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國家信息中心近日發(fā)布的《中國經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)預(yù)警報(bào)告》顯示，綜合反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的一致合成指數(shù)已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月回落,，描述未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行指數(shù)繼續(xù)下行,，經(jīng)濟(jì)景氣呈持續(xù)高位回落的態(tài)勢(shì)，報(bào)告據(jù)此認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)向過熱的風(fēng)險(xiǎn)基本解除,。
這是國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化和央行連續(xù)不斷提高準(zhǔn)備金率和上調(diào)存貸款利率相互疊加的結(jié)果。如果沒有美國次按危機(jī),、美元疲軟,、油價(jià)高企、糧價(jià)上升,，繼續(xù)執(zhí)行單一從緊的貨幣政策就仍是適當(dāng)?shù)�,，但國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng),，不期然地使原本糾正經(jīng)濟(jì)過熱的目標(biāo)可能提前實(shí)現(xiàn)，而且有可能會(huì)矯枉過正,，造成經(jīng)濟(jì)下滑,。所以，未雨綢繆,，防止經(jīng)濟(jì)衰退,，應(yīng)引起宏觀政策部門的高度注意。
在短期,，宏觀經(jīng)濟(jì)的繁榮和衰退,，都是由總需求決定的。所以,，無論是控制通脹,，還是阻止經(jīng)濟(jì)衰退，其核心都是調(diào)節(jié)總需求,。
總需求的“四駕馬車”是：居民消費(fèi),、企業(yè)投資,、政府購買和凈出口,。這四個(gè)方面最近幾個(gè)月的變化，都提示了經(jīng)濟(jì)下滑的信號(hào),。
先看居民消費(fèi),。居民消費(fèi)的最終決定因素是可支配收入�,？芍涫杖雭碜詢蓚�(gè)方面,，一是勞動(dòng)性收入，主要是工資性收入,，一是資產(chǎn)性收入,。就勞動(dòng)收入而言，最近幾年,，居民的勞動(dòng)收入并無明顯增長(zhǎng),，而隨著CPI
的不斷上升，特別是生活必需品價(jià)格大幅度上漲,，以及實(shí)際稅負(fù)的增加,，相當(dāng)多的居民實(shí)際工資收入呈現(xiàn)出下降的態(tài)勢(shì)。居民的資產(chǎn)性收入主要是儲(chǔ)蓄所得和股票市場(chǎng)的收益,。由于銀行的實(shí)際利率一直為負(fù),，儲(chǔ)蓄所得利息幾近于無。而股票市場(chǎng)的持續(xù)下跌,，已讓絕大部分投資者處于虧損狀態(tài),。再加上收入分配的不公平加劇,，導(dǎo)致多數(shù)居民的消費(fèi)增加無望。
再看企業(yè)投資,。企業(yè)投資意愿與財(cái)政,、貨幣政策直接相關(guān)。雖然貸款利率是負(fù)利率,，但是由于央行多次提高存款準(zhǔn)備金率,，商業(yè)銀行的貸款規(guī)模受到抑制，企業(yè)特別是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有最大拉動(dòng)作用的中小企業(yè),，獲得貸款越來越困難,。在財(cái)政和貨幣政策的雙重壓力下，多年一直高漲的企業(yè)投資需求終于被打壓下來,，今年頭6個(gè)月,，企業(yè)的投資一直下滑。投資的另一個(gè)重要部分是房地產(chǎn)投資,，目前它已出現(xiàn)回落的苗頭,。總之,，總的投資需求下降了,。
政府購買，與居民消費(fèi)和企業(yè)投資相反,，五年來,，全國財(cái)政收支都以兩位數(shù)速度增加，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GDP
的增長(zhǎng)速度,，更高于居民收入和企業(yè)盈利的增長(zhǎng)速度,。在GDP的分割比例中，財(cái)政占有了過大的比例,，企業(yè)和居民所得相應(yīng)下降,，這種情況不能說是正常的，更不可以持續(xù)�,，F(xiàn)在,，無論以微觀的企業(yè)稅負(fù)，還是宏觀的總稅負(fù),，以稅收占GDP的比重為標(biāo)準(zhǔn)衡量,，我國的稅收負(fù)擔(dān)水平已經(jīng)居世界較高水平，中國的總體稅負(fù)確有下降的必要和可能,。所以,，通過增加財(cái)政支出，擴(kuò)張國內(nèi)總需求的傳統(tǒng)做法,，不宜再繼續(xù)下去,。財(cái)政改革的內(nèi)容不應(yīng)該是繼續(xù)增加收入和支出,，而是減少收入、調(diào)整支出結(jié)構(gòu),。
最后是凈出口,。不必諱言，中國近年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng),，很大程度上是國外需求拉動(dòng)的結(jié)果,，否則就難以解釋，何以在居民需求和企業(yè)投資需求等國內(nèi)需求沒有增加的情況下,，總需求還在增長(zhǎng),，以至于造成過大的通脹壓力。今年前6個(gè)月,，由于人民幣的升值,，美國次按危機(jī)，國外需求出現(xiàn)了微妙的變化,，出口比去年同期下降了10%,，很多出口企業(yè)因?yàn)槿嗣駧派刀飘a(chǎn)。同時(shí)進(jìn)口上升較快,，特別是石油,、糧食等進(jìn)口增加更為明顯。兩者相抵,，凈出口下降,，在短時(shí)期內(nèi),，這種下降的勢(shì)頭不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn),。
綜合以上四個(gè)因素，總需求已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的收縮,，宏觀經(jīng)濟(jì)有下滑的風(fēng)險(xiǎn),，在抑制通脹壓力的同時(shí)，保持適度的總需求,，使經(jīng)濟(jì)不至于衰退,，就顯得十分必要。
在國外需求發(fā)生變化,，短期內(nèi)又難以繼續(xù)增加的時(shí)候,，擴(kuò)大國內(nèi)需求，即消費(fèi)需求和投資需求,，應(yīng)該成為未來保持總需求的主渠道,。為此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要適當(dāng)?shù)恼{(diào)整,，總的框架是從緊的貨幣政策與相對(duì)寬松的財(cái)政政策的結(jié)合,。
相對(duì)寬松的財(cái)政政策,，第一是減稅，特別是繼續(xù)提高個(gè)人所得稅的起征點(diǎn),，降低企業(yè)所得稅的稅率,，放松稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)，以便讓消費(fèi)者增加可支配收入,，保持較旺盛的消費(fèi)需求,，同時(shí)使企業(yè)增加稅后利潤(rùn)留存，保持適當(dāng)?shù)耐顿Y熱情,。第二,，增加對(duì)個(gè)人的轉(zhuǎn)移支付，特別是對(duì)于低收入群體的財(cái)政補(bǔ)貼,。讓這部分人群在CPI不斷攀升時(shí),，基本生活不受影響。同時(shí)還要加快工資制度改革,，較大幅度提高以工資收入為主的人群的工資水平,。另外，中國有至少一億股票市場(chǎng)投資者,，為了提高居民的資產(chǎn)性收入,，打造一個(gè)健康穩(wěn)定的證券市場(chǎng)，顯得特別重要,。 |