但對(duì)穩(wěn)定股市也會(huì)起到關(guān)鍵性作用,。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保住了，股市也就會(huì)提前見(jiàn)底,。更重要的是,，市場(chǎng)流動(dòng)性是股市穩(wěn)定發(fā)展的前提。流動(dòng)性過(guò)剩是此輪牛市的基礎(chǔ)之一,，要想使股市走出低迷,，同樣需要流動(dòng)性的寬裕化,。適度放松的貨幣政策不僅能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資,，也會(huì)為股市注入必需的流動(dòng)性。當(dāng)前的市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬裕,，這種狀況還會(huì)強(qiáng)化,。
資本市場(chǎng)不應(yīng)是貨幣政策的風(fēng)向標(biāo),，但的確正在受到更多關(guān)注，尤其是在當(dāng)前這樣的緊縮時(shí)期,，保增長(zhǎng)和穩(wěn)定股市目標(biāo)一致,，適度寬松的貨幣政策有能力同時(shí)兼顧兩者。
|