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不久前,，政府提高了能源價格（這一次幅度還很大,，超出預(yù)期），既然已經(jīng)選擇了釋放通脹的壓力,，著眼于長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，但似乎又對短期的價格沖擊耿耿于懷，忍受不了,。市場傳央行再次大幅加息之聲日盛,。央行行長也表示，或?qū)⒊雠_更強(qiáng)的緊縮政策,。果真作出如此政策選擇,，中國經(jīng)濟(jì)只可能走上“滯”與“脹”的不歸之路。
從總量上看,，中國的流動性壓力的確巨大,。1.8萬億美元外匯儲備和高達(dá)18％的貨幣增速，讓人輕松不起來,。但是請大家永遠(yuǎn)不要忘了中國經(jīng)濟(jì)的特殊性,，那是一個比美國經(jīng)濟(jì)復(fù)雜得多的結(jié)構(gòu)——所謂二元經(jīng)濟(jì)。簡單說,，就是我們常講的體制內(nèi)和體制外,。從體制外看，或者說從市場流動性看,，我們大多數(shù)的私人部門的企業(yè)恰恰是缺錢的,，企業(yè)發(fā)展的融資需求在現(xiàn)有高度壟斷的金融體系內(nèi)根本得不到滿足；我們的居民部門也是缺錢,，收入增長受到通脹擠壓而減速,，企業(yè)不好了,、股市在持續(xù)下跌、財富在縮水,。
那么多錢到底都到哪里去了,？你只要看看體制內(nèi)那些活動就明白了，如火如荼的土地拍賣,、龐大的各級政府開支,、政府直接或間接控制的那些壟斷部門企業(yè)缺錢嗎？中石油,、太保等大型國企一次性就從市場上拿走數(shù)百億,、上千億，這些錢大多趴在企業(yè)的賬上,，沒有多少具體的對應(yīng)項目,，資金邊際效率極低。此外還有一塊,，那就是有海外背景的,，有外資來源的企業(yè)，
包括熱錢,。這些都不是貨幣政策所能左右的,。
直接講吧，央行加了十幾次準(zhǔn)備金,，加六七次息,、發(fā)了好幾千億的定向票據(jù)，把經(jīng)濟(jì)體中最需要錢的部門的流動性都收走了,，但對體制內(nèi)部門卻無能為力,。一個直接的后果必然是，更加嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)資源錯配,，整個社會的財富分配更加向著政府（包括壟斷部門）,、向著外資傾斜。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上講,，壟斷部門的生產(chǎn)率是最低的,，吸收要素成本上漲能力也最差，一旦遇到成本漲價壓力之后,，就傾向于外移,，基礎(chǔ)的能源、原材料行業(yè)的壟斷放大了整個經(jīng)濟(jì)體通脹的壓力,。這些部門對貨幣政策不敏感,，意味著它們能夠更容易、更大份額地占有信貸資源,。
而真正抵御通貨膨脹壓力的能力最強(qiáng)的制造業(yè)部門,，卻承受最嚴(yán)厲的信貸緊縮，盈利下降的實質(zhì)是企業(yè)生產(chǎn)率下降,，是整個經(jīng)濟(jì)體抵御通脹能力下降,。當(dāng)內(nèi)資企業(yè)（特別是中小企業(yè)）在信貸緊縮下紛紛凋敝，事實上也就給蜂擁而至的外資廉價收購中國企業(yè)和國內(nèi)資源提供更大的機(jī)會,。從這個角度講,，中國的宏觀調(diào)控不能再把央行推到最前沿了，應(yīng)該強(qiáng)烈呼吁要為央行的職責(zé)松綁,，不能讓央行為中國的通脹負(fù)責(zé),，更準(zhǔn)確地講，它也負(fù)不了這個責(zé),。過多,、過于頻繁的貨幣政策操作不僅作用有限，而且滋生的副作用已經(jīng)嚴(yán)重?fù)p害到了整個經(jīng)濟(jì)體的效率,，傷害到整個經(jīng)濟(jì)體“扛”住通脹的能力,。
坦率地講，現(xiàn)階段中國的宏觀調(diào)控的核心就是讓發(fā)改委這個微觀經(jīng)濟(jì)的管理人管好體制內(nèi)的事,，因為發(fā)改委本身就是管理政府及政府相關(guān)投資項目的職能部門,，體制內(nèi)的流動性，它管不住誰也管不了,。盡管這是一種市場化倒退,，但鑒于中國經(jīng)濟(jì)特殊的體制結(jié)構(gòu)，確也別無選擇,，這也給中國一個重要的啟示,，那就是必須加快體制改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的步伐。
很顯然,，握著中國體制外經(jīng)濟(jì)成分命脈的中央銀行,，其定位就不該是“一刀切”的總量緊縮，而應(yīng)該是優(yōu)化資源配置,，為當(dāng)下嚴(yán)厲的信貸管制松綁,，積極支持私人部門企業(yè)技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,，通過生產(chǎn)率的提高消化成本上升的壓力,，而不是外移導(dǎo)致通脹的擴(kuò)散。同時,，必須穩(wěn)定匯率的預(yù)期,，從源頭上遏制熱錢的流入，不能讓境外資本進(jìn)一步擠壓國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展空間,。
（作者系中國社會科學(xué)院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評價中心主任） |