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《出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查辦法》的出臺應(yīng)是希望通過將企業(yè)出口收結(jié)匯情況與海關(guān)貨物比對,，以甄別貿(mào)易項下的資金流入背景,，保證我國出口及收結(jié)匯的真實性。無疑,，這一舉措意在屏蔽貿(mào)易項下的“熱錢”,。
看不見、摸不到的“熱錢”讓人猜不透來路,、想不通去向,，實在是個大問題。但筆者個人認為,，僅從《辦法》來操作管制,，恐怕只能對最一般的異常外匯進出有所威懾。那些以投資形式或經(jīng)由私募基金,、地下錢莊等通道涌入的熱錢,，仍逍遙于監(jiān)控網(wǎng)的“盲區(qū)”。
不久前,，社科院有報告估測中國當前熱錢規(guī)模在1.75萬億美元,，形勢似乎相當危急，于是,，便很有些人將中國經(jīng)濟運行中的種種亂象統(tǒng)統(tǒng)推給熱錢。既然“管控?zé)徨X”的重要性無形中被迅即放大,，自然有關(guān)部門也只得接下這個“無法完成的使命”,。問題的核心在于，真有必要下如此大力氣于“防堵”嗎,？熱錢真的就那么危險嗎,？
筆者向來不否認，熱錢的流入確實會影響中國貨幣政策獨立性,。但如調(diào)控?zé)徨X的出發(fā)點是由于熱錢帶有“原罪”,，一味將我國經(jīng)濟內(nèi)在的種種問題，如股市震蕩,、樓市困局,，乃至未來的中國經(jīng)濟減速等統(tǒng)統(tǒng)歸于熱錢，怕是再次混淆了風(fēng)險的因果次序,，不僅冤殺熱錢,，而且管控目的也難以達到。
先看股市,。記得QFII產(chǎn)生于2003年7月,，即便隨后熱錢便進入國內(nèi)，但上輪熊市事實上到2005年中期才中止,，其中,，記得QFII買過“德隆”的“老三股”,，也踩中過“業(yè)績地雷”，一度業(yè)內(nèi)都猜測“洋槍隊”是“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”的“干活”,。而本輪熊市純粹是信心和比價體系崩潰所致,，怪不得熱錢！此外,，熱錢進入中國,，目的至少是保本，資金性質(zhì)頂多風(fēng)險中性,，但眾所周知,，敢大比例押注中國股市，卻非要有相當?shù)娘L(fēng)險愛好不可,。
再看樓市,，盡管最近兩年外資基金買入某某樓宇的新聞不斷，但從時間分析,，總讓人覺得可疑,，似乎外資在中國人都不看好樓市的時候還在進場。再退一步,，民怨所指多是住宅價格,，而熱錢真要進入樓市，恐怕還是應(yīng)以高端的商務(wù)樓宇為最好的標的,，畢竟整租整售相對容易,。而住宅項目的零售、分租交易成本都過高,，由是觀之,，中國樓市因價格高燒而上下兩難，恐怕還是由地方政府,、開發(fā)商等各色“國軍”承擔責(zé)任比較合理,。
至于說到熱錢與中國經(jīng)濟的風(fēng)險，則更是顛倒因果,。熱錢進來的目的是看好人民幣升值,，如果有朝一日夾著尾巴逃走那是因為不看好中國經(jīng)濟前景，從這個角度上來講,，熱錢和中國是完全意義的利益相關(guān)者,。對待主動溜進咱自家門兒里的錢，還是想辦法留下比較好,。因此,，筆者一直主張“招安熱錢”，重在疏堵結(jié)合———下大力氣于“堵”,，成本無疑極高,；強調(diào)“只入不出”,，理想主義色彩更濃。而想辦法塑造好中國制造的前景,，維護好經(jīng)濟繁榮的形象,，增強自信的同時，也提升熱錢對中國的信心,，最終解決這幫“沒素質(zhì)”的熱錢“大進大出”招人煩的臭毛病,，符合中國的長遠利益。
中國總要成為一個受尊重的大國,，人民幣總要成為國際貨幣,。因此，看好中國不是熱錢的錯,，人民幣和中國資產(chǎn)有“粉絲”總不是壞事,。關(guān)于熱錢這件事，還是先摘掉“有色眼鏡”,，再“化敵為友”,，最終讓它們“落地生根”吧。
（作者系中國信達資產(chǎn)管理公司研究中心研究員） |