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市場加息預期高漲。如果央行下決心加息,，就有必要放松信貸管制,，盡可能實現(xiàn)金融資源的市場化配置。
央行行長周小川先生表示,，加息是控制通脹的備選方案,。這句話沒有錯，加息是控制通脹的常規(guī)武器,，再說,，備選方案未必出臺，就是出臺,，時間也無法確定,。但在市場轉(zhuǎn)變、投資者草木皆兵的關鍵時刻,，卻將含糊的表態(tài)視作馬上調(diào)整的前兆,。
按照經(jīng)濟學理論，通貨膨脹導致央行加息,，而加息提高企業(yè)的融資成本,，也提高投資者融資買股票的成本，將導致股票等資產(chǎn)品價格下跌,。從金融學的角度來說,，加息相當于給存款者的補償，因為貨幣“浸水”導致儲戶存款真實價值縮水,，金融機構(gòu)必須用加息提升價格的辦法給予儲戶補償,，這反而印證經(jīng)濟處于擴張周期。
雖然經(jīng)濟學與金融學看待利息的角度不同,，但有一點是相同的,，那就是，在經(jīng)濟處于擴張周期必須用加息的辦法,，提供融資的真實市場價格,，以緊縮市場預期。
央行遲遲不加息并沒有起到緊縮效果,。市場有自我運行邏輯,，民間借貸市場利率一路走高。根據(jù)央行溫州中心支行監(jiān)測的公開數(shù)據(jù)顯示,，去年9月份溫州民間借貸加權(quán)平均月利率開始突破1分,，達到10.32％,。。隨著緊縮政策進一步加強,，溫州的民間借貸利率月利率已經(jīng)達到11.77％,。以上，逼近2005年1月的12.112％,。,。另一方面，從銀行貸到款的企業(yè)得到的是上浮的貸款利率,，同時以銀行理財費用等方式彌補銀行與民間利率之間的差額,。
可見，央行不加息做法沒有惠及大部分企業(yè),，因為有越來越多的企業(yè)無法從銀行貸到款,，只能求助于民間借貸市場忍受高額利率。央行緊縮信貸的辦法進一步提升了市場利率上升的預期,。
我國面臨的是全球原材料上升的輸入型通脹和貨幣泛濫導致的成本推動型通脹,，在目前的緊縮政策下，我國經(jīng)濟面臨冰火兩重天：一方面流入熱錢預計已經(jīng)上升至近萬億元,，另一方面企業(yè)流動性不足,、原材料價格節(jié)節(jié)上漲。進口原油漲價,，導致我國每年多支出1萬億元人民幣,；進口鐵礦石、鉀肥,、大豆,，多支出3000億元；我國鋼材價格在過去兩年平均上漲約2500元,，按照年產(chǎn)量約5億噸計算,，社會成本增加1.25萬億元；我國煤炭過去兩年平均上漲500元,，按照年產(chǎn)量26億噸計算,，增加社會成本1.3萬億元。四項成本相加,，經(jīng)濟成本增加4.65萬億元,。可見,，央行的貨幣政策無法扭轉(zhuǎn)輸入型通脹風險加劇的局面,。
央行終要加息。加息是矯正貨幣與資產(chǎn)品扭曲的價格體系的第一步，讓貨幣價格按照市場價進行調(diào)整,，其實質(zhì)是使融資價格與市場相符,。雖然美聯(lián)儲沒有加息，但歐洲央行與各新興市場央行為了應對通脹,，已經(jīng)不顧與美元利差的制約,，紛紛進入加息周期。我國沒有理由受縛于美聯(lián)儲,，獨自承受加息與升匯雙重痛苦,。
與此同時，央行必須輔之以放松信貸的政策,。否則，中國的實體經(jīng)濟部門仍然會因為人為的信貸緊縮而面臨民間利率節(jié)節(jié)攀升的困境,，這將使加息效果大打折扣,，市場利率預期仍將繼續(xù)上升。 |