|
地產周期,、存貨周期,、資本性支出周期、證券市場負財富效應等多周期因素疊加以及受外部沖擊,，這一輪經(jīng)濟增速下滑將持續(xù)兩到三年,。在這段時間,，中國經(jīng)濟將呈L型走勢。比周期性下滑更嚴峻的挑戰(zhàn)是,，中國長期增長動力的衰退,。2008年中國人均GDP第一次突破3000美元，開始面臨“中等收入陷阱”的挑戰(zhàn),。
多周期疊加造成經(jīng)濟L型增長
存貨是衡量企業(yè)產品供給是否過剩的重要標志之一,，每當企業(yè)的存貨增長達到一個相對高點的時候，經(jīng)濟將進入下行周期,。20年來,，中國企業(yè)的存貨增長率出現(xiàn)過三個高點。第一個高點是1996年,，產成品資金占用增速達26％,，之后是一輪經(jīng)濟增速下滑；第二個高點是2004年,，存貨增長率超過25%,，伴隨著工業(yè)增加值的下滑；今年三季度,，工業(yè)產成品資金占用增速升到28.5%,，證明本次經(jīng)濟下滑要比以前兩次更嚴重,。觀察存貨周期是否結束的一個重要先行指標是工業(yè)企業(yè)用電量是否開始回升，這恐怕是一年以后的事情,。
城市居民的財產構建周期,，即房地產周期也處于調整階段。2008年前9個月商品房和住宅銷售同比下降15%以上,，商品房空置面積今年前9個月增長10.2%,。根據(jù)現(xiàn)有的存量房與月銷售速度推測，存量房消化需要2～3年以上,。
企業(yè)設備投資既是決定未來產能的標志,，同時也是拉動投資需求的重要因素。2005年到2008年,，中國的工業(yè)企業(yè)設備投資總額在全社會固定資產投資總額中的比重始終保持在41%以上,，遠高于2005年以前30%和40%之間的水平。連續(xù)4年的設備投資高速增長,，已經(jīng)造成中國企業(yè)產能的大量增加,。受工業(yè)利潤增速下滑影響，2009年工業(yè)投資增速下滑速度會更快,。在全球經(jīng)濟低迷的背景下,，中國這一輪產能過剩的調整時間應該在3年以上。
除了實體經(jīng)濟的下行周期之外,，中國的資本市場也處于前所未有的熊市之中,。證券市場的“負財富效應”嚴重影響了居民購房、購車以及其他高端消費需求,。一般而言,，證券市場“正財富效應”只有在牛市后期才會出現(xiàn)，假設2009年下半年出現(xiàn)牛市,，產生刺激消費的財富效應也是2010年的事情,。
除了多重周期疊加造成的經(jīng)濟增速下滑，中國還面臨著嚴峻的外部沖擊,。有關研究表明,，全球GDP變動1%，約影響我國出口近5%,。如果2009年世界經(jīng)濟增長比2008年下滑1.5個百分點,，就會造成我出口增速回落7.5個百分點，實際情況可能比這個預測更加嚴重,。
面臨著多周期重疊與外部沖擊,，中國政府開始加大基礎設施投資力度，出臺了4萬億的擴張投資計劃,，但是每年不足2萬億的基礎設施投資相對于2008年17萬億的固定資產投資總額而言并不算大,，考慮到地產投資和工業(yè)企業(yè)廠房設備投資的回落,，以及出口增速的下滑，2009年GDP增速跟前兩年的增長率鏈接,，將呈現(xiàn)L型增長,。
增長動力衰退與“中等收入陷阱”
從1978年開始，我國實施的農村聯(lián)產承包責任制,、承包制,、股份制等制度改革，在原有的技術和資源背景下,，就造成了財富增長的飛躍——這個可以抽象地概括為“斯密增長”：增長的動力源(600405,股吧)自分工和效率的提高,。
上世紀90年代中期以來，隨著市場經(jīng)濟體系逐漸建立健全,，中國通過引進外資,、引進成熟技術、農村勞動力向城市轉移,、大量投入能源原材料等手段,，保持了10%左右的GDP增長率——這階段的增長叫做“庫茲涅茲增長”：增長的主要動力在于人口、資源等要素投入的增加和生產效率的提高,，經(jīng)濟結構從農業(yè)生產為主的導向制造業(yè)和服務業(yè)占主導地位的改變,。
在改革開放30年后的今天，制度變革,、要素投入、全球化,、人口紅利所提供的長期增長動力都在衰減,。據(jù)統(tǒng)計，2002-2007年,，我國GDP實際增長67%,，能源消耗總量增長75%，這種高能耗的增長動力無法持續(xù),。從人口紅利來看,，中國經(jīng)濟活動人口比在2005年就已經(jīng)達到一個高峰；農村剩余勞動力轉移的“劉易斯拐點”在2004年就已經(jīng)出現(xiàn),；老年人口撫養(yǎng)比今年達到一個歷史性低點,，未來將顯著提升。為了保持糧食安全,，農業(yè)用地轉為非農用地帶來GDP增長的所謂“土地紅利”釋放速度也將顯著放緩,。
恰好在這一年，中國的人均收入在3000美元以上,，歷史證明這個階段是中等收入國家能否完成產業(yè)升級步入高收入國家的敏感階段,，即“中等收入陷阱”階段,。南美的巴西、阿根廷,、墨西哥,、智利和亞洲的馬來西亞，上世紀70年代進入中等收入國家行列之后,，由于收入差距過大造成內需增長緩慢,、城市化進程出現(xiàn)大量的貧民窟、金融風險造成國家財富損失,、一般制造業(yè)向高端產業(yè)和社會服務業(yè)升級過程中出現(xiàn)不可跨越的障礙等原因,，至今仍然掙扎在同樣的經(jīng)濟發(fā)展水平上。
中國的臺灣,、香港以及新加坡和韓國則花了不到20年的時間,，就成功進入了高等發(fā)達國家的行列。韓國的突破方向是制造業(yè)產業(yè)升級,、娛樂服務業(yè)崛起,。新加坡服務業(yè)起的作用比較大。
轉變增長模式釋放經(jīng)濟活力
面臨著內憂外患,，以及長期增長動力衰減的挑戰(zhàn),，在執(zhí)行反周期政策的同時，我們應該進一步加大貫徹落實“科學發(fā)展觀”的力度：重視釋放經(jīng)濟活力,、推動經(jīng)濟結構轉型,。當務之急是破除對“凱恩斯主義思想”和西方“貨幣主義思想”的崇拜，認真回顧一下馬克思的社會財富再分配理論,、供給學派理論,，并借鑒美國上世紀80年代里根和撒切爾時期的經(jīng)濟調控思想，適當把政策的著力點轉向供給方面,。
上世紀80年代初里根主義政策實際上是造成90年代美國經(jīng)濟空前繁榮的基礎,。為了釋放經(jīng)濟活力，里根政府采納“供給學派”的政策主張,，大幅度減稅,；放松對航空、電信,、電力,、運輸?shù)刃袠I(yè)的管制，取消市場準入的禁令,，打破了以前的行政壟斷,。里根時代的政策不僅從制度上釋放了經(jīng)濟活力，而且奠定了美元的全球化擴張模式。
對于中國而言,，應該盡快降低個人所得稅以增加居民可支配收入,，刺激消費增長；降低企業(yè)稅收負擔,，激發(fā)企業(yè)家創(chuàng)新精神,；進一步促進城鄉(xiāng)勞動力流動，允許勞動用工制度更具彈性和靈活性,，減少企業(yè)的勞動力成本壓力,；深化市場機制改革，減少壟斷,、放松管制,，釋放經(jīng)濟活力。
從長期來看,，中國跨越“中等收入陷阱”的前景還是十分樂觀的,。與拉美國家不同的是，中國政治穩(wěn)定,、金融穩(wěn)定,，具有較強的抵御外部沖擊的能力。目前中國企業(yè)研發(fā)投入增速已經(jīng)顯著高于國外跨國公司,，并且中國的制造業(yè)升級速度正在加快,。與上世紀70年代不同的背景是，中國在互聯(lián)網(wǎng)信息技術革命之后,，生物工程,、新材料、新能源技術突破的前夜跨入人均GDP3000美元的敏感階段,，產業(yè)轉型的空間十分廣闊,。同時，從45%左右的城市化率來看,，我國的人口集中還沒有完成，社會服務業(yè)發(fā)展空間也十分廣闊,。
|