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中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)日前公告稱(chēng),，將于2008年6月30日審核光大證券股份有限公司的IPO申請(qǐng)。如果申請(qǐng)通過(guò),，光大證券將成為今年首單券商IPO,，同時(shí)也是繼中信證券2003年1月上市后第二家以IPO方式上市的證券公司,。分析人士認(rèn)為，這標(biāo)志著在借殼熱潮之后,，證券公司正式拉開(kāi)了IPO上市大幕,。
2008年股市低迷，券商為何在此時(shí)急于趕集上市呢,？一個(gè)很重要的原因就是,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》對(duì)利潤(rùn)要求的規(guī)定，即“最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元,，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù),。”在經(jīng)過(guò)了2006,、2007年的牛市后,，滿(mǎn)足這一條件的券商已經(jīng)不少。雖然此時(shí)上市,，發(fā)行價(jià)格會(huì)比較低,；但是如果不上，隨著市場(chǎng)前景的不明朗,，萬(wàn)一下半年股市“�,！辈黄饋�(lái)，今年是否能實(shí)現(xiàn)盈利就很難說(shuō)了,。今年上不了市,，一拖又不知要等到猴年馬月了,，兩者相比，不得不作出趕集上市的決定,。
券商在股市低迷的時(shí)候趕集上市,，本身的融資壓力就是對(duì)股市的一大考驗(yàn)，比如光大證券就預(yù)計(jì)融資160億元左右,，在6月27日當(dāng)天股市單邊下行,，滬深跌幅都超過(guò)了5％。券商此時(shí)趕集上市,，本身就說(shuō)明券商核心競(jìng)爭(zhēng)力的缺乏,，主要盈利仍來(lái)源于經(jīng)紀(jì)、承銷(xiāo)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù),，對(duì)自己熊市盈利能力的不自信,；同時(shí)也說(shuō)明券商對(duì)后市的信心不足。
即使是券商IPO全部過(guò)會(huì),，但問(wèn)題是,，券商此時(shí)的融資將用于何處？如果股市反轉(zhuǎn)走“�,！�,，留給券商“跑馬圈地”的空間也已經(jīng)不多，即使有,，也僅僅是未提升內(nèi)在價(jià)值的簡(jiǎn)單擴(kuò)展,；如果股市繼續(xù)低迷，由于明年才是通脹壓力最大,、大非壓力最大的一年,，熊市顯然不會(huì)在一年內(nèi)結(jié)束，券商可能就會(huì)靠這筆錢(qián)度過(guò)嚴(yán)冬,�,？珊诵母�(jìng)爭(zhēng)力缺乏的中國(guó)券商，度過(guò)了這個(gè)冬天,，下一個(gè)冬天怎么辦,？
同樣是股市低迷，可美國(guó)券商的日子似乎并沒(méi)有如此難過(guò),，比如美林證券2008年第二季度的報(bào)告就顯示,，凈盈利6.34億美元,，比去年同期高出了17%,。在美林證券的收入來(lái)源中，傭金收入,、自營(yíng)收入,、股票和債券承銷(xiāo)收入、資產(chǎn)管理和咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)收入以及凈利息收入分別占24%、14.56%,、10.22%,、26%、16%,。如果再看看美林證券的業(yè)務(wù)拓展歷程,，就可從中得到啟示：強(qiáng)化證券商財(cái)富管理者的功能，提高客戶(hù)服務(wù)能力,；整合公司資源,，為客戶(hù)提供綜合金融解決方案；創(chuàng)立自己的經(jīng)營(yíng)特色,，使之成為其他企業(yè)的進(jìn)入壁壘,。
目前，中國(guó)的100多家券商,，對(duì)一個(gè)普通投資者來(lái)說(shuō),，要從技術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)方面把此券商與彼券商區(qū)分開(kāi)來(lái)是很困難的，要從服務(wù)質(zhì)量上把此券商與彼券商區(qū)分開(kāi)來(lái)也是很困難的,。其實(shí),，不僅僅是普通投資者不行，估計(jì)發(fā)行人也不能,。因此,，券商在股市低迷時(shí)趕集上市并不可怕，可怕的是如果遇到3到5年的大熊市,，或者持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)的超級(jí)熊市,，估計(jì)很多券商會(huì)被ST,甚至是退市，留給投資者的又是難以抹平的傷痛,。
券商上市,，意味著對(duì)投資者的責(zé)任。因此,，我們衷心希望中國(guó)券商能夠發(fā)展自己獨(dú)特的可持續(xù)性的盈利模式,，閑庭信步地笑看每一輪牛市和熊市。 |